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投資組合的風(fēng)險和報酬

分享： 2014-8-31 9:31:10東奧會計在線字體：大小

2014《財務(wù)成本管理》高頻考點：投資組合的風(fēng)險和報酬

　　【小編導(dǎo)言】我們一起來學(xué)習(xí)2014《財務(wù)成本管理》高頻考點：投資組合的風(fēng)險和報酬。本考點屬于《財務(wù)成本管理》第四章財務(wù)估價基礎(chǔ)第二節(jié)風(fēng)險與報酬的內(nèi)容,。

　　【考頻分析】：

　　考頻：★★★★★

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

　　(一)證券組合的預(yù)期報酬率

　　(二)投資組合的風(fēng)險計量

　　(三)有效集

　　(四)相關(guān)系數(shù)與機(jī)會集的關(guān)系

　　(五)資本市場線

　　(六)風(fēng)險的分類

　　(七)重點把握的結(jié)論

　　【高頻考點】：投資組合的風(fēng)險和報酬

　　(一)證券組合的預(yù)期報酬率

　　各種證券預(yù)期報酬率的加權(quán)平均數(shù)

　　【擴(kuò)展】

　　(1)將資金投資于最高資產(chǎn)收益率資產(chǎn),，可獲得最高組合收益率;

　　(2)將資金投資于最低資產(chǎn)收益率資產(chǎn)，可獲得最低組合收益率。

　　(二)投資組合的風(fēng)險計量

　　基本公式

　　1.協(xié)方差的含義與確定

　　σ_jk=r_jkσ_jσ_k

　　2.相關(guān)系數(shù)的確定

　　【提示1】相關(guān)系數(shù)介于區(qū)間[-1,1]內(nèi),。當(dāng)相關(guān)系數(shù)為-1,，表示完全負(fù)相關(guān),，表明兩項資產(chǎn)的收益率變化方向和變化幅度完全相反,。當(dāng)相關(guān)系數(shù)為+1時，表示完全正相關(guān),，表明兩項資產(chǎn)的收益率變化方向和變化幅度完全相同,。當(dāng)相關(guān)系數(shù)為0表示不相關(guān)。

　　【提示2】相關(guān)系數(shù)的正負(fù)與協(xié)方差的正負(fù)相同,。相關(guān)系數(shù)為正值,，表示兩種資產(chǎn)收益率呈同方向變化，組合抵消的風(fēng)險較少;負(fù)值則意味著反方向變化,，抵消的風(fēng)險較多,。

　　3.兩種證券投資組合的風(fēng)險衡量

　　4.三種組合

　　【提示】充分投資組合的風(fēng)險，只受證券之間協(xié)方差的影響,，而與各證券本身的方差無關(guān),。

　　5.相關(guān)結(jié)論

　　(1)

　　(2)相關(guān)系數(shù)與組合風(fēng)險之間的關(guān)系

　　6.投資機(jī)會集曲線的含義

　　(1)兩種投資組合的投資機(jī)會集曲線描述不同投資比例組合的風(fēng)險和報酬的關(guān)系;

　　(2)兩種以上證券的所有可能組合會落在一個平面中。

　　(三)有效集

　　理解：有效資產(chǎn)組合曲線是一個由特定投資組合構(gòu)成的集合,。集合內(nèi)的投資組合在既定的風(fēng)險水平上,，期望報酬率是最高的，或者說在既定的期望報酬率下,，風(fēng)險是最低的,。投資者絕不應(yīng)該把所有資金投資于有效資產(chǎn)組合曲線以下的投資組合。

　　(四)相關(guān)系數(shù)與機(jī)會集的關(guān)系

　　(五)資本市場線

含義	如果存在無風(fēng)險證券,，新的有效邊界是經(jīng)過無風(fēng)險利率并和機(jī)會集相切的直線,，該直線稱為資本市場線。
理解	存在無風(fēng)險投資機(jī)會時的有效集,。

　　存在無風(fēng)險投資機(jī)會時的組合報酬率和風(fēng)險的計算公式

　　總期望報酬率 =Q×(風(fēng)險組合的期望報酬率)+(1-Q)×(無風(fēng)險利率)

　　總標(biāo)準(zhǔn)差=Q×風(fēng)險組合的標(biāo)準(zhǔn)差

　　其中：Q代表投資者自有資本總額中投資于風(fēng)險組合的比例,，1-Q代表投資于無風(fēng)險資產(chǎn)的比例。

　　【提示】如果貸出資金,，Q將小于1;如果是借入資金,，Q會大于1。

　　(六)風(fēng)險的分類

　　【提示1】可以通過增加組合中資產(chǎn)的數(shù)目而最終消除的風(fēng)險被稱為非系統(tǒng)風(fēng)險,，而那些反映資產(chǎn)之間相互關(guān)系,，共同運(yùn)動,，無法最終消除的風(fēng)險被稱為系統(tǒng)風(fēng)險,。

　　【提示2】在風(fēng)險分散過程中，不應(yīng)當(dāng)過分夸大資產(chǎn)多樣性和資產(chǎn)個數(shù)作用,。一般來講,，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個數(shù)的增加，資產(chǎn)組合的風(fēng)險會逐漸降低，當(dāng)資產(chǎn)的個數(shù)增加到一定程度時,，組合風(fēng)險的降低將非常緩慢直到不再降低,。

　　(七)重點把握的結(jié)論

　　1.證券組合的風(fēng)險不僅與組合中每個證券的報酬率標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)，而且與各證券之間報酬率的協(xié)方差有關(guān),。

　　2.對于一個含有兩種證券的組合,，投資機(jī)會集曲線描述了不同投資比例組合的風(fēng)險和報酬之間的權(quán)衡關(guān)系。

　　3.風(fēng)險分散化效應(yīng)有時使得機(jī)會集曲線向左凸出,，并產(chǎn)生比最低風(fēng)險證券標(biāo)準(zhǔn)差還低的最小方差組合,。

　　4.有效邊界就是機(jī)會集曲線上從最小方差組合點到最高預(yù)期報酬率的那段曲線。

　　5.持有多種彼此不完全正相關(guān)的證券可以降低風(fēng)險,。

　　6.如果存在無風(fēng)險證券,，新的有效邊界是經(jīng)過無風(fēng)險利率并和機(jī)會集相切的直線，該直線稱為資本市場線,，該切點被稱為市場組合,，其他各點為市場組合與無風(fēng)險投資的有效搭配。

　　7.資本市場線橫坐標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)差,，縱坐標(biāo)是報酬率,。該直線反映兩者的關(guān)系即風(fēng)險價格。

　　【相關(guān)復(fù)習(xí)資料】：

　　2014《財務(wù)成本管理》第四章財務(wù)估價基礎(chǔ)基礎(chǔ)考點匯總

　　2014《財務(wù)成本管理》第四章財務(wù)估價基礎(chǔ)階段測試題匯總

　　2014《財務(wù)成本管理》第四章財務(wù)估價基礎(chǔ)答疑精選匯總