貨幣資金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)資金）,，包括庫(kù)存現(xiàn)金,、銀行存款和其他資金。其他資金指外埠存款,、銀行匯票存款,、銀行本票存款、信用卡存款,、信用證保證金存款,、存出投資款等。企業(yè)的資金風(fēng)險(xiǎn)可分為三大類(lèi)：安全風(fēng)險(xiǎn),、短缺風(fēng)險(xiǎn),、使用效率風(fēng)險(xiǎn)。目前人們關(guān)注較多的是第一類(lèi)風(fēng)險(xiǎn),，而實(shí)際上后兩類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響更重大,、更廣泛，也更難以識(shí)別和評(píng)估,，需要更高的管理理念與管理技巧,，下面分而論之。

    資金安全風(fēng)險(xiǎn)及其管理

    資金安全風(fēng)險(xiǎn)主要是指資金被挪用,、詐和貪污的風(fēng)險(xiǎn),。這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)主要源自企業(yè)內(nèi)部控制的不完善，如沒(méi)有很好地執(zhí)行內(nèi)部牽制原則,，同一人兼任不相容職務(wù)等,。

    企業(yè)可以采用以下方法來(lái)識(shí)別資金安全風(fēng)險(xiǎn)：

    ①制作事件清單。在事件清單中詳細(xì)列明企業(yè)資金賬目?jī)?nèi)控不健全的種種表現(xiàn),，如不兼容職務(wù)未分離或授權(quán)審批制度不健全等,，并對(duì)各事件進(jìn)行分析，以確定各事件對(duì)資金安全的影響程度,。

    ②面談與問(wèn)卷調(diào)查,。可通過(guò)面談,、問(wèn)卷調(diào)查的方式就影響資金安全的一些潛在事件取得公司管理者,、員工和其他利益相關(guān)者的見(jiàn)解與經(jīng)驗(yàn)，集思廣益,。

    ③流程圖分析,。對(duì)涉及資金收付的業(yè)務(wù)進(jìn)行流程圖分析，確定風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),，以利有效控制,。

    資金安全風(fēng)險(xiǎn)管理重在防范,，通過(guò)建立良好的內(nèi)控環(huán)境、健全資金管理的內(nèi)控機(jī)制來(lái)堵住各種安全漏洞,，特別要注意以下幾點(diǎn)：

    ①建立健全授權(quán)審批制度，按照規(guī)定的權(quán)限和制度辦理資金收付業(yè)務(wù),。

    ②貫徹內(nèi)部牽制原則,，確保不兼容崗位相互分離、制約和監(jiān)督,，加強(qiáng)員工職業(yè)道德和安全意識(shí)教育,。比如，空白支票,、印章應(yīng)分別由不同的人保管,，出納不得兼任稽核等。

    ③加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì),。內(nèi)部審計(jì)可協(xié)助管理當(dāng)局監(jiān)督控制措施和程序的有效性,，及時(shí)發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制的漏洞和薄弱環(huán)節(jié)。

    資金短缺風(fēng)險(xiǎn)及其管理

    資金短缺風(fēng)險(xiǎn),，是指企業(yè)不能及時(shí),、足額地籌集到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金，從而導(dǎo)致企業(yè)放棄供應(yīng)商提供的現(xiàn)金折扣,、低價(jià)甚至虧本出售存貨和項(xiàng)目,、無(wú)法及時(shí)清償債務(wù)導(dǎo)致信用等級(jí)惡化、被迫破產(chǎn)重組或被收購(gòu)等,。

    如何判斷一個(gè)企業(yè)是否存在資金短缺風(fēng)險(xiǎn)呢,？

    可以從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩方面入手。

    從靜態(tài)分析,，一個(gè)企業(yè)的資金存量（包括交易性金融資產(chǎn)）占總資產(chǎn)的比例若在行業(yè)中處于低位水平,，則可能存在一定的資金短缺風(fēng)險(xiǎn)；將資金存量與短期有息負(fù)債進(jìn)行比較,，可以更好地把握單個(gè)企業(yè)資金短缺的嚴(yán)重程度以及按時(shí)償還債務(wù)的緊迫性,。

    從動(dòng)態(tài)分析，可以結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表,、現(xiàn)金流量表及相關(guān)信息,，仔細(xì)分析企業(yè)的應(yīng)收應(yīng)付、存貨的增減情況,、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流狀況及發(fā)展趨勢(shì),，從動(dòng)態(tài)上評(píng)估企業(yè)的資金余缺，以準(zhǔn)確地把握企業(yè)資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)與大小,。

    引發(fā)企業(yè)資金短缺風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部因素主要有：

    ①激進(jìn)的籌資政策,，即過(guò)多地采用短期甚至臨時(shí)性負(fù)債方式籌資以滿足長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)的需要,。

    ②寬松的信用政策，賒銷(xiāo)過(guò)多且信用期限較長(zhǎng)會(huì)產(chǎn)生大量的應(yīng)收賬款,，一旦銀根緊縮,、經(jīng)濟(jì)衰退，客戶不能及時(shí)足額償還貨款,，企業(yè)資金鏈就極易斷裂,。

    ③片面追求生產(chǎn)規(guī)模和市場(chǎng)占有率，投資項(xiàng)目過(guò)多且周期較長(zhǎng),，由于我國(guó)目前企業(yè)債（公司債）市場(chǎng)尚不發(fā)達(dá),，企業(yè)資金主要來(lái)源于銀行短期借款，短款長(zhǎng)用易造成現(xiàn)金短缺風(fēng)險(xiǎn),。

    ④過(guò)多采用債務(wù)方式融資,，未能根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略確定合理的資本結(jié)構(gòu)等。

    企業(yè)資金短缺風(fēng)險(xiǎn)的形成也與外部因素有關(guān),，包括中央銀行的貨幣政策,、資本市場(chǎng)的狀況以及宏觀經(jīng)濟(jì)是處于增長(zhǎng)階段還是已經(jīng)陷入衰退，等等,。

    筆者認(rèn)為,，企業(yè)應(yīng)從以下幾方面應(yīng)對(duì)貨幣資金的短缺風(fēng)險(xiǎn)：

    一是從經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略上高度重視資金短缺風(fēng)險(xiǎn)。

    二是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),，長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)用,，短錢(qián)短用，避免因資金占用與資金供應(yīng)在期限上搭配不當(dāng)而造成資金短缺風(fēng)險(xiǎn),。

    三是提高預(yù)算特別是現(xiàn)金預(yù)算的編制水平,，盡可能準(zhǔn)確地預(yù)計(jì)企業(yè)所需的外部融資額和融資時(shí)間。有不少企業(yè)在編制年度預(yù)算時(shí),，往往比較重視預(yù)計(jì)損益表的編制,，對(duì)整體預(yù)測(cè)的重要性認(rèn)識(shí)不足。計(jì)劃期內(nèi)需要多少資金,？短期的還是長(zhǎng)期的,？何時(shí)需要？?jī)?nèi)部能不能滿足,？是否需要外部融資,？如果預(yù)算管理水平不高，現(xiàn)金管理就可能無(wú)的放矢,。

    四是加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本的管理,。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬,、應(yīng)交稅金等是不帶息的,，屬于“自動(dòng)生成的資金”,，企業(yè)應(yīng)該管好用好，并與銀行的短期借款相協(xié)調(diào),，以便及時(shí),、足額地籌集季節(jié)性、周期性流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)所需的資金,。

    五是拓展融資渠道,，靈活運(yùn)用各種融資工具。隨著我國(guó)金融市場(chǎng)特別是資本市場(chǎng)的發(fā)展,，企業(yè)融資渠道不斷拓寬,，不僅可以向銀行借款,，還可以發(fā)行短期融資券,、中期票據(jù)、企業(yè)債（公司債）,，可轉(zhuǎn)債等,，上市公司還有增發(fā)、配股等再融資方式,。廣大的中小企業(yè)還可以運(yùn)用“供應(yīng)鏈融資”以及地方政府支持的“中小企業(yè)集合債融資”等工具,。

    六是保持財(cái)務(wù)彈性。財(cái)務(wù)彈性是一種良好的財(cái)務(wù)狀態(tài),，在這種財(cái)務(wù)狀態(tài)下,，經(jīng)營(yíng)和投資一旦出現(xiàn)較大量的資金需要時(shí)，企業(yè)可以較低的交易成本及時(shí),、足額地籌集到資金,。企業(yè)不能一味追求資金使用效率而忽視了資金的流動(dòng)性和經(jīng)營(yíng)的安全性。即使在經(jīng)營(yíng)狀況較好,、融資比較便利時(shí),，也應(yīng)適當(dāng)控制負(fù)債比率，保持融資能力,，以滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中臨時(shí)性,、突發(fā)性事件引起的資金需要。

    萬(wàn)科是資金短缺風(fēng)險(xiǎn)管理做得較好的一個(gè)企業(yè),，其有三點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)值得其他企業(yè)借鑒：

    ①能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)變化并及時(shí)應(yīng)對(duì),。2007年年底和2008年年初，萬(wàn)科準(zhǔn)確預(yù)計(jì)到房地產(chǎn)市場(chǎng)“拐點(diǎn)”將到來(lái),，率先在廣州,、深圳、上海降價(jià)銷(xiāo)售,，快速回籠資金,，避免了現(xiàn)金緊缺對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的不利影響,。

    ②根據(jù)資本市場(chǎng)當(dāng)時(shí)的狀況，靈活運(yùn)用各種融資工具籌資,。萬(wàn)科近些年還通過(guò)發(fā)行短期融資券,、公司債、可轉(zhuǎn)債,、增發(fā)股份等方式籌集了大量資金,，既優(yōu)化了資本結(jié)構(gòu)、降低了融資成本,，也及時(shí)滿足了企業(yè)快速發(fā)展的大量資金需要,。

    ③始終保持良好的財(cái)務(wù)彈性。盡管萬(wàn)科目前的資金存量是充足的,，資本結(jié)構(gòu)也比較合理,，但萬(wàn)科依然注重在房地產(chǎn)項(xiàng)目上尋找合作伙伴，開(kāi)發(fā)住宅項(xiàng)目中的商業(yè)配套部分,，這種開(kāi)發(fā)模式不僅可以使其住宅項(xiàng)目精益求精,，也在一定程度上為其提供了充裕的現(xiàn)金流。

    資金使用效率風(fēng)險(xiǎn)及其管理

    資金使用效率風(fēng)險(xiǎn)可以定義為多余現(xiàn)金獲得的收益低于貸款利率,。比如說(shuō),，一個(gè)企業(yè)最低的現(xiàn)金需要量為100萬(wàn)元，假設(shè)該企業(yè)每天的現(xiàn)金余額在1 100萬(wàn)元左右,，則其中的1 000萬(wàn)元就是多余的現(xiàn)金,。該部分現(xiàn)金若存入銀行，不論是活期存款還是通知存款,，其利息收益遠(yuǎn)低于銀行貸款,，那么該企業(yè)就存在現(xiàn)金使用效率風(fēng)險(xiǎn)；若該企業(yè)將多余現(xiàn)金用來(lái)購(gòu)買(mǎi)股票或基金等交易性金融資產(chǎn),，如果收益仍低于銀行貸款,，則同樣存在資金使用效率風(fēng)險(xiǎn)。

    當(dāng)一個(gè)企業(yè)既持有大量資金,，又有巨額的銀行借款時(shí),，若非行業(yè)特點(diǎn)和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略所致，則很可能存在資金使用效率風(fēng)險(xiǎn),。

    形成企業(yè)資金使用效率風(fēng)險(xiǎn)的主要原因有：

    ①預(yù)算（特別是現(xiàn)金預(yù)算）編制不準(zhǔn)確,。不少企業(yè)的現(xiàn)金預(yù)算只能做到年度，至多分解到季度,，不能分解到月或周,。

    ②企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資金調(diào)度不暢。企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部有的子公司現(xiàn)金流充裕,，有的緊缺,，集團(tuán)一級(jí)本可以實(shí)現(xiàn)內(nèi)部調(diào)動(dòng)以提高現(xiàn)金使用效率,，但由于實(shí)行分權(quán)管理且缺乏內(nèi)部資金調(diào)度機(jī)制，資金充裕的子公司為方便使用,，不愿將現(xiàn)金調(diào)往公司總部,，寧愿以活期存入銀行。

    ③現(xiàn)金管理能力不強(qiáng),。很多企業(yè)錯(cuò)誤理解“現(xiàn)金為王”理念,，片面追求現(xiàn)金充裕對(duì)經(jīng)營(yíng)安全性的保障，只知道融資“圈錢(qián)”,，不太關(guān)注也缺乏能力提高資金的使用效率,。例如，前些年許多上市公司利用增發(fā)和配股圈了不少錢(qián),，但卻普遍出現(xiàn)了募集資金閑置或更改用途的現(xiàn)象,。如2007年，皖能電力將募集資金用于申購(gòu)新股,，南京港股份有限公司,、浙江海亮股份有限公司將募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金等,。

    筆者認(rèn)為,，企業(yè)可采用以下策略來(lái)提高資金的使用效率：

    一是提高預(yù)算管理水平。通過(guò)準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)編制出較高水平的預(yù)算,，特別是現(xiàn)金預(yù)算,，一方面可以降低企業(yè)的現(xiàn)金儲(chǔ)備量，另一方面也可以掌握剩余資金的可利用期限,。

    二是加強(qiáng)應(yīng)收賬款的催收,，快速回籠資金。企業(yè)可根據(jù)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率,、質(zhì)量,、品種、規(guī)格及價(jià)格等方面的競(jìng)爭(zhēng)能力確定合理的信用標(biāo)準(zhǔn),，在收入與增加的應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本,、收賬費(fèi)用、壞賬成本之間取得良好的平衡,。

    三是利用“現(xiàn)金池”管理方式,，盤(pán)活集團(tuán)資金�,！艾F(xiàn)金池”的基本操作模式是：集團(tuán)以公司總部的名義設(shè)立集團(tuán)現(xiàn)金池賬戶,，通過(guò)成員公司向總部以委托貸款的方式，每日定時(shí)將成員公司賬戶上的資金上劃到現(xiàn)金池賬戶,。集團(tuán)企業(yè)以現(xiàn)金池中的資金及其統(tǒng)一向銀行申請(qǐng)獲得的授信額度為保證,，約定各成員單位的日間透支額度,。日終，以總部向成員公司歸還委托貸款的方式,，將現(xiàn)金池賬戶中的資金劃撥到成員企業(yè)賬戶用以補(bǔ)足透支金額,。“現(xiàn)金池”管理作為先進(jìn)的資金集中管理方式,，已被越來(lái)越多的大型企業(yè)所采用,。

    四是謹(jǐn)慎投資有價(jià)證券。企業(yè)投資有價(jià)證券,，一定要在風(fēng)險(xiǎn)（違約風(fēng)險(xiǎn),、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、到期日風(fēng)險(xiǎn)等）與收益之間進(jìn)行慎重權(quán)衡,，選擇合適的有價(jià)證券進(jìn)行投資,，以在可承受的風(fēng)險(xiǎn)限度內(nèi)最大化地提高現(xiàn)金使用效率。

    五是分派現(xiàn)金股利,，進(jìn)行股份回購(gòu),。當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金過(guò)多且缺乏投資機(jī)會(huì)時(shí)，最好的回報(bào)股東的方式就是實(shí)施現(xiàn)金分紅或股份回購(gòu),。國(guó)內(nèi)企業(yè)如佛山照明,，上市以來(lái)累計(jì)分給股東的現(xiàn)金紅利遠(yuǎn)高于其從股市中的融資，被稱(chēng)作“現(xiàn)金奶�,！�,。國(guó)外企業(yè)如微軟，2004年一次性向股東現(xiàn)金分紅達(dá)324億美元,。