2018《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》基礎(chǔ)班：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策與管理

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：石專_美2018-08-09 16:13:38

2018年高級(jí)會(huì)計(jì)師考試將于9月9日到來,，現(xiàn)階段是備考最重要的時(shí)期,，東奧小編為大家提供高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)知識(shí)點(diǎn)，希望能夠幫助大家順利備考,。

【內(nèi)容導(dǎo)航】：

企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策與管理

【所屬章節(jié)】：

本知識(shí)點(diǎn)屬于《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》基礎(chǔ)班

【知識(shí)點(diǎn)】：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策與管理

企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策與管理

作為企業(yè)融資戰(zhàn)略核心內(nèi)容,，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的本質(zhì)在于如何權(quán)衡債務(wù)融資之利息節(jié)稅“所得”與過度負(fù)債之風(fēng)險(xiǎn)“所失”。

從理論與實(shí)務(wù)管理上,，公司資本結(jié)構(gòu)決策的目標(biāo)都定位于：通過合理安排資本結(jié)構(gòu),、在有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提下降低企業(yè)融資成本、提高企業(yè)整體價(jià)值,。

在企業(yè)財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中,，資本結(jié)構(gòu)決策有EBIT-EPS(或無(wú)差別點(diǎn)分析法、資本成本比較分析法等基本方法,。(每股收益一上市公司,，凈資產(chǎn)收益率一非上市公司)

(一)EBIT-EPS(或ROE)無(wú)差別點(diǎn)分析法

公司財(cái)務(wù)目標(biāo)是使股東財(cái)富或公司價(jià)值最大化，每股收益(EPS)可以作為衡量股東財(cái)富的主要替代變量(非上市公司則可以凈資產(chǎn)收益率ROE來替代),，被認(rèn)為是影響公司股票股價(jià)的重要指針,。

2018《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》基礎(chǔ)班：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策與管理

EBIT-EPS進(jìn)行融資決策的基本步驟：

(1)預(yù)計(jì)投資項(xiàng)目的預(yù)期EBIT水平;(2)判斷預(yù)期EBIT值的變動(dòng)性;(3)分別測(cè)算債務(wù)、權(quán)益兩種融資方式下的EBIT-EPS無(wú)差別點(diǎn);(4)根據(jù)企業(yè)愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度來判斷分析EBIT的變動(dòng)情況,，并決定項(xiàng)目融資方案,。

(二)資本成本比較分析法

通常情況下，企業(yè)將公司價(jià)值最高,、資本成本最低時(shí)的資本結(jié)構(gòu)視為“最佳”資本結(jié)構(gòu),。由此，企業(yè)管理者可通過不同資本結(jié)構(gòu)下的公司價(jià)值總額,、加權(quán)平均資本成本等的比較,，來判斷公司最佳資本安排。

1.企業(yè)價(jià)值計(jì)算

公司的市場(chǎng)價(jià)值V等于股票的市場(chǎng)價(jià)值S加上長(zhǎng)期債務(wù)的價(jià)值B,，即：

V=S+B

為了計(jì)算方便,，設(shè)長(zhǎng)期債務(wù)(長(zhǎng)期借款和長(zhǎng)期債券)的現(xiàn)值等于其面值;股票的現(xiàn)值則等于其未來的凈收益按照股東要求的報(bào)酬率貼現(xiàn)。

假設(shè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)永續(xù)，股東要求的回報(bào)率(權(quán)益資本成本)不變,，則股票的市場(chǎng)價(jià)值為：

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2.加權(quán)平均資本成本的計(jì)算

加權(quán)平均資本成本=稅前債務(wù)資本成本×(1-所得稅稅率)×債務(wù)資本比重+權(quán)益資本成本×權(quán)益資本比重

(三)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的管理框架

理論界并沒有給出普適性的資本結(jié)構(gòu)決策模型,，現(xiàn)實(shí)中的企業(yè)也大都依據(jù)于其融資環(huán)境及相關(guān)因素確定“最佳”資本結(jié)構(gòu)。根據(jù)財(cái)務(wù)彈性要求,，即使最佳資本結(jié)構(gòu)也不應(yīng)當(dāng)是一個(gè)常數(shù)點(diǎn),，而是一個(gè)有效區(qū)間，如要求企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率介于65%~70%之間,。

資本結(jié)構(gòu)調(diào)整不但必須,，而且是一種常態(tài)，它是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程,。但在企業(yè)管理實(shí)踐中,，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整及管理，仍然有其內(nèi)在的管理框架,。資本結(jié)構(gòu)決策與調(diào)整的管理框架如下：

實(shí)際負(fù)債率大于最優(yōu)負(fù)債率

1.如果公司處于破產(chǎn)威脅之下

迅速降低財(cái)務(wù)杠桿：①債轉(zhuǎn)股;②出售資產(chǎn),，用現(xiàn)金還債;③與債權(quán)人談判。

2.如果公司未處于破產(chǎn)威脅之下

(1)如果公司有好的投資項(xiàng)目

用留存收益或增發(fā)新股投資好的項(xiàng)目

(2)如果公司沒有好的投資項(xiàng)目

①用留存收益償還債務(wù);②少發(fā)或不發(fā)股利;③增發(fā)新股償還債務(wù),。

實(shí)際負(fù)債率小于最優(yōu)負(fù)債率

1.如果公司有收購(gòu)目標(biāo)

迅速增加財(cái)務(wù)杠桿：①將股權(quán)轉(zhuǎn)為債權(quán);②借債并回購(gòu)股份,。

2.如果公司沒有收購(gòu)目標(biāo)