財(cái)務(wù)戰(zhàn)略_25年注冊(cè)會(huì)計(jì)師戰(zhàn)略學(xué)習(xí)要點(diǎn)

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：劉佳慧2025-05-20 16:46:08

報(bào)考科目數(shù)量

3科

學(xué)習(xí)時(shí)長(zhǎng)

日均>3h

注冊(cè)會(huì)計(jì)師戰(zhàn)略科目的備考正在持續(xù)！財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是主要涉及財(cái)務(wù)性質(zhì)的戰(zhàn)略,，主要考慮財(cái)務(wù)領(lǐng)域全局的,、長(zhǎng)期的發(fā)展方向問(wèn)題，可分為籌資戰(zhàn)略和資金管理戰(zhàn)略。閱讀下文，隨東奧一起復(fù)習(xí)這一知識(shí)點(diǎn)吧！

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財(cái)務(wù)戰(zhàn)略_25年注冊(cè)會(huì)計(jì)師戰(zhàn)略學(xué)習(xí)要點(diǎn)

【所屬章節(jié)】

第三章：戰(zhàn)略選擇

第三節(jié)：職能戰(zhàn)略

【知識(shí) 點(diǎn)】

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是主要涉及財(cái)務(wù)性質(zhì)的戰(zhàn)略，主要考慮財(cái)務(wù)領(lǐng)域全局的,、長(zhǎng)期的發(fā)展方向問(wèn)題,，可分為籌資戰(zhàn)略和資金管理戰(zhàn)略。

狹義的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略僅指籌資戰(zhàn)略,，包括資本結(jié)構(gòu)決策,、籌資來(lái)源決策和股利分配決策等。資金管理涉及的實(shí)物資產(chǎn)的購(gòu)置和使用,，是由經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略而非財(cái)務(wù)職能指導(dǎo)的,，資金管理的戰(zhàn)略主要考慮如何建立和維持有利于創(chuàng)造價(jià)值的資金管理體系。本書(shū)主要從“確立”和“選擇”兩個(gè)方面介紹,。

點(diǎn)撥：

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

（一）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的確立

1.籌資來(lái)源決策（錢從哪里來(lái)）

融資方式	優(yōu)點(diǎn)	缺點(diǎn)
內(nèi)部融資（利用企業(yè)內(nèi)部留存的利潤(rùn)）	節(jié)省融資成本	不能滿足大額融資需求;盈利低,、陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的企業(yè)內(nèi)部融資空間小
股權(quán)融資（俗稱權(quán)益融資，面向新老股東發(fā)行股票）	可滿足大額融資需求;不需要定期還本付息	容易被惡性收購(gòu);融資成本高
債權(quán)融資（債權(quán)融資可以分為兩類：貸款和租賃）	（貸款）比股權(quán)融資成本低,、速度快（租賃）不用為“購(gòu)買”融資;有稅收優(yōu)惠;可增加資本回報(bào)率	（貸款）有定期還本付息的壓力（租賃）不享有資產(chǎn)的所有權(quán),，使用權(quán)利有限
資產(chǎn)銷售融資（銷售有價(jià)值的資產(chǎn)）	操作簡(jiǎn)單、不會(huì)稀釋股權(quán)	激進(jìn),、無(wú)回旋余地;價(jià)格可能因銷售時(shí)機(jī)不對(duì)而低于資產(chǎn)價(jià)值

2.資本結(jié)構(gòu)決策（錢如何構(gòu)成）

資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本與債務(wù)資本的比例,。分析資本成本的最終目的是為企業(yè)作出最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)決策提供幫助。估計(jì)和計(jì)算股權(quán)融資與債權(quán)融資的資本成本主要方法有資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）,、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率,、長(zhǎng)期債務(wù)資本成本和加權(quán)平均資本成本（WACC）。

大多數(shù)經(jīng)理傾向于內(nèi)部融資而非外部融資,。實(shí)務(wù)中,，在高盈利的時(shí)期，管理層傾向于通過(guò)留存盈余而不是借債來(lái)融資,；在盈利比較低的時(shí)期,，管理層傾向于借債而不是發(fā)行新股進(jìn)行融資。

3.股利分配決策（錢要如何分）

股利政策	內(nèi)涵	特點(diǎn)
固定股利政策	每年支付固定的或者穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利	為投資者提供可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流量,，并為成熟的企業(yè)提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流,，盈余下降時(shí)也可能導(dǎo)致股利發(fā)放遇到一些困難
固定股利支付率政策	企業(yè)發(fā)放的每股現(xiàn)金股利除以企業(yè)的每股盈余保持不變	能保持盈余、再投資率和股利現(xiàn)金流之間的穩(wěn)定關(guān)系,，但是投資者無(wú)法預(yù)測(cè)現(xiàn)金流,，并且如果盈余下降或者出現(xiàn)虧損，這種方法就會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題
零股利政策	將所有剩余盈余都投資回本企業(yè)中	成長(zhǎng)階段通常會(huì)使用這種股利政策,，并將其反映在股價(jià)的增長(zhǎng)中
剩余股利政策	只有在沒(méi)有現(xiàn)金凈流量為正的項(xiàng)目的時(shí)候才會(huì)支付股利	處于成長(zhǎng)階段,，不能輕松獲得其他融資來(lái)源的企業(yè)中比較常見(jiàn)

（二）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇

1.基于產(chǎn)品生命周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

（1）企業(yè)在產(chǎn)品生命周期不同發(fā)展階段的經(jīng)營(yíng)特征。

隨著產(chǎn)品生命周期的發(fā)展,，總體上企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在下降,，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在上升。如下圖所示：

基于產(chǎn)品生命周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

具體而言,，企業(yè)在產(chǎn)品生命周期不同發(fā)展階段的經(jīng)營(yíng)特征如下表所示：

項(xiàng)目	導(dǎo)入期	成長(zhǎng)期	成熟期	衰退期
經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)	非常高	高	中等	低
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)	非常低	低	中等	高
資本結(jié)構(gòu)	股東權(quán)益	主要是股東權(quán)益	股東權(quán)益+債務(wù)	股東權(quán)益+債務(wù)
資金來(lái)源	風(fēng)險(xiǎn)資本	權(quán)益投資增加	保留盈余+債務(wù)	債務(wù)
股利	不分配	分配率很低	分配率高	全部分配
市盈率	非常高	高	中	低
股價(jià)	迅速增長(zhǎng)	增長(zhǎng)并波動(dòng)	穩(wěn)定	下降并波動(dòng)

點(diǎn)撥1：

學(xué)習(xí)產(chǎn)品生命周期不同發(fā)展階段的經(jīng)營(yíng)特征的關(guān)鍵點(diǎn)

產(chǎn)品生命周期不同發(fā)展階段的經(jīng)營(yíng)特征的表述容易混淆,，出題人經(jīng)常利用這一點(diǎn)給考生挖坑，要解決這一問(wèn)題必須注意一些關(guān)鍵的表述,。例如,，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在導(dǎo)入期是“非常高”，而非“高”,，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在導(dǎo)入期是“非常低”,，而非“低”。

點(diǎn)撥2：

股利

上表中各階段的“股利”特征屬于常規(guī)情況,，實(shí)際上導(dǎo)入期除了不分配還有少分配的可能,，且如果分配則主要考慮股票股利的方式,，而成熟期采取穩(wěn)健的高股利分紅政策，主要考慮現(xiàn)金股利的方式,。

鏈接：

企業(yè)在產(chǎn)品生命周期不同發(fā)展階段的經(jīng)營(yíng)特征

“企業(yè)在產(chǎn)品生命周期不同發(fā)展階段的經(jīng)營(yíng)特征”具有明顯的考核特征：先以“產(chǎn)品生命周期”的各階段特征為試題背景,，讓我們判斷所處階段；再依據(jù)上表內(nèi)容確定每個(gè)階段的經(jīng)營(yíng)特征,。

（2）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小是由特定的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略決定的,，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小是由資本結(jié)構(gòu)決定的。

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配

搭配類型	內(nèi)涵	結(jié)論
高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配	①總體風(fēng)險(xiǎn)很高,，高風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)高收益,，符合風(fēng)險(xiǎn)投資者要求 ②這種高風(fēng)險(xiǎn)投資，若成功,，則債權(quán)人得到有限的利息,，大部分收益歸權(quán)益投資人；若失敗,，則債權(quán)人血本無(wú)歸 ③這種搭配因找不到債權(quán)人而無(wú)法實(shí)現(xiàn)	不可行
低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配	①總體風(fēng)險(xiǎn)很低,，低風(fēng)險(xiǎn)低收益，不符合權(quán)益投資人要求 ②對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)是一種理想的資本結(jié)構(gòu),，企業(yè)往往現(xiàn)金流穩(wěn)定,、有償債能力，如處于成熟期的企業(yè) ③這種搭配因找不到權(quán)益投資人而無(wú)法實(shí)現(xiàn)	不可行
高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配	①高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)意味著可以獲得較高的回報(bào),，符合權(quán)益投資人要求 ②低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意味著還本付息壓力小,，符合債權(quán)人要求	可行
低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配	①高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)滿足了權(quán)益投資人“利用別人的錢來(lái)賺錢”的需求 ②低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)代表企業(yè)有穩(wěn)定的現(xiàn)金流來(lái)還本付息，符合債權(quán)人要求	可行

2.基于價(jià)值創(chuàng)造或增長(zhǎng)率的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

這部分內(nèi)容的思考邏輯如下圖所示：

基于價(jià)值創(chuàng)造或增長(zhǎng)率的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

（1）影響價(jià)值創(chuàng)造的主要因素

企業(yè)市場(chǎng)增加值（MVA）是計(jì)量企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的有效指標(biāo),。即某一時(shí)點(diǎn)的企業(yè)資本（包括所有者權(quán)益和債務(wù)）的市場(chǎng)價(jià)值與企業(yè)投資資本之間的差額,，其計(jì)算可以基于如下公式：

市場(chǎng)增加值=經(jīng)濟(jì)增加值 /（資本成本 - 增長(zhǎng)率）

由上式可知，經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）與企業(yè)市場(chǎng)增加值之間有直接聯(lián)系,，為企業(yè)業(yè)績(jī)考核奠定了最為合理的基礎(chǔ),，其計(jì)算可以基于如下公式：

EVA=（投資資本回報(bào)率 - 資本成本）× 投資資本

綜上，影響企業(yè)市場(chǎng)增加值的因素有投資資本回報(bào)率,、資本成本和增長(zhǎng)率,。其中，投資資本回報(bào)率和資本成本的大小決定“創(chuàng)造價(jià)值”或“減損價(jià)值”,，增長(zhǎng)率的高低雖然不能決定企業(yè)是否創(chuàng)造價(jià)值,，但卻可以決定企業(yè)是否需要籌資。

此處用銷售增長(zhǎng)率代表企業(yè)需求資金的程度,，用可持續(xù)增長(zhǎng)率代表企業(yè)供給資金的能力,。主要關(guān)系如下：

①銷售增長(zhǎng)率＞可持續(xù)增長(zhǎng)率時(shí)，代表資金需求＞資金供給,，出現(xiàn)現(xiàn)金短缺,；

②銷售增長(zhǎng)率＜可持續(xù)增長(zhǎng)率時(shí),，代表資金需求＜資金供給，出現(xiàn)現(xiàn)金剩余,；

③銷售增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率時(shí),，代表資金需求=資金供給，出現(xiàn)現(xiàn)金平衡,。

綜上，影響企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的因素主要有投資資本回報(bào)率,、資本成本,、銷售增長(zhǎng)率、可持續(xù)增長(zhǎng)率,。

（2）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣

1）增值型

增值型

①增值型現(xiàn)金短缺：暫時(shí)性高速增長(zhǎng)的資金問(wèn)題可以通過(guò)短期借款解決,；長(zhǎng)期性高速增長(zhǎng)的資金問(wèn)題則一方面要提高可持續(xù)增長(zhǎng)率（首選提高經(jīng)營(yíng)效率），另一方面要增加權(quán)益資本,。

②增值型現(xiàn)金剩余：企業(yè)目前是創(chuàng)造價(jià)值,，可首選加速增長(zhǎng)來(lái)繼續(xù)增加股東財(cái)富；如果加速增長(zhǎng)后仍有現(xiàn)金剩余,，則可考慮返還給股東,，以供其投資其他項(xiàng)目。

2）減損型

減損型

①減損型現(xiàn)金剩余:企業(yè)目前是減損價(jià)值,，雖有現(xiàn)金剩余,，但盈利能力差，這是業(yè)務(wù)處于衰退期的前兆,，簡(jiǎn)單的加速增長(zhǎng)很可能有害無(wú)益,。解決盈利能力差的首選戰(zhàn)略是提高投資資本回報(bào)率，如通過(guò)擴(kuò)大規(guī)模,、提高價(jià)格,、控制成本等來(lái)提高稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率，或通過(guò)降低存貨,、應(yīng)收賬款等資金占用來(lái)提高經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,。與此同時(shí)，要適度調(diào)整資本結(jié)構(gòu),，以降低平均資本成本,。如仍無(wú)法扭轉(zhuǎn)，則應(yīng)考慮出售,。

②減損型現(xiàn)金短缺:該業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)考慮徹底重組,、出售的對(duì)策。如果盈利能力差是企業(yè)獨(dú)有的問(wèn)題,，則應(yīng)分析原因,，對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行徹底重組;如果盈利能力差是整個(gè)行業(yè)的問(wèn)題或企業(yè)獨(dú)有問(wèn)題但無(wú)法扭轉(zhuǎn),，則應(yīng)選擇出售。

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以上就是注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》科目知識(shí)點(diǎn)“財(cái)務(wù)戰(zhàn)略”相關(guān)內(nèi)容,，下方為戰(zhàn)略科目的章節(jié)題庫(kù),，點(diǎn)擊下圖即可開(kāi)啟刷題模式，鞏固基礎(chǔ),，加深印象,！