[小編“娜寫年華”] 東奧會計在線高級會計師頻道提供：本篇為2015高會考試《高級會計實務》第二章“企業(yè)投資,、融資決策與集團資金管理”第二節(jié)重點精講：融資決策,，本節(jié)內(nèi)容主要介紹企業(yè)融資方式?jīng)Q策。

　　【“企業(yè)融資方式?jīng)Q策”相關知識點】

　　1.權益融資方式

　　2.債務融資

　　3.企業(yè)集團分拆上市與整體上市

　　【重點精講】：企業(yè)融資方式?jīng)Q策

　　企業(yè)權益融資是通過發(fā)行股票或接受投資者直接投資等而獲得資本的一種方式,。其中,，戰(zhàn)略投資者引入、權益再融資（如增發(fā),、配股）等將成為公司融資管理的重點,。

　　（一）權益融資方式

　　企業(yè)權益融資是通過發(fā)行股票或接受投資者直接投資等而獲得資本的一種方式。其中,，引入戰(zhàn)略投資者,、權益再融資（如增發(fā)、配股）等將成為公司融資管理的重點,。

　　1.吸收直接投資與引入戰(zhàn)略投資者

　　吸收直接投資是企業(yè)權益融資的主要方式,，而戰(zhàn)略投資者的引入則是吸收直接投資的管理決策所關注的重點。

　�,。�1）戰(zhàn)略投資者的含義

　　戰(zhàn)略投資者是指符合國家法律、法規(guī)和規(guī)定要求,、與發(fā)行人具有合作關系或合作意向和潛力并愿意按照發(fā)行人配售要求與發(fā)行人簽署戰(zhàn)略投資配售協(xié)議的法人,。

　　從引入戰(zhàn)略投資者角度，戰(zhàn)略投資者即為具有資本,、技術,、管理、市場,、人才等各方資源優(yōu)勢,，能夠促進企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結構升級,、增強企業(yè)核心競爭力和創(chuàng)新能力、拓展企業(yè)產(chǎn)品市場占有率,，并致力于與企業(yè)的長期投資合作,，以謀求其長期利益回報和企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的境內(nèi)外投資者。

　�,。�2）合格的戰(zhàn)略投資者的特征

　　只有符合下述特征的投資者才是合格的戰(zhàn)略投資者：

　�,、儋Y源互補。投資雙方處于相同或相近產(chǎn)業(yè),，或者雙方的經(jīng)營活動具有一定的互補性,，且投資者在行業(yè)中有很高的聲譽和實力，足以幫助被投資企業(yè)提高競爭力和綜合實力,，能夠形成規(guī)模經(jīng)營效應或互補效應,，或通過業(yè)務組合規(guī)避不可預測的各種經(jīng)營風險。

　�,、陂L期合作,。戰(zhàn)略投資者因其投資量大而成為公司的重要股東，有能力,、意愿和時間等積極參與公司治理,，尋求與企業(yè)在優(yōu)勢領域的合作。

　�,、劭沙掷m(xù)增長和長期回報,。戰(zhàn)略投資者因長期穩(wěn)定持有公司股份，而與被投資企業(yè)共同追求可持續(xù)增長,，并以此取得長期戰(zhàn)略利益與長期回報,，而非通過短期市場套利而取得回報。

　�,。�3）引入戰(zhàn)略投資者的意義

　　引入戰(zhàn)略投資者對于提升公司形象,、優(yōu)化股權結構、規(guī)范公司治理,、提高公司資源整合能力,、捕捉上市時機等都具有重大意義。但也應該看到,，企業(yè)在引入戰(zhàn)略投資者時需要對其進行全方位評估,，尤其要考慮它與企業(yè)自身在治理規(guī)劃、戰(zhàn)略管理觀念,、企業(yè)資源整合,、運營與管理方法、企業(yè)文化契合等方面的互補性,，以避免“引狼入室”,。

　　2.股權再融資

　　股權再融資是指上市公司通過配股,、增發(fā)等方式在證券市場上進行的直接融資。

　�,。�1）配股

　�,、俸�義：配股是指向原普通股股東按其持股比例、以低于市價的某一特定價格配售一定數(shù)量新發(fā)行股票的融資行為,。

　�,、谂涔沙龣鄡r格

　　配股使得原股股東擁有優(yōu)先購買新發(fā)售股票的權利，凡是在股權登記日前擁有公司股票的普通股股東就享有配股權,，此時股票的市場價格中含有配股權的價格,。

　　通常配股在股權登記日后要對股票進行除權處理。除權后股票的理論除權基準價格為：

　　應注意的是：第一,，當所有股東都參與配股時,，此時配股比率（也即實際配售比例）等于擬配售比例。第二,，除權價只是作為計算除權日股價漲跌幅度的基準,，提供的只是一個基準參考價。如果除權后股票交易市價高于該除權基準價格,，這種情形使得參與配股的股東財富較配股前有所增加,，一般稱之為“填權”；反之股價低于除權基準價格則會減少參與配股股東的財富,，一般稱之為“貼權”,。

　　③配股權價值

　　老股東可以以低于配股前股票市場的價格購買所配發(fā)的股票,，即配股權的執(zhí)行價格低于當前股票價格,，此時配股權是實值期權，因此配股權具有價值,，利用除權后股票的價值可以估計配股權價值,，其配股權價值為：

　　或：配股權價值=配股前每股價格-配股除權價格

　　（2）增發(fā),。增發(fā)是已上市公司通過向指定投資者（如大股東或機構投資者）或全部投資者額外發(fā)行股份募集權益資本的融資方式,，發(fā)行價格一般為發(fā)行前某一階段的平均價的某一比例。增發(fā)分為公開增發(fā),、定向增發(fā)兩類,，前者需要滿足證券監(jiān)管部門所設定的盈利狀況、分紅要求等各項條件,，而后者只針對特定對象（如大股東或大機構投資者〕，以不存在嚴重損害其他股東合法權益為前提,。

　　公開增發(fā)新股的認購方式通常為現(xiàn)金,；而定向增發(fā)新股的認購方式往往是以重大資產(chǎn)重組或者引進長期戰(zhàn)略投資為目的,，不限于現(xiàn)金，還包括權益,、債券,、無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等非現(xiàn)金資產(chǎn),。

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