股利理論與股利政策_2021年注會《財管》導學課堂
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一,、股利理論
(一)股利無關論(完全市場理論)
這一理論是米勒與莫迪格利安尼于1961年提出。
主要觀點 | （1）投資者并不關心公司股利的分配 （2）股利的支付比率不影響公司的價值 |
理論假設 | （1）公司的投資政策已確定并且已經為投資者所理解 （2）不存在股票的發(fā)行和交易費用（即不存在股票籌資費用） （3）不存在個人或公司所得稅 （4）不存在信息不對稱 （5）經理與外部投資者之間不存在代理成本 |
二,、股利政策的類型
1.剩余股利政策
(1)含義：是指在公司有著良好的投資機會時,，根據(jù)一定的目標資本結構，測算出投資所需的權益資本,，先從盈余當中留用,，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。
(2)特點：采用剩余股利政策的根本理由是為了保持理想的資本結構,，使加權平均資本成本最低,。
(3)應注意的問題：第一，關于法律限制(提取10%的公積金),；第二,，關于財務限制(目標資本結構,、現(xiàn)金)；第三,，關于經濟限制(籌資順序,、不考慮以前年度未分配利潤)；第四,、注意是針對事后的利潤分配還是事前的利潤分配規(guī)劃
2.固定股利或穩(wěn)定增長股利政策
(1)含義：企業(yè)將每年派發(fā)的股利固定在某一特定水平上或是在此基礎上維持某一固定增長率從而逐年穩(wěn)定增長,。
(2)特點
優(yōu)點：：①固定或穩(wěn)定增長的現(xiàn)金股利向市場傳遞著公司經營業(yè)績正常或穩(wěn)定增長的信息,，有利于樹立公司良好的形象,，增強投資者對公司的信心，從而使公司股票價格保持穩(wěn)定或上升,；②固定或穩(wěn)定增長的股利有利于投資者安排股利收入和支出。
缺點：①股利的支付與盈余相脫節(jié),。當盈余較低時仍要支付固定或穩(wěn)定增長的股利,，這可能導致資金短缺，財務狀況惡化,；②不能像剩余股利政策那樣保持較低的資本成本,。
3.固定股利支付率政策
(1)含義：是公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策,。
(2)特點
優(yōu)點：能使股利與公司盈余緊密地配合,，以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分,，無盈不分的原則,。
缺點：各年的股利變動較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺,，對穩(wěn)定股票價格不利,。
4.低正常股利加額外股利政策
(1)含義：該股利政策是公司一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利,，在盈余較多的年份,，再根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利。但額外股利并不固定化,，不意味著公司永久地提高了規(guī)定的股利支付率,。
(2)采用該政策的理由：具有較大靈活性;使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東,。
（注：由于21年新課暫未開通,，重點內容精講以20年講義為主）
—— 以上重點內容選自閆華紅老師授課講義
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