混合籌資工具價(jià)值評(píng)估_2020年注會(huì)《財(cái)管》預(yù)習(xí)知識(shí)點(diǎn)
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【內(nèi)容導(dǎo)航】
優(yōu)先股的特殊性
優(yōu)先股價(jià)值的評(píng)估方法
優(yōu)先股的期望報(bào)酬率
【所屬章節(jié)】
第六章 債券,、股票價(jià)值評(píng)估
【知識(shí)點(diǎn)】混合籌資工具價(jià)值評(píng)估
混合籌資工具價(jià)值評(píng)估
混合籌資工具是既帶有債務(wù)融資特征又帶有權(quán)益融資特征的特殊融資工具,，常見(jiàn)的有優(yōu)先股,、永續(xù)債,、可轉(zhuǎn)換債券,、認(rèn)股權(quán)證等，此處僅介紹優(yōu)先股和永續(xù)債的價(jià)值評(píng)估,。
一,、優(yōu)先股的特殊性
相對(duì)普通股而言，優(yōu)先股有如下特殊性：
（一）優(yōu)先分配利潤(rùn)
優(yōu)先股股東按照約定的票面股息率,，優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤(rùn),。公司應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)金的形式向優(yōu)先股股東支付股息，在完全支付約定的股息之前,，不得向普通股股東分配利潤(rùn),。
公司應(yīng)當(dāng)在公司章程中明確以下事項(xiàng)：（1）優(yōu)先股股息率是采用固定股息率還是浮動(dòng)股息率，并相應(yīng)明確固定股息率水平或浮動(dòng)股息率計(jì)算方法,。（2）公司在有可分配稅后利潤(rùn)的情況下是否必須分配利潤(rùn),。（3）如果公司因本會(huì)計(jì)年度可分配利潤(rùn)不足而未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息，差額部分是否累積到下一會(huì)計(jì)年度,。（4）優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后,，是否有權(quán)同普通股股東一起參加剩余利潤(rùn)分配。（5）優(yōu)先股利潤(rùn)分配涉及的其他事項(xiàng),。
（二）優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)
公司因解散,、破產(chǎn)等原因進(jìn)行清算時(shí)，公司財(cái)產(chǎn)在按照公司法和破產(chǎn)法有關(guān)規(guī)定進(jìn)行清償后的剩余財(cái)產(chǎn),，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先向優(yōu)先股股東支付未派發(fā)的股息和公司章程約定的清算金額,，不足以支付的按照優(yōu)先股股東持股比例分配。
（三）表決權(quán)限制
除以下情況外,，優(yōu)先股股東不出席股東大會(huì)會(huì)議,，所持股份沒(méi)有表決權(quán)：（1）修改公司章程中與優(yōu)先股相關(guān)的內(nèi)容；（2）一次或累計(jì)減少公司注冊(cè)資本超過(guò)10%,；（3）公司合并,、分立、解散或變更公司形式,；（4）發(fā)行優(yōu)先股；（5）公司章程規(guī)定的其他情形,。上述事項(xiàng)的決議,，除須經(jīng)出席會(huì)議的普通股股東（含表決權(quán)恢復(fù)的優(yōu)先股股東）所持表決權(quán)的2/3以上通過(guò)之外，還須經(jīng)出席會(huì)議的優(yōu)先股股東（不含表決權(quán)恢復(fù)的優(yōu)先股股東）所持表決權(quán)的2/3以上通過(guò),。
二,、優(yōu)先股價(jià)值的評(píng)估方法
優(yōu)先股按照約定的票面股息率支付股利,，其票面股息率可以是固定股息率或浮動(dòng)股息率。公司章程中規(guī)定優(yōu)先股采用固定股息率的,，可以在優(yōu)先股存續(xù)期內(nèi)采取相同的固定股息率,，或明確每年的固定股息率，各年度的股息率可以不同,；公司章程中規(guī)定優(yōu)先股采用浮動(dòng)股息率的,，應(yīng)當(dāng)明確優(yōu)先股存續(xù)期內(nèi)票面股息率的計(jì)算方法。
無(wú)論優(yōu)先股采用固定股息率還是浮動(dòng)股息率,，優(yōu)先股的價(jià)值均通過(guò)對(duì)未來(lái)股利的折現(xiàn)進(jìn)行估計(jì),，即采用股利的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型估值。其中,，當(dāng)優(yōu)先股存續(xù)期內(nèi)采用相同的固定股息率時(shí),，每期股息形成了無(wú)限期定額支付的年金，即永續(xù)年金,，優(yōu)先股則相當(dāng)于永久債券,。
三、優(yōu)先股的期望報(bào)酬率
優(yōu)先股股息通常是固定的,，優(yōu)先股股東的期望報(bào)酬率估計(jì)如下：
rP=DP/Pp
式中：
rp——優(yōu)先股期望報(bào)酬率,；
DP—優(yōu)先股每股年股息；
Pp——優(yōu)先股當(dāng)前股價(jià),。
永續(xù)債的期望報(bào)酬率估計(jì)如下：
rpd=
式中：
rpd——永續(xù)債期望報(bào)酬率,；
I——永續(xù)債每年的利息；
Ppd——永續(xù)債當(dāng)前價(jià)格,。
注：以上注會(huì)考試知識(shí)點(diǎn)選自田明老師《注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)管》授課講義
(本文為東奧會(huì)計(jì)在線原創(chuàng)文章,，僅供考生學(xué)習(xí)使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載)
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