【東奧小編】2013年注會(huì)考試將至,，目前已進(jìn)入沖刺階段,，為幫助大家在考前沖刺階段理清思路，我們會(huì)陸續(xù)推出注會(huì)各門課程的考前沖刺建議,，純屬個(gè)人學(xué)習(xí)心得,，希望對(duì)大家有幫助。

　　本篇為《財(cái)務(wù)成本管理》篇,�,！敦�(cái)務(wù)成本管理》考試題量大，所以沖刺階段是需要我們多做一些經(jīng)典題,，注意提高做題速度,。下面我們來談?wù)勗跊_刺階段如何復(fù)習(xí)注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》這門課。

　　俗話說：“編筐編簍貴在收口”,。今年沖刺階段恰逢“十一”黃金周,，我們可以充分利用這幾天時(shí)間看教材、聽東奧課件,、做最后六套題,。下面從復(fù)習(xí)方法和考前注意事項(xiàng)兩大方面說說在沖刺階段我們需要做的那些事兒。

　　從全書來看,，財(cái)務(wù)報(bào)表分析,、企業(yè)價(jià)值評(píng)估、資本預(yù)算,、期權(quán)估價(jià),、其他長期籌資、產(chǎn)品成本計(jì)算為戰(zhàn)略性章節(jié),，是主觀題的主要戰(zhàn)場,。

　　(一)財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論

　　本部分包括教材第一章財(cái)務(wù)管理概述,、第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析和第三章長期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測。尤其以財(cái)務(wù)報(bào)表分析最為重要,。

　　1、財(cái)務(wù)管理概述

　　本章的重點(diǎn)就是財(cái)務(wù)管理原則,。必出客觀題,。重點(diǎn)理解每個(gè)原則的內(nèi)在含義。

　　2,、財(cái)務(wù)報(bào)表分析

　　絕對(duì)的重點(diǎn)章,，財(cái)管管理部分的靈魂!整體上來看本章講了兩個(gè)大問題：一是財(cái)務(wù)比率分析，二是管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析,。處處是考點(diǎn),。

　　(1)財(cái)務(wù)比率分析

　　涉及很多公式，絕大部分都可以批量記憶,，只有少數(shù)部分需要單獨(dú)記憶(比如營運(yùn)資本,、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù),、利息保障倍數(shù),、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)等)。在評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí),，分別評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力,、營運(yùn)能力和償債能力，要能區(qū)分該指標(biāo)評(píng)價(jià)的企業(yè)的哪方面的能力,，要注意影響企業(yè)短期償債能力和長期償債能力的表外因素,。要注意流動(dòng)比率與營運(yùn)資本配置比率、資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率與權(quán)益乘數(shù),、利息保障倍數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)之間的相互關(guān)系,。要理解杜邦分析體系的含義，并能與第三章可持續(xù)增長率的計(jì)算聯(lián)系在一起,。

　　(2)管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析

　　為什么要將通用的財(cái)務(wù)報(bào)表調(diào)整為管理用財(cái)務(wù)報(bào)表呢?企業(yè)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》編制的財(cái)務(wù)報(bào)表是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制來編制的,，但企業(yè)本身在評(píng)價(jià)內(nèi)部財(cái)務(wù)業(yè)績和經(jīng)營成果時(shí)，是以收付實(shí)現(xiàn)制來考慮的,。所以企業(yè)按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)備編制的財(cái)務(wù)報(bào)表不適合企業(yè)內(nèi)部管理使用,，因此要將其調(diào)整為管理用財(cái)務(wù)報(bào)表來滿足企業(yè)內(nèi)部管理的需要。將通用財(cái)務(wù)報(bào)表調(diào)整為管理用財(cái)務(wù)報(bào)表關(guān)鍵的就是區(qū)分經(jīng)營項(xiàng)目與金融項(xiàng)目,，一般原則上先確定金融的,，再確定經(jīng)營的。管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析與企業(yè)價(jià)值評(píng)估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的結(jié)合以及業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)中剩余收益,、經(jīng)濟(jì)增加值和投資報(bào)酬率等的結(jié)合編制預(yù)計(jì)報(bào)表,，以及管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的調(diào)整和對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析等要熟練掌握,，可出主觀題。要掌握營業(yè)現(xiàn)金毛流量,、營業(yè)現(xiàn)金凈流量和實(shí)體現(xiàn)金流量各自的含義及其關(guān)系,，不能純粹的背公式。改進(jìn)后的財(cái)務(wù)分析體系與傳統(tǒng)杜邦分析體系又有什么區(qū)別和聯(lián)系呢,，這個(gè)要清楚,。利用因素分析法對(duì)改進(jìn)后的財(cái)務(wù)分析體系進(jìn)行驅(qū)動(dòng)因素分析要掌握。

　　3,、長期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測

　　企業(yè)要想持續(xù)經(jīng)營,，必須要編制融資計(jì)劃，財(cái)務(wù)預(yù)測是融資計(jì)劃的前提,，財(cái)務(wù)預(yù)測的起點(diǎn)是銷售預(yù)測,。本章的重點(diǎn)是銷售百分比法。

　　(1)外部融資額

　　利用銷售百分比法預(yù)測企業(yè)的外部融資需求一定要掌握,。企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)是有順序的,，先要利用內(nèi)部資源，如可動(dòng)用的金融資產(chǎn),、增加的留存收益,，內(nèi)部資源沒夠要考慮外部融資，外部融資先考慮增加金融負(fù)債,，實(shí)在不行再發(fā)行普通股,。也可以先計(jì)算出外部融資銷售百分比，然后再乘以新增銷售收入便求出外部融資額了,。外部融資需求的敏感分析可出客觀題,。

　　(2)內(nèi)含增長率

　　內(nèi)含增長率就是外部融資為0時(shí)銷售收入所能達(dá)到的最大增長率。這個(gè)比較簡單,。

　　(3)可持續(xù)增長率

　　非常重要,。5個(gè)假設(shè)條件�,？沙掷m(xù)增長率是一種平衡增長狀態(tài),。可持續(xù)增長率和內(nèi)含增長率的區(qū)別與聯(lián)系,、上年可持續(xù)增長率和本年實(shí)際增長率與本年可持續(xù)增長率之間的關(guān)系等要掌握,，可出客觀題。同時(shí)在計(jì)算股票的期望收益率時(shí)的增長率也根據(jù)公司的可持續(xù)增長率確定,。如果可持續(xù)增長率的某一指標(biāo)改變,，其他指標(biāo)不變，要會(huì)計(jì)算實(shí)際增長率,。注意一下今年新增的基于管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的可持續(xù)增長率,。

　　(二)財(cái)務(wù)估價(jià)

　　本部分包括教材第四~七章,。第四章、第五章和第六章屬基礎(chǔ)性章節(jié),，第七章非常重要,。

　　1、財(cái)務(wù)估價(jià)的基礎(chǔ)概念

　　本章講了財(cái)務(wù)管理的兩個(gè)最基礎(chǔ)的概念：貨幣的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn),。

　　(1)貨幣的時(shí)間價(jià)值

　　各種現(xiàn)值的計(jì)算必須要掌握,，尤其各種系數(shù)之間的關(guān)系，可出客觀題,。同時(shí)后續(xù)的債券價(jià)值、股票價(jià)值,、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法,、項(xiàng)目價(jià)值等的原理就是貨幣的時(shí)間價(jià)值。報(bào)價(jià)利率,、計(jì)息期利率和有效年利率三者之間的關(guān)系必須記牢,。

　　(2)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬

　　單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的計(jì)量、兩種證券投資組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算,、兩種證券投資組合的有效集及結(jié)論,、資本市場線和證券市場線的異同點(diǎn)等要掌握。資本資產(chǎn)定價(jià)模型會(huì)在計(jì)算權(quán)益資本成本時(shí)用到,。

　　2,、債券和股票估價(jià)

　　無論是債券還是股票的價(jià)值其實(shí)都是基于貨幣的時(shí)間價(jià)值的原理，未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值便是其價(jià)值,。

　　(1)債券估價(jià)

　　將未來的本金和利息折現(xiàn)便是債券的價(jià)值,。債券價(jià)值與折現(xiàn)率、債券價(jià)值與到期時(shí)間,、債券價(jià)值與付息頻率之間的關(guān)系可出客觀題,。對(duì)于債券的到期收益率一定要深刻的理解。它是使得凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率,。從投資者角度來看持有該債券至到期的到期收益率是籌資者發(fā)行債券的稅前資本成本,。

　　(2)股票估價(jià)

　　將預(yù)期的股利收入與出售時(shí)的售價(jià)折現(xiàn)便是股票的價(jià)值。如果股東永久持有股票,，那未來現(xiàn)金流量只有股利收入一項(xiàng),，且是一個(gè)永續(xù)的現(xiàn)金流入。重點(diǎn)掌握固定增長股票的價(jià)值及股票的到期收益率的計(jì)算,。要掌握內(nèi)在價(jià)值與預(yù)期收益率的關(guān)系,。

　　3、資本成本

　　什么是資本成本?投資都是有機(jī)會(huì)成本的,，投資人把資金投到一個(gè)公司,，他就失去了投資于其他公司的收益,。資本成本是投資人要求的必要報(bào)酬率。如果你給投資人的報(bào)酬率還達(dá)不到資本成本,，那么投資人憑什么冒著風(fēng)險(xiǎn)給你投資呢?要能區(qū)分公司的資本成本和項(xiàng)目資本成本之間的關(guān)系,。

　　(1)普通股成本

　　股東要求的必要報(bào)酬率，計(jì)算股票價(jià)值所用的折現(xiàn)率,。主要掌握利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型和股利增長模型來計(jì)算普通股成本,。當(dāng)然在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中涉及到的無風(fēng)險(xiǎn)利率的估計(jì)應(yīng)采用10年期上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率的代表這得知道，而且利率的選擇要與現(xiàn)金流量口徑匹配,。在利用股利增長模型計(jì)算普通股成本時(shí)的增長率可以和可持續(xù)增長率結(jié)合,。

　　(2)債務(wù)成本

　　重點(diǎn)掌握利用到期收益率法計(jì)算債券成本。從籌資者角度來看該債券的稅前資本成本便是投資者持有該債券至到期的到期收益率,。先利用到期收益率法計(jì)算出債務(wù)的稅前成本,，進(jìn)而求出稅后債務(wù)成本。

　　本章歷年屬于重點(diǎn)章,，但并不難,。

　　4、企業(yè)價(jià)值評(píng)估

　　絕對(duì)的重點(diǎn)章,。準(zhǔn)備一道主觀題,。

　　(1)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法

　　①銷售百分比法預(yù)測資金需求量和剩余股利政策與預(yù)計(jì)報(bào)表的編制結(jié)合

　　先編制預(yù)計(jì)利潤表,，然后編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表,。在編制利潤表的關(guān)鍵是確定“財(cái)務(wù)費(fèi)用”。在編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表的關(guān)鍵點(diǎn)是“股本”和“年末未分配利潤”,。凈利潤與企業(yè)在未來期間持續(xù)經(jīng)營所需的權(quán)益資金作比較,，若凈利潤大于股東權(quán)益的增加額，意味著不需要從外部股權(quán)融資,，意味著股本不變,，凈利潤與股東權(quán)益增加額的差額全部給股東派發(fā)股利;如果凈利潤小于股東權(quán)益增加額，意味著企業(yè)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤全部留存下來還不夠未來發(fā)展所需的權(quán)益資金,，則需要進(jìn)行外部融資,，二者的差額為股本的增加額，此種情況不能給股東派發(fā)股利,，也就是企業(yè)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤全部留存下來了,。

　　②銷售百分比法和優(yōu)序融資理論與預(yù)計(jì)報(bào)表的編制結(jié)合

　　如果已知企業(yè)的加權(quán)平均資本成本求股權(quán)價(jià)值,，一般先用加權(quán)平均資本成本求出企業(yè)的實(shí)體價(jià)值,，然后減去債權(quán)的市場價(jià)值(一般為賬面價(jià)值)便可得出股權(quán)市場價(jià)值。在編制預(yù)計(jì)報(bào)表時(shí)，利潤表關(guān)鍵依舊是確定財(cái)務(wù)費(fèi)用,，資產(chǎn)負(fù)債表關(guān)鍵是確定借款,、股本和未分配利潤。因優(yōu)序融資理論,，企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí),，首選內(nèi)部融資，內(nèi)部融資不足再選外部融資,，外部債權(quán)融資優(yōu)先于外部股權(quán)融資,。那么企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤在滿足未來發(fā)展所需資金后要先歸還借款，再有剩余才給股東分派現(xiàn)金股利,。如果當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤全部留存下來還不夠企業(yè)未來發(fā)展所需資金,，那就要選擇外部融資，如果年末借款余額沒有任何比例限制,，那么外部融資全部用借款;如果年末借款余額有限制,，要先計(jì)算出借款余額的上限，然后減去上年末借款余額得出本年借款額,，用總的凈經(jīng)營資產(chǎn)增加額減去凈利潤再減去本年借款額便能求得股權(quán)融資額。這些思路一定要清晰,。

　　(2)相對(duì)價(jià)值法

　　市盈率,、市凈率和收入乘數(shù)模型的本期和內(nèi)在指標(biāo)的計(jì)算和各指標(biāo)之間的關(guān)系要掌握，可出客觀題三種方法各自的特點(diǎn)及適用范圍一定要知道,。還需關(guān)注修正市盈率,、修正市凈率，有可能成為計(jì)算題中的一步,。

　　(三)長期投資

　　本部分包括資本預(yù)算和期權(quán)估價(jià),。這兩章既是財(cái)管中的重點(diǎn)章，同時(shí)也是難點(diǎn)章,。必出主觀題,。

　　1、資本預(yù)算

　　與企業(yè)價(jià)值評(píng)估一脈相承,，企業(yè)價(jià)值評(píng)估講的是如何評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的價(jià)值,，而資本預(yù)算講的是如何評(píng)價(jià)一個(gè)項(xiàng)目的價(jià)值。主要涉及兩大類問題：固定資產(chǎn)更新決策和常規(guī)項(xiàng)目評(píng)價(jià),。

　　(1)固定資產(chǎn)更新決策

　　三種方法：總成本法,、年平均成本法和差量分析法。三種方法各自適用的條件一定要清楚,。在決策時(shí),，固定資產(chǎn)更新不影響企業(yè)主要的現(xiàn)金流入量，所以主要考慮現(xiàn)金流出量,。在使用總成本法和年平均成本法時(shí),，出售舊設(shè)備和購買新設(shè)備視同獨(dú)立方案(實(shí)質(zhì)是互斥方案),，兩套方案各算各的現(xiàn)金流量，互不干涉,，出售舊設(shè)備的現(xiàn)金流入量不能作為購入新設(shè)備現(xiàn)金流出量的抵減,。而差量分析法為互斥方案，出售舊設(shè)備的現(xiàn)金流入量作為購入新設(shè)備現(xiàn)金流出量的抵減,。要注意計(jì)算折舊費(fèi)用,、預(yù)計(jì)凈殘值等均要按照稅法規(guī)定確定。今年要特別注意年平均成本法,。

　　(2)常規(guī)項(xiàng)目決策

　　可出綜合題,。需要解決的問題是現(xiàn)金流量的確定和折現(xiàn)率的確定。

　�,、佻F(xiàn)金流量的確定

　　一般分零時(shí)點(diǎn),、經(jīng)營階段和終結(jié)階段三個(gè)階段分析。需要注意的是在零時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流出量不僅僅包括購買設(shè)備支付的價(jià)款,、運(yùn)輸費(fèi),、墊付的經(jīng)營營運(yùn)資本等，還包括占用非貨幣性資產(chǎn)而產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本,，如果有員工培訓(xùn)費(fèi)的話也要考慮進(jìn)去(一般按費(fèi)用后在零時(shí)點(diǎn)一次作為流出量,，要考慮抵稅)。經(jīng)營階段要特別注意營業(yè)現(xiàn)金流量與本量利分析中息稅前利潤計(jì)算結(jié)合,。終結(jié)階段比較簡單,，收回的墊付的經(jīng)營營運(yùn)資本、處置設(shè)備帶來的現(xiàn)金流入及處置凈收益納稅或處置凈損失抵稅,。

　�,、谡郜F(xiàn)率的確定

　　原則：折現(xiàn)率與現(xiàn)金流量必須匹配，我們經(jīng)常采用實(shí)體現(xiàn)金流量法計(jì)算營業(yè)現(xiàn)金流量,，那么我們就要采用加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率,。什么時(shí)候可用公司的加權(quán)平均資本成本作為項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本，什么時(shí)候需要轉(zhuǎn)換都要清楚,。

　　本章此外還需關(guān)注的問題：凈現(xiàn)值法,、內(nèi)含報(bào)酬率法回收期法和會(huì)計(jì)報(bào)酬率法各自的適用條件，要會(huì)計(jì)算凈現(xiàn)值,、內(nèi)含報(bào)酬率,、靜態(tài)回收期和動(dòng)態(tài)回收期，可出客觀題,。項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)的衡量與處置的敏感分析法可與本量利分析的敏感分析比較復(fù)習(xí),。

　　2、期權(quán)估價(jià)

　　(1)期權(quán)概述

　　什么是期權(quán)呢?其實(shí)就是一種選擇權(quán)，該選擇權(quán)是有價(jià)值的,。

　�,、俚狡谌諆r(jià)值

　　即到期日期權(quán)的執(zhí)行凈收入。多頭和空頭遵循“零和博弈”原則,。多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值=Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格,，0);多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值=Max(執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0),。

　�,、谕顿Y策略

　　原理就是投資者買股票擔(dān)心股價(jià)會(huì)下跌造成損失而利用期權(quán)市場將股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖掉一部分，把風(fēng)險(xiǎn)降到最小,。如果利用看跌期權(quán)與股票做組合,，當(dāng)然選擇買入看跌期權(quán)了，那就是保護(hù)性看跌期權(quán);如果利用看漲期權(quán)與買股票做組合,，當(dāng)然是出售看漲期權(quán),，便是拋補(bǔ)看漲期權(quán);同時(shí)買看漲期權(quán)和看跌期權(quán)便是對(duì)敲，無論股價(jià)升高還是降低都有賺頭,，這種策略最害怕股價(jià)不變,。

　　③影響期權(quán)價(jià)值的因素

　　期權(quán)價(jià)值由內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間溢價(jià)構(gòu)成,。內(nèi)在價(jià)值是期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價(jià)值(指的是美式期權(quán),，因歐式期權(quán)只能在到期日行權(quán))，時(shí)間溢價(jià)是一種等待的價(jià)值,，等待時(shí)間越長，期權(quán)越有價(jià)值,，含義不同于貨幣的時(shí)間價(jià)值,。影響期權(quán)價(jià)值的因素要會(huì)判斷，客觀題特別愛考,。

　　(2)期權(quán)價(jià)值評(píng)估方法

　�,、偬灼诒Ｖ翟���

　　建立套期保值的意圖：通過組合以后把未來股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)完全對(duì)沖掉，這就意味著希望建立一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)組合,，無風(fēng)險(xiǎn)組合帶給我們的回報(bào)率是無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,，即該項(xiàng)投資活動(dòng)的內(nèi)含報(bào)酬率。

　　三步：

　　計(jì)算套期保值比率H=(Cu-Cd)/(Su-Sd)

　　借款數(shù)額Y=Sd×H/(1+rd) rd為無風(fēng)險(xiǎn)周期利率

　　最后計(jì)算期權(quán)價(jià)值C=S0×H-Y

　�,、陲L(fēng)險(xiǎn)中性原理

　　三步：

　　w=(1+r-d)/(u-d)

　　C=w×Cu+(1-w)×Cd

　　C0=C/(1+r)

　�,、跙-S模型

　　考計(jì)算的可能性不太大，但是模型參數(shù)的估計(jì)應(yīng)該要掌握,，可出客觀題,。

　　④看漲期權(quán)-看跌期權(quán)平價(jià)定理

　　原理是保護(hù)性看跌期權(quán)與拋補(bǔ)看漲期權(quán)進(jìn)行再組合，構(gòu)成一個(gè)充分的投資組合,，該組合是一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)組合,，內(nèi)含報(bào)酬率為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。

　　看漲期權(quán)價(jià)格C-看跌期權(quán)價(jià)格P=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格S-執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值PV(X)

　　(3)實(shí)物期權(quán)

　　重點(diǎn)掌握時(shí)機(jī)選擇期權(quán)的決策,，但擴(kuò)張期權(quán)也要關(guān)注,，放棄期權(quán)可考性真的不高。

　　時(shí)機(jī)選擇期權(quán)的決策原則：選擇立即行權(quán)凈現(xiàn)值和延期執(zhí)行凈現(xiàn)值中較大的方案為優(yōu),。含有期權(quán)的項(xiàng)目的凈現(xiàn)值減去不考慮期權(quán)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值的差額便為期權(quán)價(jià)值,。除此之外還要會(huì)判斷是否應(yīng)延遲投資，原則是：若投資資本小于臨界點(diǎn),，應(yīng)立即投資;若投資資本大于臨界點(diǎn),，則應(yīng)延遲投資。

　　(四)長期籌資

　　1,、資本結(jié)構(gòu)

　　我們這里探討的資本結(jié)構(gòu)是長期負(fù)債占長期資本的比例,，而不是全部的負(fù)債占長期資本的比例。

　　(1)杠桿原理

　　深刻理解經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿及總杠桿的含義,，經(jīng)營杠桿用來衡量企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),，財(cái)務(wù)杠桿用于衡量企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)討論的是成本結(jié)構(gòu)問題,，因成本結(jié)構(gòu)中存在固定成本,，所以導(dǎo)致了經(jīng)營杠桿的存在;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)討論的是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，因存在負(fù)債而導(dǎo)致了財(cái)務(wù)杠桿的存在,。經(jīng)營杠桿,、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿要會(huì)計(jì)算，影響經(jīng)營杠桿,、財(cái)務(wù)杠桿的因素要知道,。

　　(2)資本結(jié)構(gòu)理論

　　要知道每個(gè)理論的觀點(diǎn)。無稅MM理論和有稅MM理論的比較,。有稅MM理論考慮財(cái)務(wù)困境成本就是權(quán)衡理論,，權(quán)衡理論再考慮代理成本和代理收益便成了代理理論。優(yōu)序融資理論要清楚融資的先后順序,，可結(jié)合企業(yè)價(jià)值評(píng)估成為主觀題中的一步,。

　　(3)資本結(jié)構(gòu)決策

　　資本結(jié)構(gòu)的影響因素要知道。資本結(jié)構(gòu)決策方法主要掌握每股收益無差別點(diǎn),。如果利用無差別點(diǎn)息稅前利潤如何算,，利用無差別點(diǎn)銷售收入如何算，利用無差別點(diǎn)銷售量如何算都要掌握,，請(qǐng)結(jié)合本量利分析公式,，看題目給定哪個(gè)指標(biāo),。在決策時(shí)基本不會(huì)選優(yōu)先股的方案，如果預(yù)期的息稅前利潤(或銷售收入或銷售量)小于無差別點(diǎn),，選普通股籌資,，如果預(yù)期的息稅前利潤(或銷售收入或銷售量)大于無差別點(diǎn)，則選債務(wù)融資,。

　　2,、股利分配

　　本章主要是客觀題。各種股利理論的要點(diǎn)要掌握,。剩余股利政策是一個(gè)重點(diǎn),，可結(jié)合企業(yè)價(jià)值評(píng)估成為主觀題中的一步。

　　3,、普通股和長期負(fù)債籌資

　　只要知道兩種籌資方式的利弊即可,，并從中理解作為公司經(jīng)理的話，籌資時(shí)通常要考慮哪些因素,。別的沒有什么,。

　　4、其他長期籌資

　　重點(diǎn)章,，今年重點(diǎn)關(guān)注租賃和認(rèn)股權(quán)證,，尤其是租賃。

　　(1)租賃

　　本部分教材寫的比較混亂,，但通過對(duì)近年考試的情況來看也到了該出主管題的火候了,，因?yàn)楸旧碜赓U就是財(cái)務(wù)上一個(gè)非常重要的籌資方式。教材上講到的無論是經(jīng)營租賃還是融資租賃都是會(huì)計(jì)上所說的經(jīng)營租賃,。典型的會(huì)計(jì)上的經(jīng)營租賃屬于短期的,、不完全補(bǔ)償?shù)摹⒖沙蜂N的毛租賃,。下面以非財(cái)務(wù)租賃代表教材上的經(jīng)營租賃,，財(cái)務(wù)租賃代表教材上的財(cái)務(wù)租賃。非財(cái)務(wù)租賃和財(cái)務(wù)租賃類型的判斷最主要依據(jù)租賃合同是否不可撤銷的,。非財(cái)務(wù)租賃和財(cái)務(wù)租賃在處理上的主要區(qū)別就是租賃期間的折現(xiàn)率的確定。

　�,、俜秦�(cái)務(wù)租賃

　　這里隱含的假設(shè)條件是以購買設(shè)備這種方案是可行的,，也就是以購買設(shè)備為基準(zhǔn)的凈現(xiàn)值大于0。關(guān)鍵點(diǎn)是計(jì)算損益平衡租金,。損益平衡租金是承租人能夠接受的最高租金,，如果租金小于平衡租金就選擇租賃，租金大于損益平衡租金就選擇自行購買,。一般采用差量分析法決策,。租賃設(shè)備零時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流是0,，購買設(shè)備要考慮買價(jià)、運(yùn)輸費(fèi)等;租賃期間如果設(shè)備是租賃的,，那么維護(hù)費(fèi)用由出租方負(fù)擔(dān),，承租方不算，如果設(shè)備是購買的,，維護(hù)費(fèi)要算在內(nèi),，租賃設(shè)備承租方不能計(jì)提折舊，也就沒了折舊抵稅,，如果是自行購買的,，要考慮折舊抵稅帶來的收益;終結(jié)階段，如果是租賃設(shè)備,，現(xiàn)金流為0,，購買設(shè)備要考慮處置收入及處置凈收益納稅或處置凈損失抵稅。

　�,、谪�(cái)務(wù)租賃

　　首先要確定自行購買設(shè)備方案是否可行,，然后判斷租賃類型(三個(gè)條件：租賃期占可使用年限的比例、最低租賃付款額占租賃資產(chǎn)公允價(jià)值比例,、租賃期滿租賃資產(chǎn)所有權(quán)是否轉(zhuǎn)移)

　　與非財(cái)務(wù)租賃最大的不同在于租賃期間折現(xiàn)率的確定：財(cái)務(wù)租賃在租賃階段的折現(xiàn)率選用稅后債務(wù)資本成本,，終結(jié)階段用項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本。

　　租賃存在的原因要知道,，可考多選題,。

　　(2)優(yōu)先股

　　我國沒有優(yōu)先股，所以不重要,。知道優(yōu)先股的風(fēng)險(xiǎn)介于債券和普通股之間就行,。

　　(3)認(rèn)股權(quán)證

　　要知道認(rèn)股權(quán)證與看漲期權(quán)的異同點(diǎn)。要會(huì)計(jì)算認(rèn)股權(quán)證的籌資成本,。因?yàn)榛I資人稅前資本成本正好相當(dāng)于投資人投資購買該混合證券這項(xiàng)投資活動(dòng)的內(nèi)含報(bào)酬率,，所以可利用內(nèi)含報(bào)酬率計(jì)算確定。認(rèn)股權(quán)的持有者既可以擁有債權(quán)又可以擁有股權(quán),，所以可先把債權(quán)和股權(quán)分離然后再計(jì)算,。

　　(4)可轉(zhuǎn)換債務(wù)

　　與認(rèn)股權(quán)證最大的不同是，可轉(zhuǎn)換債務(wù)的持有者將債券轉(zhuǎn)為股權(quán)后,，不再享有債權(quán),。可轉(zhuǎn)債價(jià)值由底線價(jià)值和時(shí)間溢價(jià)構(gòu)成,。底線價(jià)值由純債券價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值的較高者確定,。在決策時(shí)先按純債券分析，然后再看作看漲期權(quán)處理,，便完成估價(jià),�,；I資成本的確定與認(rèn)股權(quán)證一樣。

　　還要注意認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券各自的優(yōu)缺點(diǎn),，可出多選題,。

　　(五)營運(yùn)資本管理

　　1、營運(yùn)資本投資

　　重點(diǎn)掌握應(yīng)收賬款信用政策有關(guān)的計(jì)算以及存貨管理經(jīng)濟(jì)訂貨量的控制的基本模型和保險(xiǎn)儲(chǔ)備量模型有關(guān)的計(jì)算,，尤其是應(yīng)收賬款信用政策的計(jì)算,。

　　(1)現(xiàn)金和有價(jià)證券

　　成本分析模式、存貨模式和隨機(jī)模式考慮的相關(guān)成本可出客觀題,。

　　(2)應(yīng)收賬款信用政策

　　采用差量分析法,。用Δ收入-Δ成本費(fèi)用。在Δ成本費(fèi)用中主要關(guān)注Δ應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息和Δ存貨占用資金利息,。不是所有的應(yīng)收賬款占用的資金的應(yīng)計(jì)利息都要算,，而是變動(dòng)成本對(duì)應(yīng)的應(yīng)收賬款占用的資金的應(yīng)計(jì)利息才算。存貨占用的資金利息要分為企業(yè)是工業(yè)企業(yè)還是商品流通企業(yè),。工業(yè)企業(yè)如果是自制存貨的,，要根據(jù)變動(dòng)成本計(jì)算，外購的按外購成本計(jì)算;如果是商品流通企業(yè)按外購成本計(jì)算便可,。

　　(3)存貨決策

　　經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型必須掌握,。在此基礎(chǔ)上考慮訂貨提前期和存貨陸續(xù)供應(yīng)，經(jīng)濟(jì)訂貨量及相關(guān)總成本的計(jì)算,。陸續(xù)供應(yīng)陸續(xù)使用若涉及到保險(xiǎn)儲(chǔ)備中由于需求量變動(dòng)引起的缺貨問題和延遲交貨引起的缺貨問題的相關(guān)成本都要會(huì)計(jì)算,。

　　2、營運(yùn)資本籌資

　　本章一般為客觀題,。重點(diǎn)關(guān)注三種營運(yùn)資本籌資政策和特點(diǎn)和易變現(xiàn)率的計(jì)算和短期借款利息支付的三種方法即可,。

　　(六)成本會(huì)計(jì)

　　1、產(chǎn)品成本計(jì)算

　　必出一道計(jì)算題,。

　　要重點(diǎn)掌握本期生產(chǎn)費(fèi)用在各產(chǎn)品之間的分配,，即橫向分配(直接材料通常按定額消耗量比例分配，直接人工成本和制造費(fèi)用通常按實(shí)際人工工時(shí)比例分配),、月末完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間的成本分配,，即縱向分配(重點(diǎn)掌握約當(dāng)產(chǎn)量法)，還要注意聯(lián)產(chǎn)品和副產(chǎn)品的成本分配問題,，先確定副產(chǎn)品的成本,，注意聯(lián)產(chǎn)品中如果既有直接對(duì)外出售的，又有需進(jìn)一步加工的,，應(yīng)該怎樣處理。產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計(jì)算制度和作業(yè)基礎(chǔ)成本計(jì)算制度的特點(diǎn)可出客觀題,，此外,，還要清楚三種產(chǎn)品成本的計(jì)算方法各自的特點(diǎn),，可出客觀題。主觀題考點(diǎn)主要有兩個(gè)：分批法和結(jié)轉(zhuǎn)分步法的應(yīng)用(逐步結(jié)轉(zhuǎn)和平行結(jié)轉(zhuǎn)都要掌握,，尤其重點(diǎn)要注意逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法及其成本還原),。

　　2、標(biāo)準(zhǔn)成本計(jì)算

　　各種標(biāo)準(zhǔn)成本的類型是選擇題的�,？�,，成本差異尤其是制造費(fèi)用的差異也會(huì)考主觀題，但不難,。

　　(七)管理會(huì)計(jì)

　　1,、本量利分析

　　息稅前利潤的各種計(jì)算方法都要掌握。邊際貢獻(xiàn)率和變動(dòng)成本率的關(guān)系,、盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率和安全邊際率的關(guān)系以及息稅前利潤對(duì)各因素的影響程度要掌握,。

　　2、短期預(yù)算

　　本章與第三章是相對(duì)的,，第三章討論的是長期計(jì)劃,，本章是短期計(jì)劃。第四節(jié)預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表的編制與第三章銷售百分比法有結(jié)合之處,，現(xiàn)金預(yù)算表的編制又和第十四章應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率相結(jié)合要掌握,。

　　3、業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)

　　本章能考到計(jì)算題的地方無非是剩余收益和經(jīng)濟(jì)增加值與第二章管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析結(jié)合,。四種基礎(chǔ)的業(yè)績計(jì)量各自的優(yōu)缺點(diǎn)要掌握,，可出客觀題。剩余收益成本中心,、利潤中心和投資中心各自的決策權(quán)力范圍要知道,，可出客觀題。