分析內(nèi)容

企業(yè)的發(fā)展階段

導(dǎo)入期

成長(zhǎng)期

成熟期

衰退期

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

非常高

高

中等

低

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

非常低

低

中等

高

資本結(jié)構(gòu)

權(quán)益融資

主要是權(quán)益融資

權(quán)益+債務(wù)融資

權(quán)益+債務(wù)融資

資金來(lái)源

風(fēng)險(xiǎn)資本

權(quán)益投資增加

保留盈余+債務(wù)

債務(wù)

股利

不分配

分配率很低

分配率高

全部分配

價(jià)格/盈余倍數(shù)

非常高

高

中

低

股價(jià)

迅速增長(zhǎng)

增長(zhǎng)并波動(dòng)

穩(wěn)定

下降并波動(dòng)

匹配方式

特點(diǎn)

舉例

高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的匹配

具有很高的總體風(fēng)險(xiǎn)。該種匹配不符合債權(quán)人的要求,，符合風(fēng)險(xiǎn)投資者的要求,。

一個(gè)初創(chuàng)期的高科技公司，假設(shè)能夠通過(guò)借款取得大部分資金,，其破產(chǎn)的概率很大,，而成功的可能很小。

高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的匹配

具有中等程度的總體風(fēng)險(xiǎn),。該種匹配是一種可以同時(shí)符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配,。

一個(gè)初創(chuàng)期的高科技公司，主要使用權(quán)益籌資,，較少使用或不使用負(fù)債籌資,。

低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的匹配

具有中等程度的總風(fēng)險(xiǎn)。該種匹配是一種可以同時(shí)符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配,。

一個(gè)成熟的公用企業(yè),，大量使用借款籌資。

低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的匹配

具有很低的總體風(fēng)險(xiǎn),。該種匹配不符合權(quán)益投資人的期望,，不是一種現(xiàn)實(shí)的搭配。

一個(gè)成熟的公用企業(yè),，只借入很少的債務(wù)資本,。

要點(diǎn)闡釋

企業(yè)的市場(chǎng)增加值

企業(yè)市場(chǎng)增加值=企業(yè)資本市場(chǎng)價(jià)值-企業(yè)占用資本
=權(quán)益增加值+債務(wù)增加值

影響企業(yè)市場(chǎng)增加值的因素

經(jīng)濟(jì)增加值=（投資資本回報(bào)率-資本成本）×投資資本
市場(chǎng)增加值=經(jīng)濟(jì)增加值/（資本成本-增長(zhǎng)率）
市場(chǎng)增加值=（投資資本回報(bào)率-資本成本）x投資資本/（資本成本-增長(zhǎng)率）
影響企業(yè)市場(chǎng)增加值的因素有三個(gè)：
（1）投資資本回報(bào)率,；（2）資本成本；（3）增長(zhǎng)率,。

影響價(jià)值創(chuàng)造的因素

影響價(jià)值創(chuàng)造的因素主要有：
（1）投資資本回報(bào)率：與市場(chǎng)增加值同向變化,。
（2）資本成本：與市場(chǎng)增加值反向變化。
（3）增長(zhǎng)率：當(dāng)“投資資本回報(bào)率-資本成本”為正值時(shí),，增長(zhǎng)率與市場(chǎng)增加值同向變化,；當(dāng)“投資資本回報(bào)率-資本成本”為負(fù)值時(shí)，增長(zhǎng)率與市場(chǎng)增加值反向變化,。
（4）可持續(xù)增長(zhǎng)率,。

內(nèi)容

相關(guān)分析

現(xiàn)金余缺

現(xiàn)金短缺

銷售增長(zhǎng)率超過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)率,。

現(xiàn)金剩余

銷售增長(zhǎng)率低于可持續(xù)增長(zhǎng)率,。

現(xiàn)金平衡

銷售增長(zhǎng)率等于可持續(xù)增長(zhǎng)率。

現(xiàn)金短缺

創(chuàng)造價(jià)值的現(xiàn)金短缺

應(yīng)當(dāng)設(shè)法籌資以支持高增長(zhǎng),，創(chuàng)造更多的市場(chǎng)增加值,。

減損價(jià)值的現(xiàn)金短缺

應(yīng)當(dāng)降低增長(zhǎng)率以減少價(jià)值減損。

現(xiàn)金剩余

創(chuàng)造價(jià)值的現(xiàn)金剩余

應(yīng)當(dāng)用這些現(xiàn)金提高增長(zhǎng)率,，創(chuàng)造更多的價(jià)值,。

減損價(jià)值的現(xiàn)金剩余

應(yīng)當(dāng)把錢還給股東，避免更多的價(jià)值減損,。

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略類型

含義

對(duì)策

增值型現(xiàn)金
短缺

（1）銷售增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率的差額為正數(shù),，企業(yè)現(xiàn)金短缺；
（2）投資資本回報(bào)率與其資本成本的差額為正數(shù),，為股東創(chuàng)造價(jià)值,。

暫時(shí)性高速增長(zhǎng)的資金問(wèn)題可以通過(guò)短期借款來(lái)解決。
長(zhǎng)期性高速增長(zhǎng)的資金問(wèn)題有兩種解決途徑：
（1）提高可持續(xù)增長(zhǎng)率：
①提高經(jīng)營(yíng)效率：
1）降低成本,；2）提高價(jià)格；3）降低營(yíng)運(yùn)資金,；4）剝離部分資產(chǎn),；5）改變供貨渠道。
②改變財(cái)務(wù)政策：
1）停止支付股利,；2）增加借款的比例,。
（2）增加權(quán)益資本：
①增發(fā)股份；②兼并成熟企業(yè),。

增值型現(xiàn)金
剩余

（1）銷售增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率的差額為負(fù)數(shù),，企業(yè)現(xiàn)金剩余；
（2）投資資本回報(bào)率與其資本成本的差額為正數(shù),，為股東創(chuàng)造價(jià)值,。

（1）加速增長(zhǎng)：
①內(nèi)部投資,；②收購(gòu)相關(guān)業(yè)務(wù)。
（2）分配剩余現(xiàn)金：
①增加股利支付,；②回購(gòu)股份,。

減損型現(xiàn)金
剩余

（1）銷售增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率的差額為負(fù)數(shù)，企業(yè)現(xiàn)金剩余,；
（2）投資資本回報(bào)率與其資本成本的差額為負(fù)數(shù),，減損股東價(jià)值。

（1）提高投資資本回報(bào)率：
①提高稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率,；
②提高經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,。
（2）降低資本成本；
（3）出售業(yè)務(wù)單元,。

減損型現(xiàn)金
短缺

（1）銷售增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率的差額為正數(shù),，企業(yè)現(xiàn)金短缺；
（2）投資資本回報(bào)率與其資本成本的差額為負(fù)數(shù),，減損股東價(jià)值,。

（1）徹底重組；
（2）出售,。