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【內(nèi)容導(dǎo)航】

資本成本的概念,、各種資本成本的計(jì)算

【所屬章節(jié)】

本知識(shí)點(diǎn)屬于《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》第四章　籌資與股利分配管理

【知識(shí)點(diǎn)】資本成本的概念,、各種資本成本的計(jì)算

資本成本的概念、各種資本成本的計(jì)算

第三節(jié)　資本成本與資本結(jié)構(gòu)

考點(diǎn)：資本成本的概念,、各種資本成本的計(jì)算,、杠桿效應(yīng)、資本結(jié)構(gòu),。

【考點(diǎn)1】資本成本的概念

資本成本是指資金使用者為籌集資金和使用資金所支付的代價(jià),，包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用。

資本成本=年用資費(fèi)用/(籌資總額-籌資費(fèi)用)

=年用資費(fèi)用/[籌資總額×(1-籌資費(fèi)率)]

【考點(diǎn)2】各種資本成本的計(jì)算

(一)銀行借款的資本成本(非貼現(xiàn)模式)

K1=i(1-T)/(1-f)×100%

式中K1表示銀行借款資本成本,，i表示銀行借款年利率,，f表示籌資費(fèi)用率;T表示所得稅稅率。

(二)公司債券的資本成本(非貼現(xiàn)模式)

Kb=I(1-T)/B(1-f)×100%

式中,，B表示公司債券籌資總額;I表示公司債券年利息;f表示籌資費(fèi)用率;T表示所得稅稅率,。

(三)普通股的資本成本

1.股利增長(zhǎng)模型法

假定資本市場(chǎng)有效，股票市場(chǎng)價(jià)格與價(jià)值相等,。假定某股票本期支付股利為D0,，未來(lái)各期股利按g速度增長(zhǎng)，目前股票市場(chǎng)價(jià)格為P0,，籌資費(fèi)率為f,，則普通股資本成本為：

Ks=[ ]+g=[ ]+g

2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型法

假定資本市場(chǎng)有效,，股票市場(chǎng)價(jià)格與價(jià)值相等。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為Rf,，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為Rm,，某股票貝塔系數(shù)為β，則普通股資本成本為：

Ks=Rf+β(Rm-Rf)

(四)優(yōu)先股的資本成本

優(yōu)先股要定期支付股息,，但是沒(méi)有到期日,，其股息用稅后收益支付，不能獲得稅收優(yōu)惠,。如果優(yōu)先股股利每年相等,，則可視為永續(xù)年金，其資本成本的計(jì)算公式為：

Kp=D/[P0(1-f)]

式中,，D表示優(yōu)先股年股息;P0表示當(dāng)前每股市價(jià);f表示優(yōu)先股籌資費(fèi)率,。

(五)留存收益的資本成本

留存收益資本成本，表現(xiàn)為股東追加投資要求的報(bào)酬率,，其計(jì)算與普通股成本相同,，也分為股利增長(zhǎng)模型法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型法，不同點(diǎn)在于不考慮籌資費(fèi)用,。

(六)加權(quán)資本成本

1.企業(yè)加權(quán)資本成本,，是以各項(xiàng)個(gè)別資本在企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各項(xiàng)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總資本成本,。計(jì)算公式為：

式中,，Kw表示加權(quán)資本成本;Kj表示第j種個(gè)別資本成本;Wj表示第j種個(gè)別資本在全部資本中的比重。

2.加權(quán)資本成本的計(jì)算,，存在著權(quán)數(shù)價(jià)值的選擇問(wèn)題,，即各項(xiàng)個(gè)別資本按什么權(quán)數(shù)來(lái)確定資本比重。通常,，可供選擇的價(jià)值形式有賬面價(jià)值,、市場(chǎng)價(jià)值、目標(biāo)價(jià)值等,。

(1)賬面價(jià)值權(quán)數(shù)

賬面價(jià)值權(quán)數(shù)以各項(xiàng)個(gè)別資本的會(huì)計(jì)報(bào)表賬面價(jià)值為基礎(chǔ)來(lái)計(jì)算資本權(quán)數(shù),，確定各類(lèi)資本占總資本的比重。其優(yōu)點(diǎn)是資料容易取得,，可以直接從資產(chǎn)負(fù)債表中得到,，而且計(jì)算結(jié)果比較穩(wěn)定。其缺點(diǎn)是當(dāng)債券和股票的市價(jià)與賬面價(jià)值差距較大時(shí),，導(dǎo)致按賬面價(jià)值計(jì)算出來(lái)的資本成本不能反映目前從資本市場(chǎng)上籌集資本的現(xiàn)時(shí)機(jī)會(huì)成本,，不適合評(píng)價(jià)現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu)。

(2)市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)

市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)以各項(xiàng)個(gè)別資本的現(xiàn)行市價(jià)為基礎(chǔ)來(lái)計(jì)算資本權(quán)數(shù),，確定各類(lèi)資本占總資本的比重,。其優(yōu)點(diǎn)是能夠反映現(xiàn)時(shí)的資本成本水平,，有利于進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策。但現(xiàn)行市價(jià)經(jīng)常處于變動(dòng)之中,，不容易取得,，而且現(xiàn)行市價(jià)反映的只是現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu)，不適用未來(lái)的籌資決策,。

(3)目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)

目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)以各項(xiàng)個(gè)別資本預(yù)計(jì)的未來(lái)價(jià)值為基礎(chǔ)來(lái)確定資本權(quán)數(shù),，確定各類(lèi)資本占總資本的比重。目標(biāo)價(jià)值是目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)要求下的產(chǎn)物,，是公司籌措和使用資金對(duì)資本結(jié)構(gòu)的一種要求,。對(duì)于公司籌措新資金，需要反映期望的資本結(jié)構(gòu)而言,，目標(biāo)價(jià)值是有益的,，適宜于未來(lái)的籌資決策，但目標(biāo)價(jià)值的確定難免具有主觀(guān)性,。

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（注：以上內(nèi)容選自李運(yùn)河老師《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》授課講義）

（本文為東奧會(huì)計(jì)在線(xiàn)原創(chuàng)文章,，僅供考生學(xué)習(xí)使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）