2014《公司戰(zhàn)略》基礎(chǔ)考點：并購戰(zhàn)略

　　【小編導(dǎo)言】2014年注冊會計師報名時間為3月31日至4月25日,，現(xiàn)階段進入2014注會基礎(chǔ)備考期，是打牢基礎(chǔ)的重要階段,，我們一起來學(xué)習(xí)2014《公司戰(zhàn)略》基礎(chǔ)考點：并購戰(zhàn)略。

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

　　1.并購的類型

　　2.并購的動機

　　3.并購失敗的原因

　　【所屬章節(jié)】：

　　本知識點屬于《公司戰(zhàn)略》科目第三章戰(zhàn)略選擇第一節(jié)總體戰(zhàn)略的內(nèi)容。

　　【知識點】：并購戰(zhàn)略

　　1.并購的類型

　　2.并購的動機

　　(1)避開進入壁壘,，迅速進入，爭取市場機會,，規(guī)避各種風(fēng)險,。

　　(2)獲得協(xié)同效應(yīng)。協(xié)同效應(yīng)產(chǎn)生于互補資源,，而這些資源于正在開發(fā)的產(chǎn)品或市場是相互兼容的,，協(xié)同效應(yīng)通常通過技術(shù)轉(zhuǎn)移或經(jīng)營活動共享來得以實現(xiàn)。

　　用系統(tǒng)理論剖析這種協(xié)同效果,，可以分為三個層次：第一,，購并后的兩個企業(yè)的“作用力”的時空排列得到有序化和優(yōu)化，從而使企業(yè)獲得“聚焦效應(yīng)”。例如,，并購后,，兩個企業(yè)在生產(chǎn)、營銷和人員方面的統(tǒng)一調(diào)配,，可以獲得這種效應(yīng),。第二，并購后的企業(yè)內(nèi)部不同“作用力”發(fā)生轉(zhuǎn)移,、擴散,、互補，從而,，改變了公司的整體功能狀況,。例如，公司內(nèi)部的轉(zhuǎn)移定價,、信息,、人員、產(chǎn)品種類,、先進技術(shù)與管理,、分銷渠道、商標(biāo)品牌,、融資渠道等資源優(yōu)勢互補與共享都是這種效應(yīng)的體現(xiàn),。第三，并購后兩個企業(yè)內(nèi)的“作用力”發(fā)生耦合,、反饋,、互激振蕩，改變了作用力的性質(zhì)和力量,。例如,，在公司內(nèi)部的技術(shù)轉(zhuǎn)讓、消化,、吸收以及技術(shù)創(chuàng)新后的再反饋中,，可以得到這種效應(yīng)。

　　(3)克服企業(yè)負外部性,，減少競爭,，增強對市場的控制力。微觀經(jīng)濟學(xué)的理論表明,，企業(yè)負外部性的一種表現(xiàn)是“個體理性導(dǎo)致集體非理性”,。兩個獨立企業(yè)的競爭表現(xiàn)力這種負外部性，其競爭的結(jié)果往往使其兩敗俱傷,，而并購戰(zhàn)略可以減少殘酷的競爭,，同時還能夠增強對其他競爭對手的競爭優(yōu)勢,。

　　3.并購失敗的原因

　　(1)決策不當(dāng)?shù)牟①?/P>

　　避免決策不當(dāng)?shù)牟①彛�波特的“吸引力測試”提供了一個分析思路,。他提出理想的收購應(yīng)該發(fā)生在一個不太具有吸引力,，但能夠變得更具吸引力的行業(yè)中。

　　(2)并購后不能很好地進行企業(yè)整合

　　企業(yè)文化的整合是最基本,、最核心,，也是最困難的工作。企業(yè)文化是否能夠完善地融為—體影響著企業(yè)生產(chǎn)運營的各個方面,。如果并購企業(yè)與被并購企業(yè)在企業(yè)文化上存在很大的差異,，企業(yè)并購以后，被并購企業(yè)的員工不喜歡并購企業(yè)的管理作風(fēng),，并購后的企業(yè)便很難管理,，而且會嚴(yán)重影響企業(yè)的效益。

　　(3)支付過高的并購費用

　　對并購對象的價值進行評估,，可采用以下幾種方法：①市盈率法,，將目標(biāo)企業(yè)的每股收益與收購方(如果雙方是可比較的)的市盈率相乘，或與目標(biāo)企業(yè)處于同行業(yè)運行良好的企業(yè)的市盈率相乘,。這樣就為評估目標(biāo)企業(yè)的最大價值提供了一項指引,。②目標(biāo)企業(yè)的股票現(xiàn)價,，這可能是股東愿意接受的最低價,。一般股東希望能得到一個髙于現(xiàn)價的溢價。③凈資產(chǎn)價值(包括品牌),，這是股東愿意接受的另一個最低價,，但是可能更適用于擁有大量資產(chǎn)的企業(yè)或計劃對不良資產(chǎn)組進行分類時的情況。④股票生息率,，為股票的投資價值提供了一項指引,。⑤現(xiàn)金流折現(xiàn)法，如果收購產(chǎn)生了現(xiàn)金流,，則應(yīng)當(dāng)采用合適的折現(xiàn)率,。⑥投資回報率，根據(jù)投資回報率所估計出的未來利潤對企業(yè)進行估值,。

　　(4)跨國并購面臨政治風(fēng)險,。對于跨國并購而言，規(guī)避政治風(fēng)險日益成為企業(yè)國際化經(jīng)營必須重視的首要問題,�,？鐕�公司在東道國遭遇政治風(fēng)險由來已久，近年來中國跨國公司也正遭遇到越來越多的東道國的政治風(fēng)險,。中國企業(yè)跨國并購?fù)鈬�公司多次因遭遇政治風(fēng)險而失敗,。防范東道國的政治風(fēng)險，具體措施可以考慮以下幾點：①加強對東道國的政治風(fēng)險的評估，完善動態(tài)監(jiān)測和預(yù)警系統(tǒng);②采取靈活的國際投資策略,，構(gòu)筑風(fēng)險控制的堅實基礎(chǔ);③實行企業(yè)當(dāng)?shù)鼗�策��,，減少與東道國之間的矛盾和摩擦。