融資戰(zhàn)略選擇_2023年高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)高頻知識(shí)點(diǎn)
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【知識(shí)點(diǎn)】融資戰(zhàn)略選擇
【所屬章節(jié)】 第一章 企業(yè)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略
【內(nèi)容導(dǎo)航】
1.基于融資方式的戰(zhàn)略選擇
2.基于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的戰(zhàn)略選擇
3.基于生命周期的融資戰(zhàn)略選擇
4.根據(jù)投資戰(zhàn)略中的快速增長型投資和低增長型投資特點(diǎn)的融資戰(zhàn)略選擇
融資戰(zhàn)略選擇
融資戰(zhàn)略選擇主要解決籌集資金如何滿足生產(chǎn)經(jīng)營和投資項(xiàng)目的需要以及債務(wù)融資和權(quán)益融資方式的選擇及其結(jié)構(gòu)比率的確定等問題,。
融資戰(zhàn)略選擇應(yīng)遵循的原則包括融資低成本原則,、融資規(guī)模適度原則,、融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化原則,、融資時(shí)機(jī)最佳原則、融資風(fēng)險(xiǎn)可控原則,。
1.基于融資方式的戰(zhàn)略選擇
基于融資方式的融資戰(zhàn)略主要有：內(nèi)部融資戰(zhàn)略,、股權(quán)融資戰(zhàn)略、債務(wù)融資戰(zhàn)略和銷售資產(chǎn)融資戰(zhàn)略,。
融資方式 | 具體內(nèi)容 |
內(nèi)部融資戰(zhàn)略 | 企業(yè)可以選擇使用內(nèi)部留存利潤進(jìn)行再投資 優(yōu)點(diǎn)：在于管理層在作此融資決策時(shí)不需要向外部披露公司的信息,，從而可以有效保護(hù)企業(yè)的商業(yè)秘密 缺點(diǎn)：在于如果股東根據(jù)企業(yè)的留存利潤會(huì)預(yù)期下一期或?qū)淼募t利，這就要求企業(yè)有足夠的盈利能力,，而對(duì)于那些陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的企業(yè)來說壓力很大,，因而這些企業(yè)就沒有太大的內(nèi)部融資空間 |
股權(quán)融資戰(zhàn)略 | 是指企業(yè)為了新的項(xiàng)目而向現(xiàn)在的股東（配股）和新股東（增發(fā)）發(fā)行股票來籌集資金——配股與增發(fā) 優(yōu)點(diǎn)：當(dāng)企業(yè)需要的資金量比較大時(shí)，股權(quán)融資就會(huì)占很大優(yōu)勢(shì),，因?yàn)樗幌駛鶛?quán)融資那樣需要定期支付利息和本金,，而僅僅需要在企業(yè)盈利時(shí)向股東支付股利 缺點(diǎn)：股份容易被惡意收購從而引起控制權(quán)的變更，并且股權(quán)融資方式的成本也比較高 |
融資方式 | 具體內(nèi)容 |
債務(wù)融資戰(zhàn)略 | 主要可以分為貸款（中短期+長期—利率）,、債券和租賃融資 優(yōu)點(diǎn)：債務(wù)融資方式與股權(quán)融資相比,，融資成本較低、融資的速度較快,，并且方式比較隱蔽 缺點(diǎn)：當(dāng)企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)或者企業(yè)的戰(zhàn)略不具備競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)時(shí),，還款的壓力會(huì)增加企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 債券：從財(cái)務(wù)角度看,，債券融資優(yōu)于向銀行貸款，因?yàn)閭顿Y者眾多,，發(fā)行規(guī)模大,，用途廣，有利于提高發(fā)行企業(yè)的知名度,；債券條款有利于信息標(biāo)準(zhǔn)化,，增強(qiáng)市場(chǎng)有效性；利息支出起到了沖減稅基的作用,，有利于降低籌資成本,，同時(shí)也有利于發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，使股東獲得更大收益,，并且不會(huì)削弱原有股東的控制權(quán),，有利于保護(hù)股東權(quán)益 租賃：是指企業(yè)租用資產(chǎn)支付租金的負(fù)債形式。如果企業(yè)采取融資租賃方式租入資產(chǎn),，則可能擁有在期末的購買期權(quán) 租賃的優(yōu)點(diǎn)：企業(yè)可以不需要為購買運(yùn)輸工具進(jìn)行融資,，緩解資金壓力，并可在一定程度上避免長期資產(chǎn)的無形損耗,，租賃期滿時(shí),，承租方可以用極低的、象征性的價(jià)格購買該項(xiàng)資產(chǎn),。此外,，租賃很有可能使企業(yè)享有更多的稅收優(yōu)惠 租賃的缺點(diǎn)：企業(yè)使用租賃資產(chǎn)的權(quán)利是有限的，因?yàn)橘Y產(chǎn)的所有權(quán)不屬于企業(yè) |
銷售資產(chǎn)融資戰(zhàn)略 | 企業(yè)選擇銷售其部分有價(jià)值的資產(chǎn)進(jìn)行融資 優(yōu)點(diǎn)：簡單易行,，并且不用稀釋股東權(quán)益 缺點(diǎn)：這種融資方式比較激進(jìn),，一旦操作了就無回旋余地，而且如果銷售的時(shí)機(jī)選擇不準(zhǔn),，銷售的價(jià)值就會(huì)低于資產(chǎn)本身的價(jià)值 |
2.基于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的戰(zhàn)略選擇
資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化有狹義與廣義之分,，狹義資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是指?jìng)鶆?wù)融資與股權(quán)融資的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。廣義資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化除包括債務(wù)融資與股權(quán)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化外,，還包括內(nèi)部融資與外部融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,；短期融資與長期融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化等。一般根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債率控制水平和擔(dān)保政策的要求進(jìn)行選擇,。
決定企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化戰(zhàn)略的基本因素：資本成本水平與風(fēng)險(xiǎn)承受水平,。具體應(yīng)考慮的因素包括企業(yè)的舉債能力、管理層對(duì)企業(yè)的控制能力,、企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu),、增長率、盈利能力以及有關(guān)的稅收成本等,。還有一些難以量化的因素,，主要包括企業(yè)未來戰(zhàn)略的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),；企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度；企業(yè)所處行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn),；競(jìng)爭對(duì)手的資本成本與資本結(jié)構(gòu),；影響利率的潛在因素等。
3.基于生命周期的融資戰(zhàn)略選擇
由于融資戰(zhàn)略應(yīng)適應(yīng)投資戰(zhàn)略的要求,，一般而言,，初創(chuàng)期公司、增長性高科技公司和新興行業(yè)主要采用股權(quán)融資,；成長性公司大多采用“股權(quán)+負(fù)債”融資方式或采用更多的負(fù)債融資,；成熟期公司主要采用負(fù)債融資；收縮性公司通常處于行業(yè)衰退期,，適應(yīng)衰退期的風(fēng)險(xiǎn)特征,，應(yīng)該采用防御型融資戰(zhàn)略,，企業(yè)在該階段仍可保持較高的負(fù)債水平,。
4.根據(jù)投資戰(zhàn)略中的快速增長型投資和低增長型投資特點(diǎn)的融資戰(zhàn)略選擇
內(nèi)容 | 策略 | 籌資工具的選擇方法 |
（1）快速增長和保守融資戰(zhàn)略 | 對(duì)于快速增長型企業(yè)，創(chuàng)造價(jià)值最好的方法是新增投資,，而不是僅僅考慮可能伴隨著負(fù)債籌資的稅收減免所帶來的杠桿效應(yīng),。因此，最恰當(dāng)?shù)娜谫Y戰(zhàn)略是那種最能促進(jìn)增長的策略 | ①維持一個(gè)保守的財(cái)務(wù)杠桿比率,，它具有可以保證企業(yè)持續(xù)進(jìn)入金融市場(chǎng)的充足借貸能力,；②采取一個(gè)恰當(dāng)?shù)摹⒛軌蜃屍髽I(yè)從內(nèi)部為企業(yè)絕大部分增長提供資金的股利支付比率,；③把現(xiàn)金,、短期投資和未使用的借貸能力用作暫時(shí)的流動(dòng)性緩沖品，以便于在那些投資需要超過內(nèi)部資金來源的年份里能夠提供資金,；④如果必須采用外部籌資,，那么選擇舉債的方式，除非由此導(dǎo)致的財(cái)務(wù)杠桿比率威脅到財(cái)務(wù)的靈活性和穩(wěn)健性,；⑤當(dāng)上述方法都不可行時(shí),，采用增發(fā)股票籌資或者減緩增長的方式 |
（2）低增長和積極融資戰(zhàn)略 | 對(duì)于低增長型企業(yè)，通常沒有足夠好的投資機(jī)會(huì),，在這種情況下,，出于利用負(fù)債籌資為股東創(chuàng)造價(jià)值的動(dòng)機(jī)，企業(yè)可以盡可能多地借入資金,，并進(jìn)而利用這些資金回購自己的股票,，從而實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益的最大化 | ①通過負(fù)債籌資增加利息支出獲取相應(yīng)的所得稅抵減利益，從而增進(jìn)股東財(cái)富,；②通過股票回購向市場(chǎng)傳遞積極信號(hào),，從而推高股價(jià),；③在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，高財(cái)務(wù)杠桿比率可以提高管理人員的激勵(lì)動(dòng)機(jī),，促進(jìn)其創(chuàng)造足夠的利潤以支付高額利息 |
注：以上《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》學(xué)習(xí)內(nèi)容來自東奧老師授課講義
（本文為東奧會(huì)計(jì)在線原創(chuàng)文章,，僅供考生學(xué)習(xí)使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）
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