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【內(nèi)容導(dǎo)航】

普通股籌資的特點(diǎn)   

普通股的發(fā)行方式

【所屬章節(jié)】

第十章 長期籌資

【知識(shí)點(diǎn)】普通股籌資 

普通股籌資

一,、普通股籌資的特點(diǎn)  

（一）普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)  

與其他籌資方式相比，普通股籌措資本具有以下優(yōu)點(diǎn)：  

1.沒有固定利息負(fù)擔(dān),。  

2.沒有固定到期日,。  

3.籌資風(fēng)險(xiǎn)小。  

4.能增加公司的信譽(yù),。  

5.籌資限制較少,。  

另外，由于普通股的預(yù)期收益較高并可在一定程度上抵消通貨膨脹的影響（通常在通貨膨脹期間,，不動(dòng)產(chǎn)升值時(shí)普通股也隨之升值）,，因此普通股籌資容易吸收資金,。  

（二）普通股籌資的缺點(diǎn)  

運(yùn)用普通股籌措資本也有一些缺點(diǎn)：  

1.普通股的資本成本較高。  

2.以普通股籌資會(huì)增加新股東,，這可能會(huì)分散公司的控制權(quán),，削弱原有股東對(duì)公司的控制。  

3.如果公司股票上市,，需要履行嚴(yán)格的信息披露制度,，接受公眾股東的監(jiān)督，會(huì)帶來較大的信息披露成本,，也增加了公司保護(hù)商業(yè)秘密的難度,。  

4.股票上市會(huì)增加公司被收購的風(fēng)險(xiǎn)。  

二,、普通股的發(fā)行方式

股票的發(fā)行方式,，可按不同標(biāo)準(zhǔn)分類：  

（1）以發(fā)行對(duì)象為標(biāo)準(zhǔn)，可劃分為公開發(fā)行和非公開發(fā)行,；  

（2）以發(fā)行中是否有中介機(jī)構(gòu)（證券承銷商）協(xié)助為標(biāo)準(zhǔn),，可劃分為直接發(fā)行和間接發(fā)行；  

（3）以發(fā)行股票能否帶來現(xiàn)款為標(biāo)準(zhǔn),，可劃分為有償增資發(fā)行,、無償增資發(fā)行和搭配增資發(fā)行。  

（一）公開發(fā)行與非公開發(fā)行  

公開發(fā)行又稱公募,，是指事先不確定特定的發(fā)行對(duì)象,，而是向社會(huì)廣大投資者公開推銷股票。這種發(fā)行方式的發(fā)行范圍廣,、發(fā)行對(duì)象多,，易于足額募集資本；股票的變現(xiàn)性強(qiáng),，流通性好,；股票的公開發(fā)行還有助于提高發(fā)行公司的知名度和影響力。但這種發(fā)行方式也有不足,，主要是手續(xù)繁雜,，發(fā)行成本高。  

非公開發(fā)行又稱私募,，是指發(fā)行公司只對(duì)特定的發(fā)行對(duì)象推銷股票,。非公開發(fā)行方式主要在以下幾種情況下采用：（1）以發(fā)起方式設(shè)立公司；（2）內(nèi)部配股,；（3）私人配股,。除第一種情況外，后兩種情況通常如下：內(nèi)部配股，也稱股東配股,、股東分?jǐn)?，即發(fā)行公司按低于市價(jià)的價(jià)格向原有股東分配該公司的新股認(rèn)購權(quán)，原有股東可以選擇認(rèn)購股票也可以放棄該權(quán)利,；私人配股,，又稱第三者分?jǐn)偅窗l(fā)行公司將新股票分售給原股東以外的本公司職工,、往來客戶等與公司有特殊關(guān)系的第三者,。這種發(fā)行方式靈活性較大，發(fā)行成本低,，但發(fā)行范圍小,，股票變現(xiàn)性差,。  

我國《證券法》規(guī)定,，“公開發(fā)行證券，必須符合法律,、行政法規(guī)規(guī)定的條件,，并依法報(bào)經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)；未經(jīng)依法核準(zhǔn),，任何單位和個(gè)人不得公開發(fā)行證券,。有下列情形之一的，為公開發(fā)行：（1）向不特定對(duì)象發(fā)行證券,；（2）向累計(jì)超過200人的特定對(duì)象發(fā)行證券,；（3）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為,。非公開發(fā)行證券,，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式”,。  

（二）直接發(fā)行與間接發(fā)行  

直接發(fā)行,，是指發(fā)行公司自己承擔(dān)股票發(fā)行的一切事務(wù)和發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，直接向認(rèn)購者推銷出售股票的方式,。這種銷售方式優(yōu)點(diǎn)是可由發(fā)行公司直接控制發(fā)行過程,，并可節(jié)省發(fā)行費(fèi)用；缺點(diǎn)是籌資時(shí)間長,，發(fā)行公司要承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn),，并需要發(fā)行公司有較高的知名度、信譽(yù)和實(shí)力,。  

間接發(fā)行又叫委托發(fā)行,，是指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)代理。這種銷售方式是股票發(fā)行普遍釆用的方式。委托銷售又分為包銷和代銷,。所謂包銷,，是根據(jù)承銷協(xié)議商定的價(jià)格，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)一次性購進(jìn)發(fā)行公司公開募集的全部股份,，然后以較高的價(jià)格將其出售給社會(huì)上的認(rèn)購者,。對(duì)發(fā)行公司來說，包銷的方式可及時(shí)籌足資本,，免于承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)（股款未募足的風(fēng)險(xiǎn)由承銷商承擔(dān)）,，但股票以較低的價(jià)格出售給承銷商會(huì)損失部分溢價(jià)。所謂代銷,，是證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)為發(fā)行公司代售股票,，并由此獲取一定的傭金，但不承擔(dān)股款未募足的風(fēng)險(xiǎn),。  

我國《證券法》規(guī)定,，“發(fā)行人向不特定對(duì)象公開發(fā)行的證券，法律,、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)由證券公司承銷的,，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)同證券公司簽訂承銷協(xié)議。證券承銷業(yè)務(wù)采取代銷或者包銷方式”“證券代銷是指證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券,，在承銷期結(jié)束時(shí),，將未售出的證券全部退還給發(fā)行人的承銷方式。證券包銷是指證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購入或者在承銷期結(jié)束時(shí)將售后剩余證券全部自行購入的承銷方式”“公開發(fā)行證券的發(fā)行人有權(quán)依法自主選擇承銷的證券公司,。證券公司不得以不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)手段招攬證券承銷業(yè)務(wù)”“證券的代銷,、包銷期限最長不得超過90日。證券公司在代銷,、包銷期內(nèi),，對(duì)所代銷、包銷的證券應(yīng)當(dāng)保證先行出售給認(rèn)購人,，證券公司不得為本公司預(yù)留所代銷的證券和預(yù)先購入并留存所包銷的證券”“股票發(fā)行采用代銷方式,，代銷期限屆滿，向投資者出售的股票數(shù)量未達(dá)到擬公開發(fā)行股票數(shù)量70%的,，為發(fā)行失敗,。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價(jià)并加算銀行同期存款利息返還股票認(rèn)購人”。  

（三）有償增資發(fā)行,、無償增資發(fā)行與搭配增資發(fā)行  

有償增資發(fā)行,，是指認(rèn)購者必須按股票的某種發(fā)行價(jià)格支付現(xiàn)款，方能獲得股票的一種發(fā)行方式,。一般公開發(fā)行的股票和私募中的內(nèi)部配股,、私人配股都采用有償增資的方式,。采用這種方式發(fā)行股票，可以直接從外界募集股本,，增加公司的資本金,。  

無償增資發(fā)行，是指認(rèn)購者不必向公司繳納現(xiàn)金就可獲得股票的發(fā)行方式,，發(fā)行對(duì)象只限于原股東,，采用這種方式發(fā)行的股票，不直接從外界募集股本,，而是依靠減少公司的公積金或盈余結(jié)存來增加資本金,。一般只在分配股票股利、股票分割和法定公積金或盈余轉(zhuǎn)增資本時(shí)采用,。公司按比例將新股票無償交付給原股東,，其目的主要是為股東分益，以增強(qiáng)股東信心和公司信譽(yù),，或?yàn)榱苏{(diào)整資本結(jié)構(gòu),。由于無償發(fā)行要受資金來源的限制，因此,，不能經(jīng)常采用這種方式發(fā)行股票,。  

搭配增資發(fā)行,，是指發(fā)行公司向原股東分?jǐn)傂鹿蓵r(shí),，僅讓股東支付發(fā)行價(jià)格的一部分就可獲得一定數(shù)額股票的發(fā)行方式，例如股東認(rèn)購面額為100元的股票,，只需支付50元即可,，其余部分無償發(fā)行，由公司的公積金充抵,。這種發(fā)行方式也是對(duì)原有股東的一種優(yōu)惠,，是上述兩種方式的混合。  

注：以上注會(huì)考試知識(shí)點(diǎn)選自田明老師《注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)管》授課講義

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