可轉換債券籌資-2021年注會《財務成本管理》重要知識點

來源：東奧會計在線責編：李雪婷2021-05-20 14:09:30

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2021年注會《財務成本管理》重要知識點

【內(nèi)容導航】

可轉換債券籌資

【所屬章節(jié)】

第十章長期籌資——第三節(jié) 混合籌資

【知識點】可轉換債券籌資

可轉換債券籌資

（一）含義與特點

1. 含義：可以轉換為特定公司的普通股的債券,。

2. 特點

（1）這種轉換,，在資產(chǎn)負債表上只是負債轉換為普通股，并不增加額外的資本,。認股權證與之不同,，認股權會帶來新的資本。

（2）這種轉換是一種期權,，證券持有人可以選擇轉換,，也可選擇不轉換而繼續(xù)持有債券。

（二）可轉換債券的主要條款

1. 轉換價格

含義	即轉換發(fā)生時投資者為取得普通股每股所支付的實際價格
要點	轉換價格通常比發(fā)行時的股價高出20%至30%

2. 轉換比率

含義	是債權人將一份債券轉換成普通股可獲得的普通股股數(shù)
關系公式	轉換比率=債券面值÷轉換價格

3. 轉換期

含義	轉換期是指可轉換債券轉換為股份的起始日至結束日的期間
要點	可轉換債券的轉換期可以與債券的期限相同,，也可以短于債券的期限,。超過轉換期后的可轉換債券，不再具有轉換權,，自動成為不可轉換債券（或普通債券）

4. 贖回條款

含義		贖回條款是可轉換債券的發(fā)行企業(yè)可以在債券到期日之前提前贖回債券的規(guī)定
目的		①可以促使債券持有人轉換股份,，因此又被稱為加速條款 ②可以使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按較高的債券票面利率支付利息所蒙受的損失
具體內(nèi)容	不可贖回期	設立不可贖回期的目的,，在于保護債券持有人的利益,，防止發(fā)行企業(yè)濫用贖回權強制債券持有人過早轉換債券
	贖回期	贖回期是可轉換債券的發(fā)行公司可以贖回債券的期間
	贖回價格	贖回價格一般高于可轉換債券的面值,，兩者之差為贖回溢價,。贖回溢價隨債券到期日的臨近而減少
	贖回條件	贖回條件分為無條件贖回和有條件贖回。無條件贖回是在贖回期內(nèi)發(fā)行公司可隨時按照贖回價格贖回債券,。有條件贖回是對贖回債券有一些條件限制,，只有在滿足了這些條件之后才能由發(fā)行公司贖回債券

5. 回售條款

含義	回售條款是在可轉換債券發(fā)行公司的股票價格達到某種惡劣程度時,，債券持有人有權按照約定的價格將可轉換債券賣給發(fā)行公司的有關規(guī)定
目的	設置回售條款是為了保護債券投資人的利益，使他們能夠避免遭受過大的投資損失,，從而降低投資風險,。合理的回售條款,，可以使投資者具有安全感,，因而有利于吸引投資者

6. 強制性轉換條款

含義	強制性轉換條款是在某些條件具備之后,，債券持有人必須將可轉換債券轉換為股票，無權要求償還債券本金的規(guī)定
目的	設置強制性轉換條款,，是為了保證可轉換債券順利地轉換成股票,，實現(xiàn)發(fā)行公司擴大權益籌資的目的

（三）可轉換債券的籌資成本

1. 可轉換債券的估價

（1）債券的價值

債券的價值是其不能被轉換時的售價,。

純債券的價值=利息的現(xiàn)值+本金的現(xiàn)值

折現(xiàn)率：等風險普通債券的市場利率。

（2）債券的轉換價值

債券轉換價值是債券必須立即轉換時的債券售價,。

轉換價值=股價×轉換比例

（3）可轉換債券的底線價值

可轉換債券的最低價值,，應當是純債券價值和轉換價值兩者中較高者。

2. 可轉換債券的稅前成本（投資人的內(nèi)含報酬率IRR）

（1）計算方法（求投資人內(nèi)含報酬率的過程）

買價=利息現(xiàn)值+可轉換債券的底線價值（通常是轉換價值）現(xiàn)值

上式中求出的折現(xiàn)率,，就是可轉換債券的稅前成本,。

（2）合理的范圍

可轉換債券的稅前籌資成本應在普通債券利率與稅前股權成本之間。

（四）可轉換債券籌資的優(yōu)缺點

優(yōu)點

（1）與普通債券相比,，可轉換債券使得公司能夠以較低的利率取得資金,。降低了公司前期的籌資成本

（2）與普通股相比，可轉換債券使得公司取得了以高于當前股價出售普通股的可能性,。有利于穩(wěn)定公司股票價格

缺點

（1）股價上漲風險,。公司只能以較低的固定轉換價格換出股票，會降低公司的股權籌資額

（2）股價低迷風險。發(fā)行可轉換債券后,，如果股價沒有達到轉股所需要的水平,，可轉換債券持有者沒有如期轉換普通股，則公司只能繼續(xù)承擔債務,。在訂有回售條款的情況下,，公司短期內(nèi)集中償還債務的壓力會更明顯

（3）籌資成本高于普通債券。盡管可轉換債券的票面利率比普通債券低,，但是加入轉股成本之后的總籌資成本比普通債券要高

（五）可轉換債券和附認股權證債券的區(qū)別

區(qū)別點	可轉換債券	附認股權證債券
是否增加新的資本	可轉換債券在轉換時只是報表項目之間的變化,，沒有增加新的資本	認股權證在認購股份時給公司帶來新的權益資本
靈活性不同	可轉換債券允許發(fā)行者規(guī)定可贖回條款、強制性轉換條款等,，種類較多,靈活性較高	認股權證的靈活性較差
適用情況不同	比發(fā)行附認股權證債券的公司,規(guī)模大,風險低	比發(fā)行可轉債的公司,規(guī)模小,風險更高,往往是新公司啟動新的產(chǎn)品
發(fā)行目的	主要目的是發(fā)行股票而不是債券,，只是因為當前股價偏低，希望通過將來轉股以實現(xiàn)較高的股票發(fā)行價	主要目的是發(fā)行債券而不是股票,，是為了發(fā)債而附帶期權,，只是因為當前利率要求高，希望通過捆綁期權吸引投資者以降低利率
兩者的發(fā)行費用不同	可轉換債券的承銷費用與純債券類似	附認股權證債券的承銷費用介于債務融資和普通股之間