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【內(nèi)容導(dǎo)航】

選擇風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)策略的原則和要求

對(duì)金融衍生產(chǎn)品的選擇

【所屬章節(jié)】

第六章 風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理

【知識(shí)點(diǎn)】風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)牟呗耘c方案

風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)牟呗耘c方案

一、選擇風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)策略的原則和要求

(1)與公司整體風(fēng)險(xiǎn)管理策略一致,。選擇風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)牟呗?，要與公司整體風(fēng)險(xiǎn)管理策略通盤考慮。應(yīng)根據(jù)公司風(fēng)險(xiǎn)管理整體策略確定的風(fēng)險(xiǎn)偏好和承受度確定風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)哪繕?biāo),，并量化風(fēng)險(xiǎn)的特性及其價(jià)值,。要考慮到諸如對(duì)公司的資產(chǎn)負(fù)債率等方面的影響，以及對(duì)諸如“零容忍度”的具體安排等問(wèn)題,。

(2)與公司所面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)相匹配,。要采用與公司所面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)相匹配的風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)手段。

(3)選擇風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)工具的要求,。風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)工具有多種,，如準(zhǔn)備金、保險(xiǎn),、應(yīng)急資本,、期貨、期權(quán),、其他衍生產(chǎn)品等,，企業(yè)在選擇這些風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)工具時(shí)，要考慮如下幾點(diǎn)：合規(guī)的要求;可操作性;法律法規(guī)環(huán)境;企業(yè)的熟悉程度;風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)工具的風(fēng)險(xiǎn)特征;不同的風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)手段可能適用同一風(fēng)險(xiǎn),。

(4)成本與收益的平衡,。選擇風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)策略時(shí)，要考慮風(fēng)險(xiǎn)管理的成本與收益的平衡原則,。風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)幕A(chǔ)是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià),，相對(duì)于其他的風(fēng)險(xiǎn)手段，風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)某杀九c收益比較容易計(jì)算,。但是要注意糾正忽視風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的心理,。

企業(yè)選擇的風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)方案的復(fù)雜程度取決于風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)、企業(yè)的資源能力等多方面因素,。

二,、對(duì)金融衍生產(chǎn)品的選擇

在企業(yè)選擇風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)牟呗耘c方案時(shí)，涉及對(duì)金融衍生產(chǎn)品的選擇,。

(1)金融衍生產(chǎn)品的概念和類型

衍生產(chǎn)品是其價(jià)值決定于一種或多種基礎(chǔ)資產(chǎn)或指數(shù)的金融合約,。常用衍生產(chǎn)品包括：遠(yuǎn)期合約、互換交易,、期貨,、期權(quán)等,。

①遠(yuǎn)期合約(Forward Contract)

遠(yuǎn)期合約指合約雙方同意在未來(lái)日期按照固定價(jià)格交換金融資產(chǎn)的合約。遠(yuǎn)期合約是必須履行的協(xié)議,，不像可選擇不行使權(quán)利(即放棄交割)的期權(quán)。遠(yuǎn)期合約亦與期貨不同,，其合約條件是為買賣雙方量身定制的,，通過(guò)場(chǎng)外交易(OTC)達(dá)成，而后者則是在交易所買賣的標(biāo)準(zhǔn)化合約,。遠(yuǎn)期合約規(guī)定了將來(lái)交換的資產(chǎn),、交換的日期、交換的價(jià)格和數(shù)量,，合約條款因合約雙方的需要不同而不同,。遠(yuǎn)期合約主要有遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約,、遠(yuǎn)期股票合約,。②互換交易(Swap Transaction，Swaps)

互換交易主要指對(duì)相同貨幣的債務(wù)和不同貨幣的債務(wù)通過(guò)金融中介進(jìn)行互換的一種行為,。③期貨(Futures)

期貨是指在約定的將來(lái)某個(gè)日期按約定的條件(包括價(jià)格,、交割地點(diǎn)、交割方式)買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種資產(chǎn),。期貨合約是期貨交易的買賣對(duì)象或標(biāo)的物,，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定了某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約,。期貨價(jià)格是通過(guò)公開競(jìng)價(jià)而達(dá)成的,。④期權(quán)(Option)

期權(quán)是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格購(gòu)進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利,。這種金融衍生工具的最大魅力在于,，可以使期權(quán)的買方將風(fēng)險(xiǎn)鎖定在一定的范圍之內(nèi)。從其本質(zhì)上講,，期權(quán)實(shí)質(zhì)上是在金融領(lǐng)域中將權(quán)利和義務(wù)分開進(jìn)行定價(jià),，使得權(quán)利的受讓人在規(guī)定時(shí)間內(nèi)對(duì)于是否進(jìn)行交易行使其權(quán)利，而義務(wù)方必須履行,。在期權(quán)交易時(shí),，購(gòu)買期權(quán)的合約方稱做買方，而出售合約的一方則叫做賣方;買方即是權(quán)利的受讓人,，而賣方則是必須履行買方行使權(quán)利的義務(wù)人,。

按賦予期權(quán)持有人的權(quán)利的不同，期權(quán)可分為買方期權(quán)和賣方期權(quán)兩類：

買方期權(quán),，即看漲期權(quán),，是指賦予期權(quán)持有人在期權(quán)有效期內(nèi)按履約價(jià)格買進(jìn)(但不負(fù)有必須買進(jìn)的義務(wù))規(guī)定的資產(chǎn)的權(quán)利,。

賣方期權(quán)，即看跌期權(quán),，是指期權(quán)持有人在期權(quán)有效期內(nèi)按履約價(jià)格賣出(但不負(fù)有必須賣出的責(zé)任)規(guī)定的資產(chǎn)的權(quán)利,。

按照期權(quán)執(zhí)行時(shí)間，期權(quán)分為歐式期權(quán)和美式期權(quán),。如果該期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行,，則稱為歐式期權(quán)。如果該期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行,，則稱為美式期權(quán),。

(2)衍生產(chǎn)品的特點(diǎn)

①優(yōu)點(diǎn)：準(zhǔn)確性;時(shí)效;使用方便;成本優(yōu)勢(shì);靈活性;對(duì)于管理金融市場(chǎng)等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有不可替代的作用。

②缺點(diǎn)：衍生產(chǎn)品的杠桿作用很大,，因而風(fēng)險(xiǎn)很大,，如用來(lái)投機(jī)可能會(huì)造成巨大損失。

(3)運(yùn)用衍生產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理需具備的條件

①滿足合規(guī)要求;

②與公司的業(yè)務(wù)和發(fā)展戰(zhàn)略保持一致;

③建立完善的內(nèi)部控制措施,，包括授權(quán),、計(jì)劃、報(bào)告,、監(jiān)督,、決策等流程和規(guī)范;

④采用能夠準(zhǔn)確反映風(fēng)險(xiǎn)狀況的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法，明確頭寸,、損失,、風(fēng)險(xiǎn)限額;

⑤完善的信息溝通機(jī)制，保證頭寸,、損失,、風(fēng)險(xiǎn)敞口的報(bào)告及時(shí)可靠;

⑥合規(guī)的操作人員。

注：以上注會(huì)考試知識(shí)點(diǎn)選自田明老師《注冊(cè)會(huì)計(jì)師戰(zhàn)略》授課講義

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