在不增發(fā)新股的條件下，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù),、資產(chǎn)負(fù)債率,、產(chǎn)權(quán)比率）不變

在不增發(fā)新股的條件下，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù),、資產(chǎn)負(fù)債率,、產(chǎn)權(quán)比率）不變，則：
下期實(shí)際增長(zhǎng)率＝下期可持續(xù)增長(zhǎng)率
＝下期資產(chǎn)增長(zhǎng)率＝下期股東權(quán)益增長(zhǎng)率

銷(xiāo)售凈利率或
利潤(rùn)留存率提高

下期實(shí)際增長(zhǎng)率＝下期可持續(xù)增長(zhǎng)率
下期實(shí)際增長(zhǎng)率＞本期可持續(xù)增長(zhǎng)率
下期可持續(xù)增長(zhǎng)率＞本期可持續(xù)增長(zhǎng)率

銷(xiāo)售凈利率或
利潤(rùn)留存率降低

下期實(shí)際增長(zhǎng)率＝下期可持續(xù)增長(zhǎng)率
下期實(shí)際增長(zhǎng)率＜本期可持續(xù)增長(zhǎng)率
下期可持續(xù)增長(zhǎng)率＜本期可持續(xù)增長(zhǎng)率

理解：

下期的銷(xiāo)售凈利率提高使留存收益超常增長(zhǎng),，使下期實(shí)際增長(zhǎng)率超過(guò)了本期的可持續(xù)增長(zhǎng)率

在不增發(fā)新股的條件下,，銷(xiāo)售凈利率和利潤(rùn)留存率不變

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率或權(quán)益乘數(shù)提高

下期實(shí)際增長(zhǎng)率＞下期可持續(xù)增長(zhǎng)率＞本期可持續(xù)增長(zhǎng)率

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率或權(quán)益乘數(shù)降低

下期實(shí)際增長(zhǎng)率＜下期可持續(xù)增長(zhǎng)率＜本期可持續(xù)增長(zhǎng)率

4個(gè)財(cái)務(wù)比率不變
增發(fā)新股

下期實(shí)際增長(zhǎng)率＞下期可持續(xù)增長(zhǎng)率
下期實(shí)際增長(zhǎng)率＞本期可持續(xù)增長(zhǎng)率
下期可持續(xù)增長(zhǎng)率＝本期可持續(xù)增長(zhǎng)率

資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)）不變
不發(fā)新股
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高

1）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝ à資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高à收入的增長(zhǎng)率＞資產(chǎn)的增長(zhǎng)率à下期實(shí)際增長(zhǎng)率＞下期資產(chǎn)增長(zhǎng)率
2）資本結(jié)構(gòu)不變à下期資產(chǎn)增長(zhǎng)率＝下期股東權(quán)益增長(zhǎng)率
3）不發(fā)新股à下期股東權(quán)益增長(zhǎng)率＝下期可持續(xù)增長(zhǎng)率

下期實(shí)際增長(zhǎng)率＞下期可持續(xù)增長(zhǎng)率

影響可持續(xù)增長(zhǎng)率的因素提高，（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高）

下期可持續(xù)增長(zhǎng)率＞本期可持續(xù)增長(zhǎng)率

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變
不發(fā)新股
權(quán)益乘數(shù)提高（或資產(chǎn)負(fù)債率,，產(chǎn)權(quán)比率提高）

1）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝收入/資產(chǎn)à資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變à收入的增長(zhǎng)率＝資產(chǎn)增長(zhǎng)率à下期實(shí)際增長(zhǎng)率＝下期資產(chǎn)增長(zhǎng)率
2）權(quán)益乘數(shù) = 資產(chǎn)/所有者權(quán)益à權(quán)益乘數(shù)提高à下期資產(chǎn)的增長(zhǎng)率＞下期股東權(quán)益增長(zhǎng)率
3）不發(fā)新股à下期股東權(quán)益增長(zhǎng)率＝下期可持續(xù)增長(zhǎng)率

下期實(shí)際增長(zhǎng)率＞下期可持續(xù)增長(zhǎng)率

影響可持續(xù)增長(zhǎng)率的因素提高,，（權(quán)益乘數(shù)提高）

下期可持續(xù)增長(zhǎng)率＞本期可持續(xù)增長(zhǎng)率

4個(gè)財(cái)務(wù)比率不變
增發(fā)新股

1）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變à下期實(shí)際增長(zhǎng)率＝下期資產(chǎn)增長(zhǎng)率
2）資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)）不變à下期資產(chǎn)增長(zhǎng)率＝下期股東權(quán)益增長(zhǎng)率
3）增發(fā)新股à下期股東權(quán)益增長(zhǎng)率＞下期可持續(xù)增長(zhǎng)率
4）影響可持續(xù)增長(zhǎng)率的4個(gè)比率不變à下期可持續(xù)增長(zhǎng)率＝本期可持續(xù)增長(zhǎng)率

下期實(shí)際增長(zhǎng)率＞下期可持續(xù)增長(zhǎng)率
下期實(shí)際增長(zhǎng)率＞本期可持續(xù)增長(zhǎng)率
下期可持續(xù)增長(zhǎng)率＝本期可持續(xù)增長(zhǎng)率

 可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率是兩個(gè)不同的概念：
 1）可持續(xù)增長(zhǎng)率——不發(fā)行新股,，不改變銷(xiāo)售凈利率，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,，權(quán)益乘數(shù),，利潤(rùn)留存率時(shí)， 公司銷(xiāo)售所能增長(zhǎng)的最大比率
 2）實(shí)際增長(zhǎng)率——公司本年銷(xiāo)售額與上年銷(xiāo)售額相比的增長(zhǎng)百分比

 不發(fā)股票,、回購(gòu)股票的情況下：
 四個(gè)比率不變——實(shí)際增長(zhǎng)率 = 本年可持續(xù)增長(zhǎng)率 = 上年可持續(xù)增長(zhǎng)率
 有比率增加——1）實(shí)際增長(zhǎng)率>上年可持續(xù)增長(zhǎng)率 2）本年可持續(xù)增長(zhǎng)率>上年可持續(xù)增長(zhǎng)率
 有比率減少——1）實(shí)際增長(zhǎng)率<上年可持續(xù)增長(zhǎng)率 2）本年可持續(xù)增長(zhǎng)率<上年可持續(xù)增長(zhǎng)率

 四個(gè)比率到了極限,，只有發(fā)行新股才能提高銷(xiāo)售增長(zhǎng)率

 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率,、產(chǎn)權(quán)比率）不變的情況下
 同一期間的實(shí)際增長(zhǎng)率＝可持續(xù)增長(zhǎng)率

 理解可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率：
 每年年末,，根據(jù)本年的實(shí)際數(shù)據(jù)（年末數(shù)據(jù)都是確定的歷史了） 可以計(jì)算一個(gè)可持續(xù)增長(zhǎng)率，這個(gè)增長(zhǎng)率,，是假設(shè)未來(lái)（下一年）保持和本年指標(biāo)（這些已知的指標(biāo)）一樣,，且不發(fā)新股時(shí)候，能達(dá)到的最大增長(zhǎng)率,。也就是每年計(jì)算的是下一年可以達(dá)到的增長(zhǎng)率,，換到下一年的角度來(lái)看，實(shí)際增長(zhǎng)率不一定等于上年末計(jì)算時(shí)候的那個(gè)可持續(xù)增長(zhǎng)率,，只有下年滿足了這些假設(shè),，才可能使得這些指標(biāo)不變的情況下達(dá)到，可持續(xù)增長(zhǎng),。如果下一年指標(biāo)變了,，那在下年末，根據(jù)變了的指標(biāo)計(jì)算得到的就是下一年的可持續(xù)增長(zhǎng)率,，結(jié)合之前的解釋?zhuān)�這個(gè)可持續(xù)增長(zhǎng)率是下一年末計(jì)算的,，下下年滿足假設(shè)能達(dá)到的增長(zhǎng)率。

 1. 實(shí)際增長(zhǎng)率,，就是企業(yè)的銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率
 2. 實(shí)際增長(zhǎng)率不受可持續(xù)增長(zhǎng)率的約束,，企業(yè)收入能增長(zhǎng)多少，實(shí)際增長(zhǎng)率就是多少
 3. 可持續(xù)增長(zhǎng)率只是不進(jìn)行外部融資所算出的理論中的增長(zhǎng)率,，它不是事實(shí),。實(shí)際上經(jīng)過(guò)企業(yè)一年的經(jīng)營(yíng)，企業(yè)的實(shí)際增長(zhǎng)率和可持續(xù)增長(zhǎng)率經(jīng)常不一致,，當(dāng)然有的時(shí)候也可能是相等的
 4. 在不增發(fā)新股和不回購(gòu)股票的情況下,，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率＝本年股東權(quán)益增長(zhǎng)率。
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升時(shí),，本年實(shí)際增長(zhǎng)率>本年資產(chǎn)增長(zhǎng)率,；由于資產(chǎn)負(fù)債率不變，即：本年資產(chǎn)增長(zhǎng)率＝本年股東權(quán)益增長(zhǎng)率,，所以,，本年實(shí)際增長(zhǎng)率> 本年股東權(quán)益增長(zhǎng)率,； 由于：本年可持續(xù)增長(zhǎng)率＝本年股東權(quán)益增長(zhǎng)率，因此,，本年實(shí)際增長(zhǎng)率>本年可持續(xù)增長(zhǎng)率
 5. 銷(xiāo)售凈利率或者留存收益率上升,，由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，本年實(shí)際增長(zhǎng)率＝本年資產(chǎn)增長(zhǎng)率,；由于資產(chǎn)負(fù)債率不變,，本年資產(chǎn)增長(zhǎng)率＝本年股東權(quán)益增長(zhǎng)率，所以本年實(shí)際增長(zhǎng)率＝本年股東權(quán)益增長(zhǎng)率＝本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率