評(píng)價(jià)指標(biāo)

含義與計(jì)算

判斷標(biāo)準(zhǔn)

應(yīng)用

凈現(xiàn)值

凈現(xiàn)值,，是指特定投資方案引起的未來(lái)各年現(xiàn)金凈流量所折成的現(xiàn)值之和,�,；蛑柑囟���(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額,。

如凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明投資項(xiàng)目的報(bào)酬率大于資本成本,，該項(xiàng)目可以增加股東財(cái)富,，應(yīng)予采納。如凈現(xiàn)值為零,，表明投資項(xiàng)目的報(bào)酬率等于資本成本,，不改變股東財(cái)富，沒(méi)有必要采納,。如凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù),，表明投資項(xiàng)目的報(bào)酬率小于資本成本，該項(xiàng)目將減損股東財(cái)富,，應(yīng)予放棄,。

凈現(xiàn)值反映一個(gè)項(xiàng)目按現(xiàn)金流量計(jì)量的凈收益現(xiàn)值，它是一個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo),，在比較投資額不同的項(xiàng)目時(shí)有一定的局限性,。

評(píng)價(jià)指標(biāo)

含義與計(jì)算

判斷標(biāo)準(zhǔn)

應(yīng)用

現(xiàn)值指數(shù)

現(xiàn)值指數(shù)，是指特定投資方案引起的未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的比值,。

如現(xiàn)值指數(shù)大于1,，表明投資項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值大于未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值，應(yīng)予采納,。如現(xiàn)值指數(shù)等于1,，表明投資項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值，沒(méi)有必要采納,。如現(xiàn)值指數(shù)小于1,，表明投資項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值小于未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值，應(yīng)予放棄,。

現(xiàn)值指數(shù)是相對(duì)數(shù),，反映投資的效率, 現(xiàn)值指數(shù)消除了投資額的差異，但是沒(méi)有消除項(xiàng)目期限的差異,。

評(píng)價(jià)指標(biāo)

含義與計(jì)算

判斷標(biāo)準(zhǔn)

應(yīng)用

內(nèi)含報(bào)酬率

內(nèi)含報(bào)酬率,，是指能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說(shuō)是使投資方案凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率,。

內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算方法：

（1）“逐步測(cè)試法”,，適合于各期現(xiàn)金流入量不相等的非年金形式。

計(jì)算方法是：先估計(jì)一個(gè)折現(xiàn)率,，用它來(lái)計(jì)算方案的凈現(xiàn)值,；如果凈現(xiàn)值為正數(shù),，說(shuō)明方案本身的內(nèi)含報(bào)酬率超過(guò)估計(jì)的折現(xiàn)率，應(yīng)提高折現(xiàn)率后進(jìn)一步測(cè)試,；如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù),，說(shuō)明方案本身的內(nèi)含報(bào)酬率低于估計(jì)的折現(xiàn)率；應(yīng)降低折現(xiàn)率后進(jìn)一步測(cè)試,。經(jīng)過(guò)多次測(cè)試,，尋找出使凈現(xiàn)值接近于零的兩個(gè)折現(xiàn)率，然后根據(jù)內(nèi)插法即可計(jì)算該方案的內(nèi)含報(bào)酬率,。

（2）“年金法”,，適合于無(wú)籌建期，而且經(jīng)營(yíng)期各年現(xiàn)金凈流量相等的情況,，符合普通年金形式,，可直接利用普通年金現(xiàn)值系數(shù)表查表來(lái)確定與該年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰的兩個(gè)折現(xiàn)率，然后根據(jù)內(nèi)插法即可計(jì)算該方案的內(nèi)含報(bào)酬率,。此時(shí)的年金現(xiàn)值系數(shù)正好等于該方案的靜態(tài)投資回收期,。

如內(nèi)含報(bào)酬率大于項(xiàng)目的資本成本或要求的最低投資報(bào)酬率，應(yīng)予采納,。如內(nèi)含報(bào)酬率等于項(xiàng)目的資本成本或要求的最低投資報(bào)酬率,，沒(méi)有必要采納。如內(nèi)含報(bào)酬率小于項(xiàng)目的資本成本或要求的最低投資報(bào)酬率,，應(yīng)予放棄,。

內(nèi)含報(bào)酬率是根據(jù)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量計(jì)算的，是項(xiàng)目本身的投資報(bào)酬率,。

評(píng)價(jià)指標(biāo)

含義與計(jì)算

特點(diǎn)

靜態(tài)回收期

投資回收期，是指收回全部原始投資所需的時(shí)間,。計(jì)算方法是：

（1）在原始投資一次支出,，每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)：

（2）如果現(xiàn)金凈流量每年不等，或原始投資是分次投入的,，則需要通過(guò)分析的方法判定投資回收期在M年和M+1年之間,，然后通過(guò)下式來(lái)計(jì)算投資回收期：

投資回收期=M+

優(yōu)點(diǎn)：

（1）計(jì)算簡(jiǎn)便，容易為決策人所正確理解,；

（2）可以大體上衡量項(xiàng)目的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn),。

缺點(diǎn)：

（1）忽視了時(shí)間價(jià)值，把不同的貨幣收支看成是等效的,；

（2）沒(méi)有考慮回收期以后的現(xiàn)金流,，也就是沒(méi)有衡量盈利性；

（3）促使公司接受短期項(xiàng)目,，放棄有戰(zhàn)略意義的長(zhǎng)期項(xiàng)目,。

評(píng)價(jià)指標(biāo)

含義與計(jì)算

特點(diǎn)

動(dòng)態(tài)回收期

動(dòng)態(tài)回收期,，是指投資項(xiàng)目在考慮資金時(shí)間價(jià)值的前提下收回全部原始投資所需要的時(shí)間。即在給定折現(xiàn)率的前提下,，能使凈現(xiàn)值等于零時(shí)的年限,。

動(dòng)態(tài)投資回收期=M+第M年尚未收回的投資額的現(xiàn)值/第M+1年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值。

克服了靜態(tài)回收期不考慮時(shí)間價(jià)值的缺點(diǎn),。但依然沒(méi)有考慮回收期以后的現(xiàn)金流,，不能衡量盈利性,。

評(píng)價(jià)指標(biāo)

含義與計(jì)算

特點(diǎn)

會(huì)計(jì)報(bào)酬率

會(huì)計(jì)報(bào)酬率,，是指按會(huì)計(jì)報(bào)表收益數(shù)據(jù)計(jì)算的收益率。

會(huì)計(jì)報(bào)酬率= ×

優(yōu)點(diǎn)：

（1）是一種衡量盈利性的簡(jiǎn)單方法,，使用的概念易于理解,；

（2）使用財(cái)務(wù)報(bào)告的數(shù)據(jù)，容易取得,；考慮了整個(gè)項(xiàng)目壽命期的全部利潤(rùn),；

（3）該方法揭示了采納一個(gè)項(xiàng)目后財(cái)務(wù)報(bào)表將如何變化，使經(jīng)理人員知道業(yè)績(jī)的預(yù)期,，也便于項(xiàng)目的后評(píng)估,。

缺點(diǎn)：

（1）使用賬面收益而非現(xiàn)金流量，忽視了折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響,；（2）忽視了凈收益的時(shí)間分布對(duì)于項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響,。