復(fù)蘇階段

擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

增加廠房設(shè)備,，采用融資租賃,，建立存貨，開發(fā)新產(chǎn)品,，招募新員工

繁榮階段

擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略相結(jié)合

繁榮初期繼續(xù)擴(kuò)充廠房設(shè)備,，采用融資租賃，繼續(xù)建立存貨,，提高產(chǎn)品價(jià)格,，開展?fàn)I銷籌劃，增加雇員,。繁榮后期采取穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

衰退

階段

防御型和擴(kuò)張型承接的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

在初期,，特別在經(jīng)濟(jì)處于低谷時(shí)期,，繼續(xù)采用防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,，建立投資標(biāo)準(zhǔn)，保持市場(chǎng)份額,，壓縮管理費(fèi)用,，放棄次要的財(cái)務(wù)利益，削減存貨,，減少臨時(shí)性雇員,。后期為轉(zhuǎn)向擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略做準(zhǔn)備，迎接下一輪經(jīng)濟(jì)周期的到來

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

少數(shù)

增多

開始達(dá)到穩(wěn)定

數(shù)量持續(xù)減少

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

非常高

高

中等

低

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

非常低

低

中等

高

資本結(jié)構(gòu)

股權(quán)融資

主要是

股權(quán)融資

股權(quán)+負(fù)債融資

股權(quán)+負(fù)債融資

資金來源

風(fēng)險(xiǎn)資本

權(quán)益投資增加

保留盈余+債務(wù)

債務(wù)

銷售收入

較少

高增長(zhǎng)

開始飽和

下降

收益情況

負(fù)數(shù)

較低

增長(zhǎng)

較高

投資回報(bào)

無

較低

較高

較低

資金需求

較小

較大

較小

很小

現(xiàn)金流量

較少且不穩(wěn)定

凈現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)

凈現(xiàn)金流量為正數(shù)

現(xiàn)金較為充裕

股利

不分配

分配率低

分配率高

全部分配

市盈率

非常高

高

中

低

股價(jià)

迅速增長(zhǎng)

增長(zhǎng)并波動(dòng)

穩(wěn)定

下降并波動(dòng)

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

穩(wěn)健型或擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,，采取權(quán)益資本型籌資戰(zhàn)略,，實(shí)施一體化投資戰(zhàn)略，實(shí)行零股利或低股利政策

擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,，采取相對(duì)積極的籌資戰(zhàn)略,，實(shí)施適度分權(quán)投資戰(zhàn)略，實(shí)行低股利,、股票股利或剩余股利政策

穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,，采取負(fù)債資本型籌資戰(zhàn)略，實(shí)施嘗試型投資戰(zhàn)略,，實(shí)行高股利,、現(xiàn)金股利政策

防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，采取負(fù)債型籌資戰(zhàn)略,，建立進(jìn)退結(jié)合的投資戰(zhàn)略,，實(shí)行高股利分配政策

初創(chuàng)期

面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)最高，根據(jù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系,，較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)要求與較低的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相匹配，因此,，資金需求通常依靠權(quán)益融資而不使用負(fù)債融資,。實(shí)務(wù)中，初創(chuàng)期權(quán)益資本的主要來源是那些追求高風(fēng)險(xiǎn),、高回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)資本（如天使投資人等）,。企業(yè)初創(chuàng)期又可分為新產(chǎn)品試制、達(dá)產(chǎn),、量產(chǎn)等不同階段,，需要分別進(jìn)行A輪、B輪和C輪融資等,，企業(yè)估值依次增長(zhǎng),。企業(yè)初創(chuàng)期有大量現(xiàn)金流出和少量現(xiàn)金流入，因此采用零股利分配戰(zhàn)略

成長(zhǎng)期

隨著新產(chǎn)品或服務(wù)的銷售收入快速增長(zhǎng),，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)開始下降,，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略面臨調(diào)整。但經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)依然不可忽視，必須采用適當(dāng)?shù)娜谫Y方式,，嚴(yán)格控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),，這就意味著繼續(xù)依靠權(quán)益融資（進(jìn)入資本市場(chǎng)）。同時(shí),，適度使用負(fù)債融資,。雖然高速成長(zhǎng)時(shí)期的現(xiàn)金流量比初創(chuàng)期充裕得多，但是,，企業(yè)必須在市場(chǎng)開發(fā)與市場(chǎng)滲透過程中占有較多的營(yíng)運(yùn)資本和固定資產(chǎn)投資,，行政管理等諸多方面也需同時(shí)投入大量資金，結(jié)果是銷售增長(zhǎng)所帶來的現(xiàn)金又必須重新投入到經(jīng)營(yíng)中去,，最終導(dǎo)致無法實(shí)現(xiàn)較高的股利支付率,，因此需要采用較低的股利分配政策

成熟期

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)再次降低，因此,，適當(dāng)增加負(fù)債,、提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的做法具有較大的可行性。充足的現(xiàn)金流量是負(fù)債融資戰(zhàn)略的根本保障,。在成熟期現(xiàn)金需求量有所減少,，一些企業(yè)可能有現(xiàn)金結(jié)余，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低,，一般采用現(xiàn)金分紅股利政策

衰退期

現(xiàn)金流入量和需求量持續(xù)減少,，最后經(jīng)受虧損，一般采用高股利分配政策,。衰退期間,，由于不需要更新或重置固定資產(chǎn)，營(yíng)運(yùn)資本需求也隨著經(jīng)營(yíng)的萎縮而下降,，這樣,，企業(yè)自由現(xiàn)金流量就可能會(huì)增加，股利發(fā)放額就有可能超過當(dāng)期的稅后利潤(rùn),，這時(shí)發(fā)放的部分股利實(shí)際上相當(dāng)于股東投入資本的返還