2019年CPA財管每日攻克一大題：10月12日
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【例題】
A公司是一家處于成長階段的上市公司,，正在對2010年的業(yè)績進行計量和評價，有關資料如下：
（1）A公司2010年的營業(yè)收入為2500萬元,，營業(yè)成本為1340萬元,，銷售及管理費用為500萬元，利息費用為236萬元,。
（2）A公司2010年的平均總資產為5200萬元,，平均金融資產為100萬元，平均經營負債為100萬元,，平均股東權益為2000萬元,。
（3）目前資本市場上等風險投資的權益成本為12%，稅前凈負債成本為8%,；2010年A公司董事會對A公司要求的目標權益資本成本為15%,，要求的目標稅前凈負債成本為8%。
（4）A公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%,。
要求：
（1）計算A公司的凈經營資產凈利率,、權益凈利率。
（2）計算A公司的披露的經濟增加值,。計算時需要調整的事項如下：為擴大市場份額,，A公司2010年年末發(fā)生營銷支出200萬元，全部計入銷售及管理費用,，計算披露的經濟增加值時要求將該營銷費用資本化（提示：調整時按照復式記賬原理,，同時調整稅后經營凈利潤和平均資本占用）,。
（3）與傳統(tǒng)的以盈利為基礎的業(yè)績評價相比，以經濟增加值為基礎的業(yè)績評價主要有什么優(yōu)缺點,？（2011年改編）
（1）正確答案：
稅后凈營業(yè)利潤=（2500-1340-500）×（1-25%）=495（萬元）
稅后利息費用=236×（1-25%）=177（萬元）
凈利潤=495-177=318（萬元）
平均凈經營資產=5200-100-100=5000（萬元）
凈經營資產凈利率=495/5000=9.9%
權益凈利率=318/2000=15.9%
（2）正確答案：
市場基礎的加權平均資本成本=12%×2/5+8%×（1-25%）×3/5=8.4%
調整后的稅后凈營業(yè)利潤=495+200×（1-25%）=495+150=645（萬元）
調整后的平均資本占用=5000+150=5150（萬元）
披露的經濟增加值=645-5150×8.4%=212.4（萬元）
（3）正確答案：
優(yōu)點：
①經濟增加值考慮了所有資本的成本,，更真實地反映了企業(yè)的價值創(chuàng)造能力。
②實現了企業(yè)利益,，經營者利益和員工利益的統(tǒng)一,，激勵經營者和所有員工為企業(yè)創(chuàng)造更多價值。
③能有效遏制企業(yè)盲目擴張規(guī)模以追求利潤總量和增長率的傾向,，引導企業(yè)注重長期價值創(chuàng)造,。
④經濟增加值不僅僅是一種業(yè)績評價指標，它還是一種全面財務管理和薪酬激勵框架,。經濟增加值的吸引力主要在于它把資本預算、業(yè)績評價和激勵報酬結合起來了,。
⑤在經濟增加值的框架下,，公司可以向投資人宣傳他們的目標和成就，投資人也可以用經濟增加值選擇最有前景的公司,。經濟增加值還是股票分析家手中的一個強有力的工具（便于投資人,、公司和股票分析師之間的價值溝通）。
缺點：
①僅對企業(yè)當期或未來1~3年價值創(chuàng)造情況進行衡量和預判,，無法衡量企業(yè)長遠發(fā)展戰(zhàn)略的價值創(chuàng)造情況,。
②EVA計算主要基于財務指標，無法對企業(yè)的營運效率與效果進行綜合評價,。
③不同行業(yè),，不同發(fā)展階段、不同規(guī)模等的企業(yè),，其會計調整項和加權平均資本成本各不相同,，計算比較復雜，影響指標的可比性,。
④不便于比較不同規(guī)模公司的業(yè)績（經濟增加值是絕對數指標）,。
⑤不便于對處于不同成長階段的公司進行業(yè)績比較（例如，處于成長階段的公司經濟增加值較少,，而處于衰退階段的公司經濟增加值可能較高）,。
⑥如何計算經濟增加值尚存在許多爭議，這些爭議不利于建立一個統(tǒng)一的規(guī)范,。
注：以上注會財管例題摘自閆華紅《輕松過關一》
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