2024年高級會計師考試案例分析9月6日
高級會計師考試僅有《高級會計實務》一個考試科目,，考試題型全為案例分析題,。而案例分析題其題量大,，范圍廣的特點,，就需要我們在備考中多次練習才能突破。東奧會計在線每日更新案例分析題，伴隨大家一起進步,！
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【案例分析題】
A企業(yè)的主營業(yè)務是汽車銷售,，并與國內多家大型汽車生產企業(yè)簽有戰(zhàn)略合作協議,。2024年上半年,，企業(yè)投資部門經過多次調研形成可行性研究報告，建議并購乙汽車零部件生產公司(以下簡稱乙公司),，以汽車銷售為核心控制零部件生產業(yè)務,。
投資部門的可行性研究報告中指出：
(1)中國汽車零部件市場潛力巨大。國內成熟的零部件生產企業(yè)的凈資產收益率平均在9%左右,，投資零部件行業(yè)可獲得較大的收益,。
(2)并購后通過委派財務、生產和質量高級管理人員,，培訓一般管理人員,，不但保證了并購完成后的控制，同時也提高了企業(yè)的運營效率,。對于一些重復設置的不必要的職能部門或者崗位進行縮減,，也可降低管理費用。
(3)并購乙公司可以充分發(fā)揮企業(yè)與國內多家大型汽車生產企業(yè)戰(zhàn)略合作優(yōu)勢,，通過產銷聯動,，將汽車生產企業(yè)生產車輛所需的零部件采購大部分集中在乙公司。按年產80萬輛汽車計算,，預計每年可增加零部件營業(yè)收入1億元,，凈利潤200萬元。
(4)并購乙公司可以分散風險,，從而提升評級機構對企業(yè)風險管理的總體評估,，降低融資成本，而且并購后的企業(yè)資產規(guī)模增加,，融資能力增強,。
基于上述可行性研究報告，企業(yè)管理層決定啟動并購乙公司的項目,，并委托B公司全權負責盡職調查,、風險評估,、價值評估等事宜,。乙公司的預期每股EBITDA為3.6元，B公司收集的三家可比公司的有關數據如下：
可比公司 | EV/EBITDA |
D公司 | 10 |
E公司 | 16 |
F公司 | 13 |
基于B公司的估值金額,，A企業(yè)成功完成對乙公司的并購,，擁有乙公司100%的控制權。并購完成后,，A企業(yè)首先對乙公司的會計核算體系和業(yè)績評估考核體系進行了整合,，其次將A企業(yè)完善、規(guī)范的管理制度推廣到乙公司，并最終實現了兩個企業(yè)價值觀念的統一,。
假定不考慮其他因素,。
要求：
(1)根據投資部門可行性研究報告的內容，分析A企業(yè)并購乙公司可能產生的協同效應,，并說明理由,。
(2)基于EV/EBITDA估值乘數，對乙公司每股股權價值進行計算,。
(3)指出A企業(yè)并購乙公司進行了哪些并購后整合,，并說明理由。
【正確答案】
1,、①該項并購可能產生經營協同效應,。
理由：經營協同是指并購給企業(yè)生產經營活動在效率方面帶來的變化以及效率提高所產生的效益。本次并購可以發(fā)揮企業(yè)戰(zhàn)略合作優(yōu)勢,，提高收益,。
②該項并購可能產生管理協同效應。
理由：管理協同是指并購給企業(yè)管理活動在效率方面帶來的變化以及效率提高所產生的效益,。本次并購可以節(jié)省管理費用和提高企業(yè)的運營效率,。
③該項并購可能產生財務協同效應。
理由：財務協同是指并購在財務方面給企業(yè)帶來的收益,。本次并購使得企業(yè)內部現金流入更為充足;企業(yè)資本擴大,，破產風險相對降低，償債能力和取得外部借款的能力提高;企業(yè)的籌資費用降低,。
2,、可比公司平均EV/EBITDA=(10+16+13)/3=13
乙公司每股股權價值=3.6×13=46.8(元)
3、A企業(yè)并購乙公司進行了財務整合,。
理由：整合了乙公司的會計核算體系和業(yè)績評估考核體系,。
A企業(yè)并購乙公司進行了管理整合。
理由：將A企業(yè)完善,、規(guī)范的管理制度推廣到乙公司,。
A企業(yè)并購乙公司進行了文化整合。
理由：兩個企業(yè)的價值觀念實現了統一,。
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