評價指標(biāo)

含義與計算

判斷標(biāo)準(zhǔn)

應(yīng)用

凈現(xiàn)值

凈現(xiàn)值，是指特定投資方案引起的未來各年現(xiàn)金凈流量所折成的現(xiàn)值之和,�,；蛑柑囟���(xiàng)目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額,。

如凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明投資項(xiàng)目的報酬率大于資本成本,，該項(xiàng)目可以增加股東財富,，應(yīng)予采納,。如凈現(xiàn)值為零,，表明投資項(xiàng)目的報酬率等于資本成本，不改變股東財富,，沒有必要采納,。如凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，表明投資項(xiàng)目的報酬率小于資本成本,，該項(xiàng)目將減損股東財富,，應(yīng)予放棄。

凈現(xiàn)值反映一個項(xiàng)目按現(xiàn)金流量計量的凈收益現(xiàn)值,，它是一個絕對數(shù)指標(biāo),，在比較投資額不同的項(xiàng)目時有一定的局限性。

評價指標(biāo)

含義與計算

判斷標(biāo)準(zhǔn)

應(yīng)用

現(xiàn)值指數(shù)

現(xiàn)值指數(shù),，是指特定投資方案引起的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的比值,。

如現(xiàn)值指數(shù)大于1，表明投資項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值大于未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值,，應(yīng)予采納,。如現(xiàn)值指數(shù)等于1，表明投資項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值,，沒有必要采納,。如現(xiàn)值指數(shù)小于1，表明投資項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值小于未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值,，應(yīng)予放棄,。

現(xiàn)值指數(shù)是相對數(shù)，反映投資的效率, 現(xiàn)值指數(shù)消除了投資額的差異,，但是沒有消除項(xiàng)目期限的差異,。

評價指標(biāo)

含義與計算

判斷標(biāo)準(zhǔn)

應(yīng)用

內(nèi)含報酬率

內(nèi)含報酬率，是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率,，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率,。

內(nèi)含報酬率的計算方法：

（1）“逐步測試法”，適合于各期現(xiàn)金流入量不相等的非年金形式,。

計算方法是：先估計一個折現(xiàn)率,，用它來計算方案的凈現(xiàn)值；如果凈現(xiàn)值為正數(shù),，說明方案本身的內(nèi)含報酬率超過估計的折現(xiàn)率,，應(yīng)提高折現(xiàn)率后進(jìn)一步測試,；如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，說明方案本身的內(nèi)含報酬率低于估計的折現(xiàn)率,；應(yīng)降低折現(xiàn)率后進(jìn)一步測試,。經(jīng)過多次測試，尋找出使凈現(xiàn)值接近于零的兩個折現(xiàn)率,，然后根據(jù)內(nèi)插法即可計算該方案的內(nèi)含報酬率,。

（2）“年金法”，適合于無籌建期,，而且經(jīng)營期各年現(xiàn)金凈流量相等的情況,，符合普通年金形式，可直接利用普通年金現(xiàn)值系數(shù)表查表來確定與該年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰的兩個折現(xiàn)率,，然后根據(jù)內(nèi)插法即可計算該方案的內(nèi)含報酬率,。此時的年金現(xiàn)值系數(shù)正好等于該方案的靜態(tài)投資回收期。

如內(nèi)含報酬率大于項(xiàng)目的資本成本或要求的最低投資報酬率,，應(yīng)予采納,。如內(nèi)含報酬率等于項(xiàng)目的資本成本或要求的最低投資報酬率，沒有必要采納,。如內(nèi)含報酬率小于項(xiàng)目的資本成本或要求的最低投資報酬率,，應(yīng)予放棄。

內(nèi)含報酬率是根據(jù)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量計算的,，是項(xiàng)目本身的投資報酬率,。

評價指標(biāo)

含義與計算

特點(diǎn)

靜態(tài)回收期

投資回收期,，是指收回全部原始投資所需的時間,。計算方法是：

（1）在原始投資一次支出，每年現(xiàn)金凈流量相等時：

（2）如果現(xiàn)金凈流量每年不等,，或原始投資是分次投入的,，則需要通過分析的方法判定投資回收期在M年和M+1年之間，然后通過下式來計算投資回收期：

投資回收期=M+

優(yōu)點(diǎn)：

（1）計算簡便,，容易為決策人所正確理解,；

（2）可以大體上衡量項(xiàng)目的流動性和風(fēng)險。

缺點(diǎn)：

（1）忽視了時間價值,，把不同的貨幣收支看成是等效的,；

（2）沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，也就是沒有衡量盈利性,；

（3）促使公司接受短期項(xiàng)目,，放棄有戰(zhàn)略意義的長期項(xiàng)目。

評價指標(biāo)

含義與計算

特點(diǎn)

動態(tài)回收期

動態(tài)回收期,，是指投資項(xiàng)目在考慮資金時間價值的前提下收回全部原始投資所需要的時間,。即在給定折現(xiàn)率的前提下,，能使凈現(xiàn)值等于零時的年限。

動態(tài)投資回收期=M+第M年尚未收回的投資額的現(xiàn)值/第M+1年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值,。

克服了靜態(tài)回收期不考慮時間價值的缺點(diǎn),。但依然沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，不能衡量盈利性,。

評價指標(biāo)

含義與計算

特點(diǎn)

會計報酬率

會計報酬率，是指按會計報表收益數(shù)據(jù)計算的收益率,。

會計報酬率= ×

優(yōu)點(diǎn)：

（1）是一種衡量盈利性的簡單方法,，使用的概念易于理解,；

（2）使用財務(wù)報告的數(shù)據(jù),，容易取得；考慮了整個項(xiàng)目壽命期的全部利潤,；

（3）該方法揭示了采納一個項(xiàng)目后財務(wù)報表將如何變化,，使經(jīng)理人員知道業(yè)績的預(yù)期,，也便于項(xiàng)目的后評估,。

缺點(diǎn)：

（1）使用賬面收益而非現(xiàn)金流量,，忽視了折舊對現(xiàn)金流量的影響,；（2）忽視了凈收益的時間分布對于項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)價值的影響,。