[小編“娜寫年華”] 東奧會(huì)計(jì)在線高級(jí)會(huì)計(jì)師頻道提供：本篇為2015高會(huì)考試《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》第二章“企業(yè)投資,、融資決策與集團(tuán)資金管理”第二節(jié)重點(diǎn)精講：融資決策,，本節(jié)內(nèi)容主要介紹企業(yè)融資方式?jīng)Q策,。

　　【“企業(yè)融資方式?jīng)Q策”相關(guān)知識(shí)點(diǎn)】

　　1.權(quán)益融資方式

　　2.債務(wù)融資

　　3.企業(yè)集團(tuán)分拆上市與整體上市

　　【重點(diǎn)精講】：企業(yè)融資方式?jīng)Q策

　　企業(yè)權(quán)益融資是通過發(fā)行股票或接受投資者直接投資等而獲得資本的一種方式,。其中,，戰(zhàn)略投資者引入,、權(quán)益再融資（如增發(fā),、配股）等將成為公司融資管理的重點(diǎn),。

　　（一）權(quán)益融資方式

　　企業(yè)權(quán)益融資是通過發(fā)行股票或接受投資者直接投資等而獲得資本的一種方式,。其中,，引入戰(zhàn)略投資者、權(quán)益再融資（如增發(fā),、配股）等將成為公司融資管理的重點(diǎn),。

　　1.吸收直接投資與引入戰(zhàn)略投資者

　　吸收直接投資是企業(yè)權(quán)益融資的主要方式，而戰(zhàn)略投資者的引入則是吸收直接投資的管理決策所關(guān)注的重點(diǎn),。

　�,。�1）戰(zhàn)略投資者的含義

　　戰(zhàn)略投資者是指符合國(guó)家法律、法規(guī)和規(guī)定要求,、與發(fā)行人具有合作關(guān)系或合作意向和潛力并愿意按照發(fā)行人配售要求與發(fā)行人簽署戰(zhàn)略投資配售協(xié)議的法人,。

　　從引入戰(zhàn)略投資者角度，戰(zhàn)略投資者即為具有資本,、技術(shù),、管理、市場(chǎng),、人才等各方資源優(yōu)勢(shì),，能夠促進(jìn)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力,、拓展企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率,，并致力于與企業(yè)的長(zhǎng)期投資合作，以謀求其長(zhǎng)期利益回報(bào)和企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的境內(nèi)外投資者,。

　�,。�2）合格的戰(zhàn)略投資者的特征

　　只有符合下述特征的投資者才是合格的戰(zhàn)略投資者：

　　①資源互補(bǔ),。投資雙方處于相同或相近產(chǎn)業(yè),，或者雙方的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有一定的互補(bǔ)性，且投資者在行業(yè)中有很高的聲譽(yù)和實(shí)力,，足以幫助被投資企業(yè)提高競(jìng)爭(zhēng)力和綜合實(shí)力,，能夠形成規(guī)模經(jīng)營(yíng)效應(yīng)或互補(bǔ)效應(yīng)，或通過業(yè)務(wù)組合規(guī)避不可預(yù)測(cè)的各種經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),。

　�,、陂L(zhǎng)期合作。戰(zhàn)略投資者因其投資量大而成為公司的重要股東,，有能力,、意愿和時(shí)間等積極參與公司治理，尋求與企業(yè)在優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的合作,。

　�,、劭沙掷m(xù)增長(zhǎng)和長(zhǎng)期回報(bào)。戰(zhàn)略投資者因長(zhǎng)期穩(wěn)定持有公司股份，而與被投資企業(yè)共同追求可持續(xù)增長(zhǎng),，并以此取得長(zhǎng)期戰(zhàn)略利益與長(zhǎng)期回報(bào),，而非通過短期市場(chǎng)套利而取得回報(bào)。

　�,。�3）引入戰(zhàn)略投資者的意義

　　引入戰(zhàn)略投資者對(duì)于提升公司形象,、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、規(guī)范公司治理,、提高公司資源整合能力,、捕捉上市時(shí)機(jī)等都具有重大意義。但也應(yīng)該看到,，企業(yè)在引入戰(zhàn)略投資者時(shí)需要對(duì)其進(jìn)行全方位評(píng)估，尤其要考慮它與企業(yè)自身在治理規(guī)劃,、戰(zhàn)略管理觀念,、企業(yè)資源整合、運(yùn)營(yíng)與管理方法,、企業(yè)文化契合等方面的互補(bǔ)性,，以避免“引狼入室”。

　　2.股權(quán)再融資

　　股權(quán)再融資是指上市公司通過配股,、增發(fā)等方式在證券市場(chǎng)上進(jìn)行的直接融資,。

　　（1）配股

　�,、俸�義：配股是指向原普通股股東按其持股比例,、以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格配售一定數(shù)量新發(fā)行股票的融資行為。

　�,、谂涔沙龣�(quán)價(jià)格

　　配股使得原股股東擁有優(yōu)先購(gòu)買新發(fā)售股票的權(quán)利,，凡是在股權(quán)登記日前擁有公司股票的普通股股東就享有配股權(quán)，此時(shí)股票的市場(chǎng)價(jià)格中含有配股權(quán)的價(jià)格,。

　　通常配股在股權(quán)登記日后要對(duì)股票進(jìn)行除權(quán)處理,。除權(quán)后股票的理論除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格為：

　　應(yīng)注意的是：第一，當(dāng)所有股東都參與配股時(shí),，此時(shí)配股比率（也即實(shí)際配售比例）等于擬配售比例,。第二，除權(quán)價(jià)只是作為計(jì)算除權(quán)日股價(jià)漲跌幅度的基準(zhǔn),，提供的只是一個(gè)基準(zhǔn)參考價(jià),。如果除權(quán)后股票交易市價(jià)高于該除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格，這種情形使得參與配股的股東財(cái)富較配股前有所增加,，一般稱之為“填權(quán)”,；反之股價(jià)低于除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格則會(huì)減少參與配股股東的財(cái)富，一般稱之為“貼權(quán)”。

　�,、叟涔蓹�(quán)價(jià)值

　　老股東可以以低于配股前股票市場(chǎng)的價(jià)格購(gòu)買所配發(fā)的股票,，即配股權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)前股票價(jià)格，此時(shí)配股權(quán)是實(shí)值期權(quán),，因此配股權(quán)具有價(jià)值,，利用除權(quán)后股票的價(jià)值可以估計(jì)配股權(quán)價(jià)值，其配股權(quán)價(jià)值為：

　　或：配股權(quán)價(jià)值=配股前每股價(jià)格-配股除權(quán)價(jià)格

　�,。�2）增發(fā),。增發(fā)是已上市公司通過向指定投資者（如大股東或機(jī)構(gòu)投資者）或全部投資者額外發(fā)行股份募集權(quán)益資本的融資方式，發(fā)行價(jià)格一般為發(fā)行前某一階段的平均價(jià)的某一比例,。增發(fā)分為公開增發(fā),、定向增發(fā)兩類，前者需要滿足證券監(jiān)管部門所設(shè)定的盈利狀況,、分紅要求等各項(xiàng)條件,，而后者只針對(duì)特定對(duì)象（如大股東或大機(jī)構(gòu)投資者〕，以不存在嚴(yán)重?fù)p害其他股東合法權(quán)益為前提,。

　　公開增發(fā)新股的認(rèn)購(gòu)方式通常為現(xiàn)金,；而定向增發(fā)新股的認(rèn)購(gòu)方式往往是以重大資產(chǎn)重組或者引進(jìn)長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資為目的，不限于現(xiàn)金,，還包括權(quán)益,、債券、無(wú)形資產(chǎn),、固定資產(chǎn)等非現(xiàn)金資產(chǎn),。

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