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【案例分析】

甲公司為一家在上海證券交易所上市的股份公司，主要從事X產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù),，2021年初,，甲公司針對(duì)2021年新的發(fā)展方針召開(kāi)新計(jì)劃啟動(dòng)討論會(huì)：

(1)擬新投產(chǎn)A、B兩種產(chǎn)品。經(jīng)市場(chǎng)部調(diào)研,，A,、B產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)價(jià)格分別為365元/件和480元/件。為獲得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),，實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo),，建議：①以競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)價(jià)格銷售A,、B產(chǎn)品;②以20%的產(chǎn)品必要銷售利潤(rùn)率確定A,、B產(chǎn)品的單位目標(biāo)成本。當(dāng)前A,、B產(chǎn)品的單位生產(chǎn)成本分別為270元和290元,。根據(jù)A、B產(chǎn)品的生產(chǎn)特點(diǎn),，產(chǎn)品成本控制應(yīng)考慮包括產(chǎn)品研發(fā),、設(shè)計(jì)、制造,、銷售,、售后服務(wù)等價(jià)值鏈各環(huán)節(jié)所發(fā)生的全部成本。如果只考慮產(chǎn)品制造環(huán)節(jié)所發(fā)生的成本,，而不考慮價(jià)值鏈其他環(huán)節(jié)所發(fā)生的成本,，將有可能得出錯(cuò)誤的決策結(jié)果。根據(jù)企業(yè)發(fā)展部測(cè)算,，單位A,、B產(chǎn)品應(yīng)分?jǐn)偟膯挝簧嫌纬杀?研發(fā)、設(shè)計(jì)等環(huán)節(jié)成本)分別為20元和25元,，應(yīng)分?jǐn)偟膯挝幌掠纬杀?銷售,、售后服務(wù)等環(huán)節(jié)成本)分別為30元和35元。

(2)擬并購(gòu)?fù)瑯由a(chǎn)X產(chǎn)品的乙公司,，從而增加企業(yè)的市場(chǎng)影響力并獲得更低的成本價(jià)格,。

①并購(gòu)價(jià)值評(píng)估。以市盈率為乘數(shù),，運(yùn)用可比企業(yè)分析法計(jì)算乙公司價(jià)值,。甲公司聘請(qǐng)?jiān)u估機(jī)構(gòu)進(jìn)行盡職調(diào)查，乙公司2020年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.5億元,，同行業(yè)可比企業(yè)的市盈率為12倍,。雙方經(jīng)過(guò)友好協(xié)商確定并購(gòu)價(jià)格為22億元，另外甲公司預(yù)計(jì)支付評(píng)估費(fèi),、公證費(fèi)等并購(gòu)費(fèi)用0.1億元,。目前甲公司的評(píng)估價(jià)值為50億元，甲公司收購(gòu)乙公司后經(jīng)過(guò)整合價(jià)值將達(dá)到80億元。

②并購(gòu)乙公司的資金,，除使用甲公司內(nèi)部利潤(rùn)留存以外,，全部使用并購(gòu)貸款解決，并于2021年5月1日簽訂并購(gòu)合同,，支付并購(gòu)對(duì)價(jià),，完成并購(gòu)。

要求：

1.根據(jù)資料(1),，計(jì)算A,、B產(chǎn)品的單位目標(biāo)成本。

2.根據(jù)資料(1),，計(jì)算A,、B產(chǎn)品的單位生命周期成本，并判斷甲公司的產(chǎn)品成本控制重點(diǎn)應(yīng)放在哪種產(chǎn)品上,，并說(shuō)明理由,。

3.根據(jù)資料(2)中的第①項(xiàng)，計(jì)算乙公司2020年末的價(jià)值;并從財(cái)務(wù)角度分析此項(xiàng)并購(gòu)交易是否可行,。

4.根據(jù)資料(2)中的第①項(xiàng),，從被并購(gòu)企業(yè)意愿角度，判斷并購(gòu)方式,。

5.根據(jù)資料(2)中的第②項(xiàng),，指出并購(gòu)融資的方式。

【正確答案】

1,、正確答案 :

A產(chǎn)品的單位目標(biāo)成本=365×(1-20%)=292(元)

B產(chǎn)品的單位目標(biāo)成本=480×(1-20%)=384(元)

2,、正確答案 :

A產(chǎn)品的單位生命周期成本=20+270+30=320(元)

B產(chǎn)品的單位生命周期成本=25+290+35=350(元)

甲公司的產(chǎn)品成本控制重點(diǎn)應(yīng)放在A產(chǎn)品上。

理由：A產(chǎn)品的單位生命周期成本320元高于單位目標(biāo)成本292元;B產(chǎn)品的單位生命周期成本350元低于單位目標(biāo)成本384元,。所以應(yīng)重點(diǎn)控制A產(chǎn)品的成本,。

3、正確答案 :

乙公司2020年末的價(jià)值=1.5×12=18(億元)

并購(gòu)收益=80-(50+18)=12(億元)

并購(gòu)溢價(jià)=22-18=4(億元)

并購(gòu)凈收益=12-4-0.1=7.9(億元)

甲公司并購(gòu)乙公司后能夠產(chǎn)生7.9億元的并購(gòu)凈收益,，從財(cái)務(wù)管理角度分析,，此項(xiàng)并購(gòu)交易是可行的。

4,、正確答案 :

從被并購(gòu)企業(yè)意愿角度,，甲公司并購(gòu)乙公司的并購(gòu)類型屬于善意并購(gòu)。

5,、正確答案 :

并購(gòu)融資的方式是債務(wù)融資,。

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