財務(wù)戰(zhàn)略選擇_2023年高級會計實務(wù)高頻知識點

來源：東奧會計在線責(zé)編：zhangfan2023-03-16 10:40:02

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【知識點】財務(wù)戰(zhàn)略選擇

【所屬章節(jié)】 第一章企業(yè)戰(zhàn)略與財務(wù)戰(zhàn)略

【內(nèi)容導(dǎo)航】

1.基于經(jīng)濟周期的財務(wù)戰(zhàn)略選擇

2.基于企業(yè)生命周期的財務(wù)戰(zhàn)略選擇

財務(wù)戰(zhàn)略選擇

1.基于經(jīng)濟周期的財務(wù)戰(zhàn)略選擇

經(jīng)濟周期通常要經(jīng)歷經(jīng)濟復(fù)蘇期,、經(jīng)濟繁榮期和經(jīng)濟衰退期,，在不同的經(jīng)濟周期企業(yè)應(yīng)選擇不同的財務(wù)戰(zhàn)略。

在經(jīng)濟復(fù)蘇階段應(yīng)采取擴張型財務(wù)戰(zhàn)略,。在經(jīng)濟繁榮階段應(yīng)采取擴張型財務(wù)戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略相結(jié)合,。在經(jīng)濟衰退階段應(yīng)采取防御型和擴張型承接的財務(wù)戰(zhàn)略。

階段	戰(zhàn)略	做法
復(fù)蘇階段	擴張型財務(wù)戰(zhàn)略	增加廠房設(shè)備,，采用融資租賃，建立存貨,，開發(fā)新產(chǎn)品,，招募新員工
繁榮階段	擴張型財務(wù)戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略相結(jié)合	繁榮初期繼續(xù)擴充廠房設(shè)備，采用融資租賃,，繼續(xù)建立存貨,，提高產(chǎn)品價格，開展?fàn)I銷籌劃,，增加雇員,。繁榮后期采取穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略
衰退階段	防御型和擴張型承接的財務(wù)戰(zhàn)略	在初期，特別在經(jīng)濟處于低谷時期,，繼續(xù)采用防御型財務(wù)戰(zhàn)略,，建立投資標(biāo)準(zhǔn),，保持市場份額，壓縮管理費用,，放棄次要的財務(wù)利益,，削減存貨，減少臨時性雇員,。后期為轉(zhuǎn)向擴張型財務(wù)戰(zhàn)略做準(zhǔn)備,，迎接下一輪經(jīng)濟周期的到來

2.基于企業(yè)生命周期的財務(wù)戰(zhàn)略選擇

財務(wù)戰(zhàn)略選擇必須與企業(yè)發(fā)展的生命周期相適應(yīng)。典型的企業(yè)生命周期一般要經(jīng)過初創(chuàng)期,、成長期,、成熟期和衰退期四個階段。

企業(yè)在不同的生命周期階段面臨的風(fēng)險類型和風(fēng)險水平不同,、資本來源方式,、采用的股利政策、現(xiàn)金流量狀況等因素的不同,，導(dǎo)致其采用了不同的財務(wù)戰(zhàn)略,，具體歸納如下表所示。

不同發(fā)展階段的公司財務(wù)戰(zhàn)略特征及選擇

	初創(chuàng)期	成長期	成熟期	衰退期
競爭對手	少數(shù)	增多	開始達(dá)到穩(wěn)定	數(shù)量持續(xù)減少
經(jīng)營風(fēng)險	非常高	高	中等	低
財務(wù)風(fēng)險	非常低	低	中等	高
資本結(jié)構(gòu)	股權(quán)融資	主要是股權(quán)融資	股權(quán)+負(fù)債融資	股權(quán)+負(fù)債融資
資金來源	風(fēng)險資本	權(quán)益投資增加	保留盈余+債務(wù)	債務(wù)
銷售收入	較少	高增長	開始飽和	下降
收益情況	負(fù)數(shù)	較低	增長	較高
投資回報	無	較低	較高	較低
資金需求	較小	較大	較小	很小
現(xiàn)金流量	較少且不穩(wěn)定	凈現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)	凈現(xiàn)金流量為正數(shù)	現(xiàn)金較為充裕
股利	不分配	分配率低	分配率高	全部分配
市盈率	非常高	高	中	低
股價	迅速增長	增長并波動	穩(wěn)定	下降并波動
財務(wù)戰(zhàn)略選擇	穩(wěn)健型或擴張型財務(wù)戰(zhàn)略,，采取權(quán)益資本型籌資戰(zhàn)略,，實施一體化投資戰(zhàn)略，實行零股利或低股利政策	擴張型財務(wù)戰(zhàn)略,，采取相對積極的籌資戰(zhàn)略,，實施適度分權(quán)投資戰(zhàn)略，實行低股利,、股票股利或剩余股利政策	穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略,，采取負(fù)債資本型籌資戰(zhàn)略，實施嘗試型投資戰(zhàn)略,，實行高股利,、現(xiàn)金股利政策	防御型財務(wù)戰(zhàn)略，采取負(fù)債型籌資戰(zhàn)略,，建立進(jìn)退結(jié)合的投資戰(zhàn)略,，實行高股利分配政策

不同的發(fā)展階段的財務(wù)戰(zhàn)略

階段	具體闡釋
初創(chuàng)期	面臨的經(jīng)營風(fēng)險最高，根據(jù)經(jīng)營風(fēng)險,、財務(wù)風(fēng)險與企業(yè)總風(fēng)險的關(guān)系,，較高的經(jīng)營風(fēng)險要求與較低的財務(wù)風(fēng)險相匹配，因此,，資金需求通常依靠權(quán)益融資而不使用負(fù)債融資,。實務(wù)中，初創(chuàng)期權(quán)益資本的主要來源是那些追求高風(fēng)險,、高回報的風(fēng)險資本（如天使投資人等）,。企業(yè)初創(chuàng)期又可分為新產(chǎn)品試制,、達(dá)產(chǎn)、量產(chǎn)等不同階段,，需要分別進(jìn)行A輪,、B輪和C輪融資等，企業(yè)估值依次增長,。企業(yè)初創(chuàng)期有大量現(xiàn)金流出和少量現(xiàn)金流入,，因此采用零股利分配戰(zhàn)略
成長期	隨著新產(chǎn)品或服務(wù)的銷售收入快速增長，經(jīng)營風(fēng)險開始下降,，財務(wù)戰(zhàn)略面臨調(diào)整。但經(jīng)營風(fēng)險依然不可忽視,，必須采用適當(dāng)?shù)娜谫Y方式，嚴(yán)格控制財務(wù)風(fēng)險,，這就意味著繼續(xù)依靠權(quán)益融資（進(jìn)入資本市場）,。同時，適度使用負(fù)債融資,。雖然高速成長時期的現(xiàn)金流量比初創(chuàng)期充裕得多，但是,，企業(yè)必須在市場開發(fā)與市場滲透過程中占有較多的營運資本和固定資產(chǎn)投資,，行政管理等諸多方面也需同時投入大量資金,，結(jié)果是銷售增長所帶來的現(xiàn)金又必須重新投入到經(jīng)營中去，最終導(dǎo)致無法實現(xiàn)較高的股利支付率,，因此需要采用較低的股利分配政策
成熟期	經(jīng)營風(fēng)險會再次降低,，因此,，適當(dāng)增加負(fù)債,、提高財務(wù)風(fēng)險的做法具有較大的可行性,。充足的現(xiàn)金流量是負(fù)債融資戰(zhàn)略的根本保障。在成熟期現(xiàn)金需求量有所減少,，一些企業(yè)可能有現(xiàn)金結(jié)余，財務(wù)風(fēng)險降低,，一般采用現(xiàn)金分紅股利政策
衰退期	現(xiàn)金流入量和需求量持續(xù)減少,，最后經(jīng)受虧損,，一般采用高股利分配政策,。衰退期間,，由于不需要更新或重置固定資產(chǎn)，營運資本需求也隨著經(jīng)營的萎縮而下降,，這樣，企業(yè)自由現(xiàn)金流量就可能會增加,，股利發(fā)放額就有可能超過當(dāng)期的稅后利潤，這時發(fā)放的部分股利實際上相當(dāng)于股東投入資本的返還

雖然在衰退期間,，企業(yè)的資金需求量不大,，但是企業(yè)經(jīng)營中仍然需要部分資金,。如果這些資金是股東投入的，他們必然要求得到一個包含風(fēng)險溢價的報酬率,；如果負(fù)債融資的成本低于股權(quán)融資的成本，就應(yīng)當(dāng)引入負(fù)債融資,。只要企業(yè)資產(chǎn)最終變現(xiàn)價值大于貸款額度，債權(quán)人依然會對企業(yè)發(fā)放貸款。

企業(yè)可以用負(fù)債融資回購股票,，完成對股東的支付，這種做法通常是返還股東投入資本的一種方式,。企業(yè)通過以現(xiàn)有資產(chǎn)價值向銀行抵押貸款,，將會提高用于支付股利的現(xiàn)金流量,。

注：以上《高級會計實務(wù)》學(xué)習(xí)內(nèi)容來自東奧老師授課講義

（本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章,，僅供考生學(xué)習(xí)使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）

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