2018注會《財(cái)管》每日一考點(diǎn)：資本市場效率

來源：東奧會計(jì)在線責(zé)編：徐唱2018-08-15 16:39:49

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2018注會《財(cái)管》每日一考點(diǎn)：資本市場效率

資本市場效率

(一)有效資本市場的含義及外部標(biāo)志

所謂“有效資本市場”是指資本市場上的價(jià)格能夠同步地、完全地反映全部的可用信息,。

資本市場有效的外部標(biāo)志有兩個：一是證券的有關(guān)信息能夠充分地披露和均勻地分布,，使每個投資者在同一時間內(nèi)得到等質(zhì)等量的信息；二是價(jià)格能迅速地根據(jù)有關(guān)信息變動,，而不是沒有反映或反應(yīng)遲鈍,。

(二)有效資本市場的基本條件

條件	理解
理性的投資人	假設(shè)所有投資人都是理性的，當(dāng)資本市場發(fā)布新的信息時所有投資者都會以理性的方式調(diào)整自己對股價(jià)的估計(jì),。
獨(dú)立的理性	每個投資人都是獨(dú)立的,，則預(yù)期的偏差是隨機(jī)的，而不是系統(tǒng)的,。如果假設(shè)樂觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同,，他們的非理性行為就可以互相抵消，使得股價(jià)變動與理性預(yù)期一致,，市場仍然是有效的,。
偏差
套利	資本市場的有效性并不要求所有的非理性預(yù)期都會相互抵消，有時他們的人數(shù)并不相當(dāng),，市場會高估或低估股價(jià),。可以假設(shè)市場上有兩種投資人,，一種是非理性的業(yè)余投資人,，另一種是理性的專業(yè)投資人。非理性的投資人的偏差不能相互抵消時,，專業(yè)投資者會理性地重新配置資產(chǎn)組合,，進(jìn)行套利交易。他們會買進(jìn)被低估的股票,，同時出售被高估的股票,，使股價(jià)恢復(fù)理性預(yù)期。專業(yè)投資者的套利活動,，能夠控制業(yè)余投資者的投機(jī),，使市場保持有效。

以上三個條件只要有一個存在,，資本市場就會是有效的,。

(三)資本市場有效程度的分類及檢驗(yàn)

分類	含義	檢驗(yàn)方法
弱式有效資本市場	指股價(jià)只反映歷史信息的資本市場	（1）隨機(jī)游走模型
弱式有效資本市場	指股價(jià)只反映歷史信息的資本市場	（2）過濾檢驗(yàn)
半強(qiáng)式有效資本市場	指股價(jià)不僅反映歷史信息，還能反映所有的公開信息的資本市場	（1）事件研究法
半強(qiáng)式有效資本市場	指股價(jià)不僅反映歷史信息，還能反映所有的公開信息的資本市場	（2）投資基金表現(xiàn)研究法
強(qiáng)式有效資本市場	指股價(jià)不僅能反映歷史的和公開的信息，還能反映內(nèi)部信息的資本市場	考察內(nèi)幕信息獲得者參與交易時能否獲得超額收益