內(nèi)部籌資渠道

是指從企業(yè)內(nèi)部開辟資金來(lái)源,，主要包括：企業(yè)自有資金、企業(yè)應(yīng)付稅利和利息等,。

這一方式下,，企業(yè)不必對(duì)外支付借款成本，風(fēng)險(xiǎn)很小,。在并購(gòu)交易中,，企業(yè)一般應(yīng)盡可能首先選擇此渠道

外部籌資渠道

是指企業(yè)從外部所開辟的資金來(lái)源，主要包括：專業(yè)銀行信貸資金,、非金融機(jī)構(gòu)資金,、其他企業(yè)資金、民間資金和外資,。

從企業(yè)外部籌資,，具有速度快、彈性大,、資金量大的優(yōu)點(diǎn),，但缺點(diǎn)在于資金成本較高、風(fēng)險(xiǎn)較大

方式

含義

優(yōu)點(diǎn)

缺點(diǎn)

發(fā)行股票

即企業(yè)運(yùn)用發(fā)行新股或上市公司將再融資（增發(fā)或配股）發(fā)行的股票作為合并對(duì)價(jià)進(jìn)行支付。

不會(huì)增加企業(yè)的負(fù)債

稀釋股權(quán),。發(fā)行股票后如企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率不能得到實(shí)質(zhì)性提升,，則會(huì)降低每股收益。

交換股份

即以收購(gòu)方本身的股票作為并購(gòu)的支付手段交給被并購(gòu)方或被并購(gòu)方原有的股東

可使收購(gòu)方避免大量現(xiàn)金短期流出的壓力,，降低了收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn),，也使得收購(gòu)一定程度上不受并購(gòu)規(guī)模的限制。

其會(huì)受到證券法規(guī)的嚴(yán)格限制,，審批手續(xù)復(fù)雜,，耗時(shí)較長(zhǎng)

并購(gòu)貸款

　　向銀行借款是傳統(tǒng)的并購(gòu)融資方式,。

其優(yōu)點(diǎn)是手續(xù)簡(jiǎn)便,，融資成本低，融資數(shù)額巨大,，缺點(diǎn)是必須向銀行公開自己的經(jīng)營(yíng)信息,，并且在經(jīng)營(yíng)管理上一定程度上受到銀行借款協(xié)議的限制,。此外，要獲得貸款一般都要提供抵押或者保證人,，降低了企業(yè)的再融資能力,。

2008年12月9日，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》,，允許符合條件的商業(yè)銀行開辦并購(gòu)貸款業(yè)務(wù),，規(guī)范商業(yè)銀行并購(gòu)貸款經(jīng)營(yíng)行為，滿足企業(yè)和市場(chǎng)日益增長(zhǎng)的合理的并購(gòu)融資需求

發(fā)行債券

　　這種方式的優(yōu)點(diǎn)是債券利息在企業(yè)繳納所得稅前扣除,，減輕了企業(yè)的稅負(fù),。此外，發(fā)行債券可以避免稀釋股權(quán)

但其缺點(diǎn)是債券發(fā)行過(guò)多,，會(huì)影響企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),，增加再融資的成本

含義

　　可轉(zhuǎn)換公司債券的特點(diǎn)是債券持有人在一定條件下可將債券轉(zhuǎn)換為股票,。

優(yōu)點(diǎn)

　　第一，可轉(zhuǎn)換公司債券的利率較不具備轉(zhuǎn)換權(quán)的債券一般比較低,，可降低企業(yè)的籌資成本,；

第二，可轉(zhuǎn)換公司債券具有高度的靈活性,，企業(yè)可以根據(jù)具體情況設(shè)計(jì)不同報(bào)酬率和不同轉(zhuǎn)換價(jià)格的可轉(zhuǎn)換公司債券,；

第三，當(dāng)可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)化為普通股后,，債券本金即不需償還,，免除了企業(yè)還本的負(fù)擔(dān)。

缺點(diǎn)

　　第一,，當(dāng)債券到期時(shí)，如果企業(yè)股票價(jià)格高漲,，債券持有人自然要求轉(zhuǎn)換為股票,，這就變相使企業(yè)蒙受財(cái)務(wù)損失。如果企業(yè)股票價(jià)格下跌,，債券持有人會(huì)要求退還本金,，這不但增加企業(yè)的現(xiàn)金支付壓力，也會(huì)影響企業(yè)的再融資能力,。

第二,，當(dāng)可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)為股票時(shí)，企業(yè)股權(quán)會(huì)被稀釋,。