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【知識點】財務戰(zhàn)略

第三章： 戰(zhàn)略選擇

第三節(jié)： 職能戰(zhàn)略

財務戰(zhàn)略

1.實務中的股利政策

（1）固定股利政策

定義：每年支付固定的或者穩(wěn)定增長的股利,。

特點：為投資者提供可預測的現(xiàn)金流量,，減少管理層將資金轉移到盈利能力差的活動的機會,。但是，盈余下降時也可能導致股利發(fā)放遇到一些困難,。適用于成熟的,、生產(chǎn)能力擴張的需求較少、且獲利比較穩(wěn)定的企業(yè),。

（2）固定股利支付率政策

定義：企業(yè)發(fā)放的每股現(xiàn)金股利除以企業(yè)的每股收益保持不變,。

特點：能保持盈余、再投資率和股利現(xiàn)金流之間的穩(wěn)定關系,，但是投資者無法預測現(xiàn)金流,，無法表明管理層的意圖或者期望，并且如果盈余下降或者出現(xiàn)虧損,，這種方法就會出現(xiàn)問題,。

（3）零股利政策

定義：所有剩余盈余都留存于企業(yè)。

特點：在成長階段通常會使用這種股利政策,，并將其反映在股價的增長中,。但是，當成長階段已經(jīng)結束,，并且項目不再有正的凈現(xiàn)值時,，就需要制定新的股利分配政策。

（4）剩余股利政策

定義：只有在沒有凈現(xiàn)值為正的項目的時候才會支付股利,。

特點：在成長階段，不能輕松獲得其他融資來源的企業(yè)中比較常見,。

提示：項目凈現(xiàn)值為正,，表明投資項目可行。因此,，剩余股利政策是指在沒有凈現(xiàn)值為正的項目的時候才會支付股利,，即凈利潤先滿足投資項目的資本需求，然后有剩余才給股東分配股利,。

2.財務戰(zhàn)略的選擇

（1）基于產(chǎn)品生命周期的財務戰(zhàn)略選擇

①企業(yè)在產(chǎn)品生命周期不同發(fā)展階段的經(jīng)營特征

②經(jīng)營風險與財務風險的四種搭配,。

經(jīng)營風險的大小是由特定的經(jīng)營戰(zhàn)略決定的，財務風險的大小是由資本結構決定的,，它們共同決定了企業(yè)的總風險,。

高經(jīng)營風險與高財務風險的搭配

特點：具有很高的總體風險。該種搭配不符合債權人的要求,，符合風險投資者的要求,。

舉例：

一個處于產(chǎn)品導入期的高科技公司，假設能夠通過借款取得大部分資金,，那么它破產(chǎn)的概率很大,，而成功的可能性很小,。

高經(jīng)營風險與低財務風險的搭配

特點：具有中等程度的總體風險。該種搭配是一種可以同時符合股東和債權人期望的現(xiàn)實搭配,。

舉例：一個處于產(chǎn)品導入期的高科技公司,，主要使用權益籌資，較少使用或不使用負債籌資,。

低經(jīng)營風險與高財務風險的搭配

特點：具有中等程度的總體風險,。該種搭配是一種可以同時符合股東和債權人期望的現(xiàn)實搭配

舉例：一個處于產(chǎn)品成熟期的公用企業(yè)，大量使用借款籌資,。

低經(jīng)營風險與低財務風險的搭配

特點：具有很低的總體風險,。該種搭配不符合權益投資人的期望，是一種不現(xiàn)實的搭配,。

舉例：一個處于產(chǎn)品成熟期的公用企業(yè),，只借入很少的債務資本。

（2）基于創(chuàng)造價值或增長率的財務戰(zhàn)略選擇

①現(xiàn)金狀況與價值創(chuàng)造

②價值創(chuàng)造和增長率矩陣（財務戰(zhàn)略矩陣）

增值型現(xiàn)金短缺

對策：暫時性高速增長的資金問題可以通過短期借款來解決,。

長期性高速增長的資金問題有兩種解決途徑：

a.提高可持續(xù)增長率：

提高經(jīng)營效率：降低成本,、提高價格、降低營運資金,、剝離部分資產(chǎn),、改變供貨渠道。

改變財務政策：停止支付股利,、增加借款的比例,。

b.增加權益資本：

增發(fā)股份；兼并成熟企業(yè),。

特征：該業(yè)務往往處于業(yè)務成長期,，一方面該業(yè)務能夠帶來企業(yè)價值增值，另一方面其產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支持業(yè)務增長,，會遇到現(xiàn)金短缺的問題,。在這種情況下，業(yè)務增長越快,，現(xiàn)金短缺越嚴重,。

增值型現(xiàn)金剩余

對策：a.加速增長：內(nèi)部投資、收購相關業(yè)務,。

b.分配剩余現(xiàn)金：增加股利支付,、回購股份。

特征：該業(yè)務往往隨著企業(yè)發(fā)展,，獲得持續(xù)增長的現(xiàn)金凈流量,。其內(nèi)外部環(huán)境也發(fā)生了一系列的變化，新技術不斷成熟,，新產(chǎn)品逐漸被市場接受,，目標市場逐步穩(wěn)定,，獲利水平持續(xù)增長，為企業(yè)帶來預期的現(xiàn)金流,。這時企業(yè)的現(xiàn)金流量足以滿足其自身發(fā)展需求,，即該業(yè)務單元能夠為企業(yè)帶來價值增值。

減損型現(xiàn)金剩余

對策：①提高投資資本回報率：提高稅后經(jīng)營利潤率,、提高經(jīng)營資產(chǎn)周轉率,。②降低資本成本。③出售業(yè)務單元,。

特征：該業(yè)務雖然能夠產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流量維持自身發(fā)展,，但是業(yè)務的增長反而會降低企業(yè)的價值，這是業(yè)務處于衰退期的前兆,。

減損型現(xiàn)金短缺

對策：a.徹底重組,。b.出售。

特征：該業(yè)務既不能帶來企業(yè)價值的增值,，又由于其可持續(xù)增長率過低,，即企業(yè)自身能夠提供的資金少，達不到自身發(fā)展所需的資金,，因此也會造成現(xiàn)金短缺,。

【提示】關于財務戰(zhàn)略矩陣中4種情況相應對策的理解

若涉及“增值型”，則需解決資金問題,，如缺錢怎么辦（增值型現(xiàn)金短缺）,，錢多如何花（增值型現(xiàn)金剩余）。

若涉及“減損型”,，則需要解決價值減損問題（減損型現(xiàn)金剩余）,。若其錢還不富裕的話，則要考慮是否有存在的必要（減損型現(xiàn)金短缺）,。

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