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主營單晶硅、多晶硅太陽能電池產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)的益強(qiáng)公司于2003年成立,。這是一家由董事長兼總經(jīng)理李自一手創(chuàng)辦并控制的家族式企業(yè),。

2010年11月益強(qiáng)公司掛牌上市。在資本市場(chǎng)獲得大額融資的同時(shí),，益強(qiáng)公司開始了激進(jìn)的擴(kuò)張之路,。從橫向看，為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額,，益強(qiáng)公司在歐美多個(gè)國家投資或設(shè)立子公司;從縱向看,，益強(qiáng)公司布局光伏全產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)施縱向一體化發(fā)展戰(zhàn)略,，由產(chǎn)業(yè)中游的組件生產(chǎn),，延伸至上游的硅料和下游的電站領(lǐng)域。益強(qiáng)公司還大舉投資房地產(chǎn),、煉油,、水處理和LED顯示屏等項(xiàng)目,。

為了支持其擴(kuò)張戰(zhàn)略,，益強(qiáng)公司多方融資。公司上市僅幾個(gè)月便啟動(dòng)第二輪融資計(jì)劃——發(fā)行債券,，憑借建設(shè)海外電站的愿景,，通過了管理部門的審批,，發(fā)行10億元的“益強(qiáng)債”，票面利率為8.98%,，在當(dāng)年新發(fā)債券中利率最高,。自2011年2月起，李自及其女兒李麗陸續(xù)以所持股份作抵押,，通過信托融資約9.7億元,，同時(shí)益強(qiáng)公司大舉向銀行借債。李自還發(fā)起利率高達(dá)15%的民間集資,。這樣,，益強(qiáng)公司在上市后三年內(nèi)，通過各種手段融資近70億元,。

受2008年美國次貸危機(jī)和2011年歐債危機(jī)影響,，歐美國家和地區(qū)紛紛大幅削減甚至取消光伏補(bǔ)貼，光伏產(chǎn)品國際市場(chǎng)需求急劇萎縮,。隨后歐盟對(duì)中國光伏產(chǎn)品發(fā)起“反傾銷,、反補(bǔ)貼”調(diào)查,，光伏企業(yè)出口遭受重創(chuàng)。而全行業(yè)的非理性發(fā)展已經(jīng)導(dǎo)致產(chǎn)能嚴(yán)重過剩,，市場(chǎng)供大于求,，企業(yè)間開始以價(jià)格戰(zhàn)展開惡性競爭，利潤急速下降,，甚至虧損,。

在這種情況下，益強(qiáng)公司仍執(zhí)著于多方融資擴(kuò)大產(chǎn)能,，致使產(chǎn)品滯銷庫存積壓,。同時(shí)，在海外大量投資電站致使公司的應(yīng)收賬款急速增加,。歐盟經(jīng)濟(jì)低迷,，海外客戶還款能力下降，歐元匯率下跌,。存貨跌價(jià)損失,、匯兌損失、壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提使嚴(yán)重依賴海外市場(chǎng)的益強(qiáng)公司出現(xiàn)大額虧損,。公司把融資籌措的大量短期資金投放于回款周期很長的電站項(xiàng)目,，投資回報(bào)期和債務(wù)償付期的錯(cuò)配使公司的短期還款壓力巨大，償債能力逐年惡化,。2010年公司的流動(dòng)比率為3.165,，到了2013年只有0.546。公司資金只投不收的模式使現(xiàn)金流很快枯竭,。2012年和2013年多家銀行因貸款逾期,、供應(yīng)商因貨款清償事項(xiàng)向益強(qiáng)公司提起訴訟，公司部分銀行賬戶被凍結(jié),，深陷債務(wù)危機(jī),。益強(qiáng)公司由于資金鏈斷裂，無法在原定付息日支付公司債券利息8980萬元,，成為國內(nèi)債券市場(chǎng)上第一家違約公司,，在資本市場(chǎng)上掀起軒然大波,，打破了公募債券剛性兌付的神話,。

2014年5月益強(qiáng)公司因上市后連續(xù)三年虧損被ST處理，暫停上市,。僅僅三年多的時(shí)間，益強(qiáng)公司就從一家市值百億元的上市公司深陷債務(wù)違約危機(jī)導(dǎo)致破產(chǎn)重組,。

要求：

(1)簡要分析益強(qiáng)公司上市后所面對(duì)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);

(2)簡要分析益強(qiáng)公司上市后所存在的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn);

(3)依據(jù)《企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引第6號(hào)——資金活動(dòng)》,，簡要分析益強(qiáng)公司資金活動(dòng)中存在的主要風(fēng)險(xiǎn),。(2019年)

【答案】

(1)①產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格及供需變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)?！笆?008年美國次貸危機(jī)和2011年歐債危機(jī)影響,，歐美國家和地區(qū)紛紛大幅削減甚至取消光伏補(bǔ)貼，光伏產(chǎn)品國際市場(chǎng)需求急劇萎縮,。隨后歐盟對(duì)中國光伏產(chǎn)品發(fā)起‘反傾銷,、反補(bǔ)貼’調(diào)查，光伏企業(yè)出口遭受重創(chuàng),。而全行業(yè)的非理性發(fā)展已經(jīng)導(dǎo)致產(chǎn)能嚴(yán)重過剩,，市場(chǎng)供大于求”。

②主要客戶,、主要供應(yīng)商的信用風(fēng)險(xiǎn),。“歐盟經(jīng)濟(jì)低迷,，海外客戶還款能力下降”,。

③稅收政策和利率、匯率,、股票價(jià)格指數(shù)的變化帶來的風(fēng)險(xiǎn),。“歐元匯率下跌,。存貨跌價(jià)損失,、匯兌損失、壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提使嚴(yán)重依賴海外市場(chǎng)的益強(qiáng)公司出現(xiàn)大額虧損”,。

④潛在進(jìn)入者,、競爭者、與替代品的競爭帶來的風(fēng)險(xiǎn),?！岸袠I(yè)的非理性發(fā)展已經(jīng)導(dǎo)致產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，市場(chǎng)供大于求,，企業(yè)間開始以價(jià)格戰(zhàn)展開惡性競爭,，利潤急速下降，甚至虧損”,。

(2)發(fā)展戰(zhàn)略過于激進(jìn),，脫離企業(yè)實(shí)際能力或偏離主業(yè)，可能導(dǎo)致企業(yè)過度擴(kuò)張,，甚至經(jīng)營失敗,。“在資本市場(chǎng)獲得大額融資的同時(shí),，益強(qiáng)公司開始了激進(jìn)的擴(kuò)張之路,。從橫向看,，為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額，益強(qiáng)公司在歐美多個(gè)國家投資或設(shè)立子公司;從縱向看,，益強(qiáng)公司布局光伏全產(chǎn)業(yè)鏈,，實(shí)施縱向一體化發(fā)展戰(zhàn)略，由產(chǎn)業(yè)中游的組件生產(chǎn),，延伸至上游的硅料和下游的電站領(lǐng)域,。益強(qiáng)公司還大舉投資房地產(chǎn)、煉油,、水處理和LED顯示屏等項(xiàng)目”,。

(3)①籌資決策不當(dāng)，引發(fā)資本結(jié)構(gòu)不合理或無效融資,，可能導(dǎo)致企業(yè)籌資成本過高或債務(wù)危機(jī),。“為了支持其擴(kuò)張戰(zhàn)略,，益強(qiáng)公司多方融資,。公司上市僅幾個(gè)月便啟動(dòng)第二輪融資計(jì)劃——發(fā)行債券，憑借建設(shè)海外電站的愿景,，通過了管理部門的審批,，發(fā)行10億元的‘益強(qiáng)債’，票面利率為8.98%,，在當(dāng)年新發(fā)債券中利率最高,。自2011年2月起，李自及其女兒李麗陸續(xù)以所持股份作抵押,，通過信托融資約9.7億元,，同時(shí)益強(qiáng)公司大舉向銀行借債。李自還發(fā)起利率高達(dá)15%的民間集資,。這樣,，益強(qiáng)公司在上市后三年內(nèi)，通過各種手段融資近70億元”,。

②投資決策失誤,，引發(fā)盲目擴(kuò)張或喪失發(fā)展機(jī)遇，可能導(dǎo)致資金鏈斷裂或資金使用效益低下,?！笆袌?chǎng)供大于求……在這種情況下，益強(qiáng)公司仍執(zhí)著于多方融資擴(kuò)大產(chǎn)能,，致使產(chǎn)品滯銷庫存積壓,。同時(shí)，在海外大量投資電站致使公司的應(yīng)收賬款急速增加。歐盟經(jīng)濟(jì)低迷,，海外客戶還款能力下降,，歐元匯率下跌。存貨跌價(jià)損失,、匯兌損失、壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提使嚴(yán)重依賴海外市場(chǎng)的益強(qiáng)公司出現(xiàn)大額虧損,。公司把融資籌措的大量短期資金投放于回款周期很長的電站項(xiàng)目,，投資回報(bào)期和債務(wù)償付期的錯(cuò)配使公司的短期還款壓力巨大，償債能力逐年惡化”,。

③資金調(diào)度不合理,、營運(yùn)不暢，可能導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境或資金冗余,?！肮景讶谫Y籌措的大量短期資金投放于回款周期很長的電站項(xiàng)目，投資回報(bào)期和債務(wù)償付期的錯(cuò)配使公司的短期還款壓力巨大,，償債能力逐年惡化,。2010年公司的流動(dòng)比率為3.165，到了2013年只有0.546,。公司資金只投不收的模式使現(xiàn)金流很快枯竭”,。

選自田明老師的《習(xí)題強(qiáng)化班》

——以上注冊(cè)會(huì)計(jì)考試相關(guān)考點(diǎn)內(nèi)容選自張志鳳老師授課講義

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