融資規(guī)劃與企業(yè)增長率預(yù)測_2024年高級會計實務(wù)重要知識點
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【知識點】融資規(guī)劃與企業(yè)增長率預(yù)測
【所屬章節(jié)】第四章 企業(yè)投資、融資決策與集團(tuán)資金管理
融資規(guī)劃與企業(yè)增長率預(yù)測
從企業(yè)增長,、內(nèi)部留存融資量與外部融資需要量的關(guān)系上可以看出,，企業(yè)增長一方面依賴于內(nèi)部留存融資增長;另一方面依賴于外部融資(尤其是負(fù)債融資)。企業(yè)管理者將會提出這樣的問題：
①假定企業(yè)單純依靠內(nèi)部留存融資,，則企業(yè)增長率有多大?
②如果企業(yè)保持資本結(jié)構(gòu)不變,，即在有內(nèi)部留存融資及相配套的負(fù)債融資情況下(不發(fā)行新股或追加新的權(quán)益資本投入)，公司的極限增長速度到底有多快?
1.內(nèi)部增長率(回答問題①)
內(nèi)部增長率是指公司在沒有任何“對外”融資(包括負(fù)債和權(quán)益融資)情況下的預(yù)期最大增長率,，即公司完全依靠內(nèi)部留存融資所能產(chǎn)生的最高增長極限,。
假定外部融資需求量、負(fù)債融資為0,。
外部融資需求=(A×S0×g)-[P×S0×(1+g)×(1-d)]=0
則變換后可得：
g(內(nèi)部增長率)=[P×(1-d)]/[A?P×(1-d)]
=[銷售凈利率×(1-現(xiàn)金股利支付率)]/[基期資產(chǎn)占基期銷售收入的百分比-銷售凈利率×(1-現(xiàn)金股利支付率)]
將上式的分子,、分母同乘銷售收入，并同除資產(chǎn)總額即可得到求內(nèi)部增長率的另一個常用公式,，即：
內(nèi)部增長率=[ROA(1-d)]/[1-ROA(1-d)]
=[總資產(chǎn)報酬率×(1-現(xiàn)金股利支付率)]/[1-總資產(chǎn)報酬率×(1-現(xiàn)金股利支付率)]
式中：ROA為公司總資產(chǎn)報酬率(即稅后凈利/總資產(chǎn)),。
2.可持續(xù)增長率(回答問題②)
可持續(xù)增長率是指不發(fā)行新股、不改變經(jīng)營效率(不改變銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)和財務(wù)政策(不改變資本結(jié)構(gòu)和利潤留存率)時,，其銷售所能達(dá)到的最高增長率,。
可持續(xù)增長率的計算公式可通過如下步驟進(jìn)行推導(dǎo)：
(1)銷售增長帶來新增的內(nèi)部留存融資額=S0×(1+g)×P×(1-d),。
(2)為維持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，需要新增的負(fù)債融資額=S0×(1+g)×P×(1-d)×D/E,。
在不考慮新股發(fā)行或新增權(quán)益融資下,，上述兩項資本來源應(yīng)等于銷售增長對資產(chǎn)的增量需求(資產(chǎn)占銷售百分比×增量銷售=A×S0×g)。
依據(jù)：資產(chǎn)增加額=負(fù)債增加額+留存收益增加額,，可知：
可持續(xù)增長率=[P(1-d)(1+D/E)]/[A-P(1-d)(1+D/E)]
同樣將上式的分子,、分母同乘以基期銷售收入，并同除基期資產(chǎn)總額,，得到可持續(xù)增長率的另一個表達(dá)式,。
可持續(xù)增長率=[總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率×(1-現(xiàn)金股利支付率)×(1+產(chǎn)權(quán)比率)]/[1-總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率×(1-現(xiàn)金股利支付率)×(1+產(chǎn)權(quán)比率)]
或：
可持續(xù)增長率=[ROE(1-d)]/[1-ROE(1-d)]
=[凈資產(chǎn)收益率×(1-現(xiàn)金股利支付率)]/[1-凈資產(chǎn)收益率×(1-現(xiàn)金股利支付率)]
其中：ROE代表凈資產(chǎn)收益率(稅后凈利/所有者權(quán)益總額)，其他字母含義不變,。
常用的企業(yè)基本財務(wù)比率：
銷售凈利率,、總資產(chǎn)報酬率(總資產(chǎn)凈利率),、凈資產(chǎn)收益率,、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率,、產(chǎn)權(quán)比率,、權(quán)益乘數(shù)、現(xiàn)金股利支付率,、利潤留存率(留存收益率),。
資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)×100%
產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/所有者權(quán)益=D/E
權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/所有者權(quán)益=(1+D/E)=1+產(chǎn)權(quán)比率=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)
利潤留存率+現(xiàn)金股利支付率=1
總資產(chǎn)報酬率(ROA)=稅后凈利/總資產(chǎn)=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
凈資產(chǎn)收益率(ROE)=稅后凈利/股東權(quán)益=總資產(chǎn)報酬率×權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
(總)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/總資產(chǎn)(平均總資產(chǎn))
注：以上高級會計師考試知識點內(nèi)容來自東奧老師授課講義
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