【小編導(dǎo)言】今天繼續(xù)學(xué)習(xí)財(cái)管第八章資本預(yù)算的相關(guān)內(nèi)容，這章小編和學(xué)員們一起來(lái)學(xué)習(xí)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的現(xiàn)金流量模型,，這部分內(nèi)容很重要,，學(xué)員們要牢牢掌握。小編每天發(fā)布若干條注會(huì)考試重要知識(shí)點(diǎn),，并輔以相關(guān)的配套習(xí)題，供學(xué)員們參考。

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

所屬章節(jié)

知識(shí)點(diǎn)正文

相關(guān)習(xí)題

　　2013年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試時(shí)間為10月19日至20日,，是時(shí)候進(jìn)入備考狀態(tài)!以下是2013年注會(huì)考試重要知識(shí)點(diǎn)布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型的具體內(nèi)容和相關(guān)習(xí)題，注會(huì)起跑,，你準(zhǔn)備好了嗎!

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　　【所屬章節(jié)】：

　　本知識(shí)點(diǎn)屬于《財(cái)務(wù)成本管理》第九章期權(quán)估價(jià)第二節(jié)期權(quán)價(jià)值評(píng)估的方法的內(nèi)容,。

　　【重要知識(shí)點(diǎn)】：布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型

　　(一)假設(shè)

　　1.在期權(quán)壽命期內(nèi)，買(mǎi)方期權(quán)標(biāo)的股票不發(fā)放股利,，也不做其他分配;

　　2.股票或期權(quán)的買(mǎi)賣(mài)沒(méi)有交易成本;

　　3.短期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是已知的,，并且在期權(quán)壽命期內(nèi)保持不變;

　　4.任何證券購(gòu)買(mǎi)者能以短期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借得任何數(shù)量的資金;

　　5.允許賣(mài)空，賣(mài)空者將立即得到所賣(mài)空股票當(dāng)天價(jià)格的資金;

　　6.看漲期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行;

　　7.所有證券交易都是連續(xù)發(fā)生的,，股票價(jià)格隨機(jī)游走,。

　　(二)公式

　　

　　(三)參數(shù)估計(jì)

　　1.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

　　無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率應(yīng)選擇與期權(quán)到期日相同的國(guó)庫(kù)券利率。如果沒(méi)有相同時(shí)間的,，應(yīng)選擇時(shí)間最接近的國(guó)庫(kù)券利率,。

　　這里所說(shuō)的國(guó)庫(kù)券利率是指其市場(chǎng)利率，而不是票面利率,。

　　模型中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是按連續(xù)復(fù)利計(jì)算的利率,。

　　如果用F表示終值，P表示現(xiàn)值,，rc表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率,，t表示時(shí)間(年)：

　　(2)由于該看漲期權(quán)的收盤(pán)價(jià)格為每股5元，小于計(jì)算得出的期權(quán)的價(jià)值5.79元,，因此可以買(mǎi)入該項(xiàng)看漲期權(quán),。

　　2.收益率標(biāo)準(zhǔn)差

　　股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差可以使用歷史收益率來(lái)估計(jì)。

　　其中：Rt指股票在t時(shí)期的收益率;Pt是t期的價(jià)格;Pt-1是t-1期的價(jià)格;Dt是t期的股利,。

　　(四)看漲期權(quán)—看跌期權(quán)平價(jià)定理

　　對(duì)于歐式期權(quán),，假定看漲期權(quán)和看跌期權(quán)有相同的執(zhí)行價(jià)格和到期日，則下述等式成立：

　　看漲期權(quán)價(jià)格-看跌期權(quán)價(jià)格=標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值

　　這種關(guān)系，被稱(chēng)為看漲期權(quán)-看跌期權(quán)平價(jià)定理,，利用該等式中的4個(gè)數(shù)據(jù)中的3個(gè),，就可以求出另外1個(gè)。

　　(五)派發(fā)股利的期權(quán)定價(jià)

　　考慮派發(fā)股利的期權(quán)定價(jià)公式如下：

　　

　　在期權(quán)估價(jià)時(shí)要從股價(jià)中扣除期權(quán)到期日前所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值,。

　　(六)美式期權(quán)估價(jià)

　　(1)美式期權(quán)在到期前的任意時(shí)間都可以執(zhí)行,，除享有歐式期權(quán)的全部權(quán)力之外，還有提前執(zhí)行的優(yōu)勢(shì),。因此,，美式期權(quán)的價(jià)值應(yīng)當(dāng)至少等于相應(yīng)歐式期權(quán)的價(jià)值，在某種情況下比歐式期權(quán)的價(jià)值更大,。

　　(2)對(duì)于不派發(fā)股利的美式看漲期權(quán),，可以直接使用布萊克-斯科爾斯模型進(jìn)行估價(jià)。

　　2013財(cái)管練習(xí)題：布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型的參數(shù)

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