普通股資本成本_2024注會(huì)財(cái)管預(yù)習(xí)知識(shí)點(diǎn)

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：劉碩2023-09-15 13:14:02

報(bào)考科目數(shù)量

3科

學(xué)習(xí)時(shí)長(zhǎng)

日均>3h

注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)管》涉及到成本的知識(shí),，會(huì)有公式計(jì)算類的內(nèi)容,，也是書中較繁多的考點(diǎn),，考生們之所以要提前預(yù)習(xí)，就是要反復(fù)學(xué)習(xí)及鞏固此類內(nèi)容,。

財(cái)管預(yù)習(xí)頭圖小圖

普通股資本成本

（一）不考慮發(fā)行費(fèi)用的普通股資本成本的估計(jì)

1．資本資產(chǎn)定價(jià)模型

計(jì)算公式：Rs=Rf+β×（Rm-Rf）

其中：Rf表示無風(fēng)險(xiǎn)利率,；β表示股票的貝塔系數(shù)；Rm表示平均風(fēng)險(xiǎn)股票報(bào)酬率,；（Rm-Rf）表示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),；β×（Rm-Rf）表示股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

（1）無風(fēng)險(xiǎn)利率的估計(jì),。

①選擇短期還是長(zhǎng)期政府債券利率	通常認(rèn)為,，政府債券沒有違約風(fēng)險(xiǎn)，可以代表無風(fēng)險(xiǎn)利率
	最常見的做法是選用10年期的政府債券利率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率的代表,，也有人主張使用更長(zhǎng)時(shí)間的政府債券利率
②選擇票面利率還是到期收益率	估計(jì)股權(quán)資本成本時(shí),，應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率的代表
③選擇名義無風(fēng)險(xiǎn)利率還是真實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)利率	名義利率和實(shí)際利率	含義	名義利率包含了通貨膨脹因素，實(shí)際利率剔除了通貨膨脹因素
		關(guān)系式	1+r名義=（1+r實(shí)際）×（1+通貨膨脹率）
		名義利率和實(shí)際利率的選擇	一般情況下使用含通貨膨脹的名義貨幣確定現(xiàn)金流量,，與此同時(shí),，使用含通貨膨脹的無風(fēng)險(xiǎn)利率計(jì)算資本成本只有在以下兩種情況，才使用實(shí)際利率計(jì)算資本成本： ①存在惡性通貨膨脹（通貨膨脹率已經(jīng)達(dá)到兩位數(shù)） ②預(yù)測(cè)周期特別長(zhǎng)
	名義現(xiàn)金流量實(shí)際現(xiàn)金流量	含義	實(shí)際現(xiàn)金流量：消除了通貨膨脹的影響名義現(xiàn)金流量：包含了通貨膨脹的影響
		關(guān)系式	名義現(xiàn)金流量=實(shí)際現(xiàn)金流量×（1+通貨膨脹率）n 式中,，n為相對(duì)于基期的期數(shù)
	必須遵守的原則	含有通貨膨脹的現(xiàn)金流量要使用含有通貨膨脹的折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn),，實(shí)際的現(xiàn)金流量要使用實(shí)際的折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)

（2）股票β值的估計(jì)。

附6 01

【提示】驅(qū)動(dòng)β值的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)沒有顯著改變時(shí),，則可以用歷史的β值估計(jì)股權(quán)資本成本,。

（3）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的估計(jì)。

附6 02

2．股利增長(zhǎng)模型

計(jì)算公式	rs=D1/P0+g,，該公式的關(guān)鍵是確定增長(zhǎng)率g
g的確定方法	歷史增長(zhǎng)率	根據(jù)過去的股利支付數(shù)據(jù)估計(jì)未來的股利增長(zhǎng)率,。股利增長(zhǎng)率可以按幾何平均數(shù)計(jì)算，也可以按算術(shù)平均數(shù)計(jì)算
	可持續(xù)增長(zhǎng)率	假設(shè)未來不增發(fā)新股（或股票回購(gòu)）,，并且保持當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變,，則可根據(jù)可持續(xù)增長(zhǎng)率來確定股利的增長(zhǎng)率股利增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率=期初權(quán)益預(yù)期凈利率×預(yù)計(jì)利潤(rùn)留存率
	采用證券分析師的預(yù)測(cè)	（1）將不穩(wěn)定的增長(zhǎng)率平均化：轉(zhuǎn)換的方法是計(jì)算未來足夠長(zhǎng)期間的年度增長(zhǎng)率的幾何平均數(shù) （2）根據(jù)不均勻的增長(zhǎng)率直接計(jì)算股權(quán)資本成本根據(jù)股利固定增長(zhǎng)模型，設(shè)股權(quán)資本成本為rs：股價(jià)=前n年的股利現(xiàn)值+第（n+1）年股利/（rs-g）×（P/F,，rs,，n）