財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)沖刺考點(diǎn)速記手冊(cè)：證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：王思雅2021-10-20 10:04:50

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證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益

一,、相關(guān)系數(shù)ρ與組合風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系

相關(guān)系數(shù)	含義	組合的標(biāo)準(zhǔn)差	風(fēng)險(xiǎn)分散功能
ρ_1，2=1	兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率具有完全正相關(guān)的關(guān)系,，它們的收益率變化方向和變化幅度完全相同	σ_p=w₁σ₁+w₂σ₂ σ_p的值達(dá)到最大	不能降低任何風(fēng)險(xiǎn)
ρ_1，2=-1	兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率具有完全負(fù)相關(guān)的關(guān)系,，即它們的收益率變化方向和變化幅度完全相反	σ_p=\|w₁σ₁-w₂σ₂\| σ_p的值達(dá)到最小	能夠最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn)
-1＜ρ_1，2＜1	具有不完全的相關(guān)關(guān)系	0＜σ_p＜w₁σ₁+w₂σ₂	能夠分散風(fēng)險(xiǎn),，但不能完全消除風(fēng)險(xiǎn)

二、風(fēng)險(xiǎn)的分類及含義

種類	含義		與資產(chǎn)組合中資產(chǎn) 個(gè)數(shù)之間的關(guān)系
非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)	指由于某種特定原因?qū)δ程囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性		可通過增加組合中資產(chǎn)個(gè)數(shù)而最終消除
	經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)	指因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)（供應(yīng),、生產(chǎn)、銷售等）方面的原因給企業(yè)目標(biāo)帶來不利影響的可能性
	財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)	又稱籌資風(fēng)險(xiǎn),，是指由于舉債而給企業(yè)目標(biāo)帶來的可能影響
系統(tǒng) 風(fēng)險(xiǎn)	是影響所有資產(chǎn)的、不能通過資產(chǎn)組合而消除的風(fēng)險(xiǎn) 影響因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng),、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的變化,、稅制改革,、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革、世界能源狀況,、政治因素等		不能通過增加資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)個(gè)數(shù)而消除，不受資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個(gè)數(shù)的影響

三,、單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)(β系數(shù))

含義

單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)是指可以反映單項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)平均收益率之間變動(dòng)關(guān)系的一個(gè)量化指標(biāo)，它表示單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變動(dòng)受市場(chǎng)平均收益率變動(dòng)的影響程度

計(jì)算公式

指標(biāo)說明：

①ρ_i,m表示該項(xiàng)資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù)

②σ_i表示該項(xiàng)資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差,，反映該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小

③σ_m表示市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差,，反映市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)

④cov（R_i，R_m）表示該資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)組合收益率的協(xié)方差

cov（R_i,，R_m）=ρ_i.mσ_iσ_m

【提示1】根據(jù)cov（R_i，R_m）=ρ_i.mσ_iσ_m,，則：

ρ_i，m=cov（R_i,，R_m）/（σ_iσ_m）

【提示2】根據(jù)定義公式,，當(dāng)相關(guān)系數(shù)ρ小于零時(shí),，β系數(shù)小于零

結(jié)論

①當(dāng)某資產(chǎn)的β系數(shù)絕對(duì)值=1時(shí)，說明該資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)平均收益率成同比例的變化,，該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)一致

②當(dāng)某資產(chǎn)的β系數(shù)絕對(duì)值＜1時(shí)，說明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度小于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度,，因此其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)

③當(dāng)某資產(chǎn)的β系數(shù)絕對(duì)值＞1時(shí)，說明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度大于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度,，因此其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)

四、證券資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)

含義

證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù),，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在證券資產(chǎn)組合中所占的價(jià)值比例

計(jì)算

公式

β_P=∑W_iβ_i

指標(biāo)說明：β_P表示證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)

W_i表示第i項(xiàng)資產(chǎn)在組合中所占的價(jià)值比重

β_i表示第i項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)

應(yīng)用

由于單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)不盡相同，因此通過替換資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)或改變不同資產(chǎn)在組合中的價(jià)值比例,，可以改變組合的風(fēng)險(xiǎn)特性

考題練習(xí)

【2019年·單選題】下列兩項(xiàng)證券資產(chǎn)的組合能夠最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn)的是(　　)。

A.兩項(xiàng)證券資產(chǎn)的收益率完全負(fù)相關(guān)

B.兩項(xiàng)證券資產(chǎn)的收益率的相關(guān)系數(shù)等于0

C.兩項(xiàng)證券資產(chǎn)的收益率完全正相關(guān)

D.兩項(xiàng)證券資產(chǎn)的收益率不完全相關(guān)

【答案】A

【解析】當(dāng)兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率完全負(fù)相關(guān)時(shí),，兩項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)可以充分地相互抵消，甚至完全消除,。因而,，這樣的組合能夠最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn),。

● ● ●

【2019年·多選題】下列關(guān)于衡量資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的表述中，正確的有(　　),。

A.一般來說,，離散程度越大，風(fēng)險(xiǎn)越大

B.期望值不相同的兩個(gè)項(xiàng)目,，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大

C.期望值不相同的兩個(gè)項(xiàng)目,，標(biāo)準(zhǔn)離差越大,，標(biāo)準(zhǔn)離差率就越大

D.期望值相同的兩個(gè)項(xiàng)目,，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大

E.期望值相同的兩個(gè)項(xiàng)目,，標(biāo)準(zhǔn)離差越大,，標(biāo)準(zhǔn)離差率就越大

【答案】ABDE

【解析】離散程度是用以衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。一般來說,，離散程度越大，風(fēng)險(xiǎn)越大,；離散程度越小,，風(fēng)險(xiǎn)越小,。選項(xiàng)A正確。在期望值相同的情況下,，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大,，風(fēng)險(xiǎn)越大,，反之,，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小,，則風(fēng)險(xiǎn)越小,。選項(xiàng)D,、E正確,。在期望值不相同的情況下,，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大,，反之,，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小,，則風(fēng)險(xiǎn)越小。選項(xiàng)B正確,。在期望值不相同的情況下,，標(biāo)準(zhǔn)離差越大,，標(biāo)準(zhǔn)離差率大小不確定。選項(xiàng)C錯(cuò)誤,。

（注：以上《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》內(nèi)容由東奧教務(wù)團(tuán)隊(duì)整理）

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