2022年注會財管重要知識點：股利理論與股利政策

來源：東奧會計在線責(zé)編：李雪婷2022-05-13 15:34:04

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3科

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注會教材發(fā)生變動是很正常的,，且變動之處往往會成為新考季的考點。所以,，大家一定要使用新教材來備考,。東奧小編整理了2022年注會財管重要知識點，幫助考生輕松應(yīng)對教材變化,。

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2022年注會財管重要知識點：股利理論與股利政策

【內(nèi)容導(dǎo)航】

股利理論與股利政策

【所屬章節(jié)】

第十一章股利分配,、股票分割與股票回購——第一節(jié) 股利理論與股利政策

【知識點】股利理論與股利政策

股利理論與股利政策

一,、股利理論

（一）股利無關(guān)論（完全市場理論、股利的MM理論）

這一理論是米勒與莫迪格利安尼提出,。

主要觀點

（1）投資者并不關(guān)心公司股利的分配

（2）股利的支付比率不影響公司的價值

理論假設(shè)

（1）公司的投資政策已確定并且已經(jīng)為投資者所理解
（2）不存在股票的發(fā)行和交易費用（即不存在股票籌資費用）

（3）不存在個人或公司所得稅

（4）不存在信息不對稱

（5）經(jīng)理與外部投資者之間不存在代理成本

（二）股利相關(guān)論

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二,、股利政策的類型

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1.剩余股利政策

（1）含義

是指在公司有著良好的投資機會時，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu),，測算出投資所需的權(quán)益資本,，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配,。

（2）特點

采用剩余股利政策的根本理由是為了保持理想的資本結(jié)構(gòu),，使加權(quán)平均資本成本最低,。

（3）應(yīng)注意的問題

第一、關(guān)于法律限制（提取10%的公積金）

法律的這條規(guī)定,，實際上只是對本年利潤“留存”數(shù)額的限制,，而不是對股利分配的限制。

第二,、關(guān)于財務(wù)限制（目標(biāo)資本結(jié)構(gòu),、現(xiàn)金）

①資本結(jié)構(gòu)是長期有息負(fù)債和所有者權(quán)益的比率，不是資產(chǎn)負(fù)債率不變,。

②分配股利的現(xiàn)金問題,，是營運資金管理問題，如果現(xiàn)金存量不足,，可以通過短期借款解決,，與籌集長期資本無直接關(guān)系。

第三,、關(guān)于經(jīng)濟限制（籌資順序,、不考慮以前年度未分配利潤）

①出于經(jīng)濟上有利的原則，籌集資金要在確定目標(biāo)結(jié)構(gòu)的前提下,，首先使用留存利潤補充資金,，其次的來源是長期借款，最后的選擇是增發(fā)股份,。

②限制動用以前年度未分配利潤分配股利的真正原因,，來自財務(wù)限制和采用的股利分配政策。只有在資金有剩余的情況下,，才會超本年盈余進(jìn)行分配,。超量分配，然后再去借款或向股東要錢,，不符合經(jīng)濟原則,。因此，該公司不會動用以前年度未分配利潤,，只能分配本年利潤的剩余部分給股東,。

2.固定股利或穩(wěn)定增長股利政策

（1）含義

企業(yè)將每年派發(fā)的股利固定在某一特定水平上或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定增長率從而逐年穩(wěn)定增長。

（2）特點：

優(yōu)點：①固定或穩(wěn)定增長的現(xiàn)金股利向市場傳遞著公司經(jīng)營業(yè)績正?；蚍€(wěn)定增長的信息,，有利于樹立公司良好的形象，增強投資者對公司的信心,，從而使公司股票價格保持穩(wěn)定或上升,；②固定或穩(wěn)定增長的股利有利于投資者安排股利收入和支出。

缺點：①股利的支付與盈余相脫節(jié),。當(dāng)盈余較低時仍要支付固定或穩(wěn)定增長的股利,，這可能導(dǎo)致資金短缺,，財務(wù)狀況惡化；②不能像剩余股利政策那樣保持較低的資本成本,。

3.固定股利支付率政策

（1）含義

是公司確定一個股利占盈余的比率,，長期按此比率支付股利的政策。

（2）特點

優(yōu)點：能使股利與公司盈余緊密地配合,，以體現(xiàn)多盈多分,，少盈少分，無盈不分的原則,。

缺點：各年的股利變動較大,，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對穩(wěn)定股票價格不利,。

4.低正常股利加額外股利政策

（1）含義

該股利政策是公司一般情況下每年只支付固定的,、數(shù)額較低的股利，在盈余較多的年份,，再根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利,。但額外股利并不固定化,，不意味著公司永久地提高了規(guī)定的股利支付率,。

（2）采用該政策的理由

具有較大靈活性；使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入,，從而吸引住這部分股東,。

四種股利政策的比較

政策	剩余股利	固定股利支付率	固定或穩(wěn)定增長	低正常加額外
股利理論	無關(guān)理論	相關(guān)理論	相關(guān)理論	相關(guān)理論
保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（降低資本成本）	有利于	不利于	不利于	不利于
股利與盈余緊密配合	不利于	有利于	不利于	低正常部分：不利于額外部分：有利于
樹立公司良好形象、穩(wěn)定股價	不利于	不利于	有利于	低正常部分：有利于額外部分：不利于
股利確定方法	股利=凈利潤-投資總需求×目標(biāo)權(quán)益比重	股利D1=凈利潤1×股利支付率	固定股利：D1=D0 穩(wěn)定增長股利：D1=D0×（1+g）	低正常+額外

三,、股利政策的影響因素

（一）法律限制

限制因素	說明
1.資本保全的限制	公司不能用資本（包括股本和資本公積）發(fā)放股利
2.企業(yè)積累的限制	按照法律規(guī)定,，公司稅后利潤必須先提取法定公積金。此外還鼓勵公司提取任意公積金,，只有當(dāng)提取的法定公積金達(dá)到注冊資本的50%時,，才可以不再提取
3.凈利潤的限制	規(guī)定公司年度累計凈利潤必須為正數(shù)時才可發(fā)放股利，以前年度虧損必須足額彌補
4.超額累積利潤的限制	許多國家規(guī)定公司不得超額累積利潤,，一旦公司的保留盈余超過法律認(rèn)可的水平,，將被加征額外稅額
5.無力償付的限制	基于對債權(quán)人的利益保護(hù)，如果一個公司已經(jīng)無力償付負(fù)債,，或股利支付會導(dǎo)致公司失去償債能力,，則不能支付股利

（二）股東因素

限制因素	說明
穩(wěn)定的收入和避稅考慮	依靠股利維持生活的股東要求支付穩(wěn)定的現(xiàn)金股利
穩(wěn)定的收入和避稅考慮	邊際稅率高的股東出于避稅考慮，往往反對發(fā)放較多的現(xiàn)金股利
防止控制權(quán) 稀釋考慮	為防止控制權(quán)的稀釋,，持有控股權(quán)的股東希望少募集權(quán)益資金,，少分股利

（三）公司因素

限制因素	說明
盈余的穩(wěn)定性	盈余相對穩(wěn)定的公司有可能支付較高的股利，盈余不穩(wěn)定的公司一般采取低股利政策
公司的流動性	公司的流動性較低時往往支付較低的股利
舉債能力	具有較強的舉債能力的公司有可能采取較寬松的股利政策,，而舉債能力弱的公司往往采取較緊的股利政策
投資機會	有良好投資機會的公司往往少發(fā)現(xiàn)金股利,，缺乏良好投資機會的公司,，傾向于支付較高的現(xiàn)金股利
資本成本	保留盈余（不存在籌資費用）的資本成本低于發(fā)行新股。從資本成本考慮,，如果公司有擴大資金的需要,，也應(yīng)當(dāng)采取低現(xiàn)金股利政策
債務(wù)需要	具有較高債務(wù)償還需要的公司一般采取低現(xiàn)金股利政策

（四）其他限制

限制因素	說明
債務(wù)合同約束	如果債務(wù)合同限制現(xiàn)金股利支付，公司只能采取低股利政策
通貨膨脹	通貨膨脹時期,，公司計提的折舊不能滿足重置固定資產(chǎn)的需要,，需要動用盈余補足重置固定資產(chǎn)的需要，通貨膨脹時期股利政策往往偏緊

注：本文知識點整理自東奧閆華紅老師-2022年注會財管基礎(chǔ)精講班課程講義

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