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資本結(jié)構(gòu)的MM理論

分享： 2014-2-24 13:47:43東奧會(huì)計(jì)在線字體：大小

　　2014《財(cái)務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)知識(shí)點(diǎn)：資本結(jié)構(gòu)的MM理論

　　【小編導(dǎo)言】我們一起來學(xué)習(xí)2014《財(cái)務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)知識(shí)點(diǎn)：資本結(jié)構(gòu)的MM理論,。

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

　　(一)MM理論的假設(shè)前提

　　(二)無企業(yè)所得稅條件下的MM理論

　　(三)有企業(yè)所得稅條件下的MM理論

【所屬章節(jié)】：

　　本知識(shí)點(diǎn)屬于《財(cái)務(wù)成本管理》科目第十章資本結(jié)構(gòu)第二節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論的內(nèi)容,。

　　【知識(shí)點(diǎn)】：資本結(jié)構(gòu)的MM理論

　　(一)MM理論的假設(shè)前提

　　1.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以用息前稅前利潤(rùn)的方差來衡量,，具有相同經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的公司稱為風(fēng)險(xiǎn)同類(homogeneous risk class)。

　　2.投資者等市場(chǎng)參與者對(duì)公司未來的收益與風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期是相同的(homogeneous expectations),。

　　3.完美資本市場(chǎng)(perfect capital markets),，即在股票與債券進(jìn)行交易的市場(chǎng)中沒有交易成本，且個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者的借款利率與公司相同,。

　　4.借債無風(fēng)險(xiǎn),。即公司或個(gè)人投資者的所有債務(wù)利率均為無風(fēng)險(xiǎn)利率，與債務(wù)數(shù)量無關(guān),。

　　5.全部現(xiàn)金流是永續(xù)的。即公司息前稅前利潤(rùn)具有永續(xù)的零增長(zhǎng)特征,，以及債券也是永續(xù)的,。

　　(二)無企業(yè)所得稅條件下的MM理論

　　(三)有企業(yè)所得稅條件下的MM理論

命題I	基本觀點(diǎn)	隨著企業(yè)負(fù)債比例提高，企業(yè)價(jià)值也隨之提高,，在理論上全部融資來源于負(fù)債時(shí),，企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大。
	表達(dá)式
	相關(guān)結(jié)論	有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值VL=具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值VU+債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值,。
命題II	基本觀點(diǎn)	有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財(cái)務(wù)杠桿的提高而增加。
	表達(dá)式
	相關(guān)結(jié)論	(1)有債務(wù)企業(yè)的權(quán)益資本成本 =相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本 +以市值計(jì)算的債務(wù)與權(quán)益比例成比例的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 (2)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬取決于企業(yè)的債務(wù)比例以及所得稅稅率,。

責(zé)任編輯：龍貓的樹洞

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