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普通股資本成本_2024注會財管預(yù)習(xí)知識點(diǎn)

來源:東奧會計在線責(zé)編:劉碩2023-09-15 13:14:02
報考科目數(shù)量

3科

學(xué)習(xí)時長

日均>3h

注冊會計師《財管》涉及到成本的知識,會有公式計算類的內(nèi)容,,也是書中較繁多的考點(diǎn),,考生們之所以要提前預(yù)習(xí),就是要反復(fù)學(xué)習(xí)及鞏固此類內(nèi)容,。

財管預(yù)習(xí)頭圖小圖

普通股資本成本

(一)不考慮發(fā)行費(fèi)用的普通股資本成本的估計

1.資本資產(chǎn)定價模型

計算公式:Rs=Rf+β×(Rm-Rf)

其中:Rf表示無風(fēng)險利率;β表示股票的貝塔系數(shù),;Rm表示平均風(fēng)險股票報酬率,;(Rm-Rf)表示市場風(fēng)險溢價;β×(Rm-Rf)表示股票的風(fēng)險溢價,。

(1)無風(fēng)險利率的估計,。

①選擇短期還是長期政府債券利率

通常認(rèn)為,,政府債券沒有違約風(fēng)險,可以代表無風(fēng)險利率

最常見的做法是選用10年期的政府債券利率作為無風(fēng)險利率的代表,,也有人主張使用更長時間的政府債券利率

②選擇票面利率還是到期收益率

估計股權(quán)資本成本時,,應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風(fēng)險利率的代表

③選擇名義無風(fēng)險利率還是真實(shí)無風(fēng)險利率

名義利率和實(shí)際利率

含義

名義利率包含了通貨膨脹因素,實(shí)際利率剔除了通貨膨脹因素

關(guān)系式

1+r名義=(1+r實(shí)際)×(1+通貨膨脹率)

名義利率和

實(shí)際利率

的選擇

一般情況下使用含通貨膨脹的名義貨幣確定現(xiàn)金流量,,與此同時,,使用含通貨膨脹的無風(fēng)險利率計算資本成本

只有在以下兩種情況,才使用實(shí)際利率計算資本成本:

①存在惡性通貨膨脹(通貨膨脹率已經(jīng)達(dá)到兩位數(shù))

②預(yù)測周期特別長

名義現(xiàn)金流量

實(shí)際現(xiàn)金流量

含義

實(shí)際現(xiàn)金流量:消除了通貨膨脹的影響

名義現(xiàn)金流量:包含了通貨膨脹的影響

關(guān)系式

名義現(xiàn)金流量=實(shí)際現(xiàn)金流量×(1+通貨膨脹率)n

式中,,n為相對于基期的期數(shù)

必須遵守

的原則

含有通貨膨脹的現(xiàn)金流量要使用含有通貨膨脹的折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn),,實(shí)際的現(xiàn)金流量要使用實(shí)際的折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)

(2)股票β值的估計。

附6 01

【提示】驅(qū)動β值的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險沒有顯著改變時,,則可以用歷史的β值估計股權(quán)資本成本,。

(3)市場風(fēng)險溢價的估計。

附6 02

2.股利增長模型

計算公式

rs=D1/P0+g,,該公式的關(guān)鍵是確定增長率g

g的確定方法

歷史增長率

根據(jù)過去的股利支付數(shù)據(jù)估計未來的股利增長率,。股利增長率可以按幾何平均數(shù)計算,也可以按算術(shù)平均數(shù)計算

可持續(xù)增長率

假設(shè)未來不增發(fā)新股(或股票回購),,并且保持當(dāng)前的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變,,則可根據(jù)可持續(xù)增長率來確定股利的增長率

股利增長率=可持續(xù)增長率=期初權(quán)益預(yù)期凈利率×預(yù)計利潤留存率

采用證券分析師的預(yù)測

(1)將不穩(wěn)定的增長率平均化:轉(zhuǎn)換的方法是計算未來足夠長期間的年度增長率的幾何平均數(shù)

(2)根據(jù)不均勻的增長率直接計算股權(quán)資本成本

根據(jù)股利固定增長模型,設(shè)股權(quán)資本成本為rs:

股價=前n年的股利現(xiàn)值+第(n+1)年股利/(rs-g)×(P/F,,rs,,n)

3.債券收益率風(fēng)險調(diào)整模型

計算公式

rs=rdt+RPC

其中:rdt表示目標(biāo)公司債券的稅后債務(wù)資本成本;RPC表示股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價

風(fēng)險溢價

憑借經(jīng)驗估計

一般認(rèn)為,,某企業(yè)普通股風(fēng)險溢價對其自己發(fā)行的債券來講,,大約在3%~5%之間。對風(fēng)險較高的股票用5%,,風(fēng)險較低的股票用3%

使用歷史數(shù)據(jù)分析

比較過去不同年份的權(quán)益報酬率和債券收益率,,確定兩者的差額

(二)考慮發(fā)行費(fèi)用的普通股資本成本的估計

把發(fā)行費(fèi)用考慮在內(nèi),新發(fā)行普通股資本成本的計算公式則為:

附6 03

其中:F表示發(fā)行費(fèi)用率,。

本文注冊會計考試知識點(diǎn)內(nèi)容由東奧教務(wù)團(tuán)隊整理

(本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章,,僅供考生學(xué)習(xí)使用,禁止任何形式的轉(zhuǎn)載)


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