【小編導(dǎo)言】今天繼續(xù)學(xué)習(xí)財管第八章資本預(yù)算的相關(guān)內(nèi)容,，這章小編和學(xué)員們一起來學(xué)習(xí)企業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量模型，這部分內(nèi)容很重要,，學(xué)員們要牢牢掌握。小編每天發(fā)布若干條注會考試重要知識點,，并輔以相關(guān)的配套習(xí)題,，供學(xué)員們參考,。

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

所屬章節(jié)

知識點正文

相關(guān)習(xí)題

　　2013年注冊會計師考試時間為10月19日至20日，是時候進入備考狀態(tài)!以下是2013年注會考試重要知識點布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價模型的具體內(nèi)容和相關(guān)習(xí)題,，注會起跑，你準(zhǔn)備好了嗎!

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　　【所屬章節(jié)】：

　　本知識點屬于《財務(wù)成本管理》第九章期權(quán)估價第二節(jié)期權(quán)價值評估的方法的內(nèi)容,。

　　【重要知識點】：布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價模型

　　(一)假設(shè)

　　1.在期權(quán)壽命期內(nèi)，買方期權(quán)標(biāo)的股票不發(fā)放股利,，也不做其他分配;

　　2.股票或期權(quán)的買賣沒有交易成本;

　　3.短期的無風(fēng)險利率是已知的,，并且在期權(quán)壽命期內(nèi)保持不變;

　　4.任何證券購買者能以短期的無風(fēng)險利率借得任何數(shù)量的資金;

　　5.允許賣空，賣空者將立即得到所賣空股票當(dāng)天價格的資金;

　　6.看漲期權(quán)只能在到期日執(zhí)行;

　　7.所有證券交易都是連續(xù)發(fā)生的,，股票價格隨機游走。

　　(二)公式

　　

　　(三)參數(shù)估計

　　1.無風(fēng)險利率

　　無風(fēng)險利率應(yīng)選擇與期權(quán)到期日相同的國庫券利率,。如果沒有相同時間的,，應(yīng)選擇時間最接近的國庫券利率,。

　　這里所說的國庫券利率是指其市場利率，而不是票面利率,。

　　模型中的無風(fēng)險利率是按連續(xù)復(fù)利計算的利率,。

　　如果用F表示終值,，P表示現(xiàn)值，rc表示無風(fēng)險利率,，t表示時間(年)：

　　(2)由于該看漲期權(quán)的收盤價格為每股5元，小于計算得出的期權(quán)的價值5.79元,，因此可以買入該項看漲期權(quán),。

　　2.收益率標(biāo)準(zhǔn)差

　　股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差可以使用歷史收益率來估計。

　　其中：Rt指股票在t時期的收益率;Pt是t期的價格;Pt-1是t-1期的價格;Dt是t期的股利,。

　　(四)看漲期權(quán)—看跌期權(quán)平價定理

　　對于歐式期權(quán),，假定看漲期權(quán)和看跌期權(quán)有相同的執(zhí)行價格和到期日,，則下述等式成立：

　　看漲期權(quán)價格-看跌期權(quán)價格=標(biāo)的資產(chǎn)的價格-執(zhí)行價格的現(xiàn)值

　　這種關(guān)系，被稱為看漲期權(quán)-看跌期權(quán)平價定理,，利用該等式中的4個數(shù)據(jù)中的3個，就可以求出另外1個,。

　　(五)派發(fā)股利的期權(quán)定價

　　考慮派發(fā)股利的期權(quán)定價公式如下：

　　

　　在期權(quán)估價時要從股價中扣除期權(quán)到期日前所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值。

　　(六)美式期權(quán)估價

　　(1)美式期權(quán)在到期前的任意時間都可以執(zhí)行,，除享有歐式期權(quán)的全部權(quán)力之外,，還有提前執(zhí)行的優(yōu)勢,。因此，美式期權(quán)的價值應(yīng)當(dāng)至少等于相應(yīng)歐式期權(quán)的價值,，在某種情況下比歐式期權(quán)的價值更大。

　　(2)對于不派發(fā)股利的美式看漲期權(quán),，可以直接使用布萊克-斯科爾斯模型進行估價。

　　2013財管練習(xí)題：布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價模型的參數(shù)

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