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2015《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：認(rèn)股權(quán)證籌資

分享： 2015-9-29 16:14:18東奧會計(jì)在線字體：大小

2015《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：認(rèn)股權(quán)證籌資

　　【東奧小編】我們一起來學(xué)習(xí)2015《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：認(rèn)股權(quán)證籌資,。本考點(diǎn)屬于《財(cái)務(wù)成本管理》第十三章混合籌資與租賃第一節(jié)混合籌資的內(nèi)容。

　　【考頻分析】：

　　考頻：★★★★

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

　　(一)認(rèn)股權(quán)證的特征

　　(二)認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行有三種用途

　　(三)認(rèn)股權(quán)證的籌資成本

　　(四)認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

　　【高頻考點(diǎn)】：認(rèn)股權(quán)證籌資

　　(一)認(rèn)股權(quán)證的特征

　　認(rèn)股權(quán)證是公司向股東發(fā)放的一種憑證,，授權(quán)其持有者在一個(gè)特定期間以特定價(jià)格購買特定數(shù)量的公司股票,。

　　1.認(rèn)股權(quán)證與(以股票為標(biāo)的物)的看漲期權(quán)的類似性

相同點(diǎn)	解釋
標(biāo)的資產(chǎn)	均以股票為標(biāo)的資產(chǎn),，其價(jià)值隨股票價(jià)格變動,；
選擇權(quán)	在到期前均可以選擇執(zhí)行或不執(zhí)行，具有選擇權(quán)
執(zhí)行價(jià)格	均有一個(gè)固定的執(zhí)行價(jià)格,。

　　2.認(rèn)股權(quán)證與看漲期權(quán)的區(qū)別

區(qū)別點(diǎn)	看漲期權(quán)	認(rèn)股權(quán)證
行權(quán)時(shí)股票來源	看漲期權(quán)執(zhí)行時(shí),，其股票來自二級市場	當(dāng)認(rèn)股權(quán)執(zhí)行時(shí)，股票是新發(fā)股票,；
對每股收益和股價(jià)的影響	不存在稀釋問題,。【提示】標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)合約，在行權(quán)時(shí)只是與發(fā)行方結(jié)清價(jià)差,，根本不涉及股票交易,。	會引起股份數(shù)的增加,，從而稀釋每股收益和股價(jià)。
期限	時(shí)間短,，通常只有幾個(gè)月,。	期限長，可以長達(dá)10年,，甚至更長,。
布萊克-斯科爾斯模型的運(yùn)用	可以適用。【提示】期限短,，可以假設(shè)沒有股利支付,。	不能用布萊克-斯科爾斯模型定價(jià)。【提示】期限長,，不分紅很不現(xiàn)實(shí),。

　　(二)認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行有三種用途

　　1.在公司發(fā)行新股時(shí)，為避免原有股東每股收益和股價(jià)被稀釋,，給原有股東配發(fā)一定數(shù)量的認(rèn)股權(quán)證,，使其可以按優(yōu)惠價(jià)格認(rèn)購新股，或直接出售認(rèn)股權(quán)證,，以彌補(bǔ)新股發(fā)行的稀釋損失,。

　　2.作為獎勵發(fā)給本公司的管理人員。

　　3.作為籌資工具,，認(rèn)股權(quán)證與公司債券同時(shí)發(fā)行,，用來吸引投資者購買票面利率低于市場要求的長期債券。

　　(三)認(rèn)股權(quán)證的籌資成本

　　1.認(rèn)股權(quán)證的稀釋作用

　　稀釋有三種：所有權(quán)百分比稀釋,，市價(jià)稀釋和每股收益稀釋,。只要發(fā)行新的股份，所有權(quán)百分比的稀釋就會發(fā)生,。投資人更關(guān)心的是市價(jià)稀釋和每股收益的稀釋,。

　　2.附帶認(rèn)股權(quán)證債券的籌資成本

　　(1)計(jì)算方法：

　　附帶認(rèn)股權(quán)債券的資本成本，可以用投資人的內(nèi)含報(bào)酬率來估計(jì),。

　　(2)成本范圍

　　計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率必須處在債務(wù)的市場利率和稅前普通股成本之間，才可以被發(fā)行人和投資人同時(shí)接受,。

　　如果它的稅后成本高于權(quán)益成本,，則不如直接增發(fā)普通股;如果它的稅前成本低于普通債券的利率則對投資人沒有吸引力。

　　(四)認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)

主要優(yōu)點(diǎn)是可以降低相應(yīng)債券的利率,。通過發(fā)行附有認(rèn)股權(quán)證的債券,，是潛在的股權(quán)稀釋為代價(jià)換取較低的利息。

缺點(diǎn)

（1）靈活性較少,。附帶認(rèn)股權(quán)證的債券發(fā)行者,，主要目的是發(fā)行債券而不是股票,，是為了發(fā)債而附帶期權(quán)。認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行價(jià)格,，一般比發(fā)行時(shí)的股價(jià)高出20%至30%,。如果將來公司發(fā)展良好，股票價(jià)格會大大超過執(zhí)行價(jià)格,，原有股東會蒙受較大損失,。

（2）附帶認(rèn)股權(quán)證債券的承銷費(fèi)用高于債務(wù)融資。

　　【相關(guān)復(fù)習(xí)資料】：

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責(zé)任編輯：龍貓的樹洞

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