2019年高級(jí)會(huì)計(jì)師考試案例分析5.9

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：何宗澤2019-05-09 09:56:10

今天東奧小編為大家準(zhǔn)備了2019年高級(jí)會(huì)計(jì)師考試案例分析試題,，希望對(duì)正在備考的各位考生有所幫助,。

案例分析題

甲公司為一家在上海證券交易所上市的企業(yè),，基于公司戰(zhàn)略目標(biāo),，公司準(zhǔn)備積極實(shí)施并購乙公司。相關(guān)并購價(jià)值評(píng)估資料如下：

1.甲公司經(jīng)綜合分析,，得到乙公司相關(guān)數(shù)據(jù)如下：

單位：萬元

項(xiàng)目	2018年	2019年	2020年
稅后凈營業(yè)利潤	1500	1600	1850
折舊及攤銷	500	500	500
資本支出	1100	1050	1230
營運(yùn)資金增加額	200	300	300

經(jīng)確認(rèn)以2017年12月31日為估值基準(zhǔn)日,，該基準(zhǔn)日，乙公司的資產(chǎn)負(fù)債率為60%,，乙公司剔除財(cái)務(wù)杠桿的β系數(shù)為0.8,，債務(wù)平均利息率為8%，公司適用的所得稅稅率為25%,。市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%,，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6%，預(yù)計(jì)乙公司自由現(xiàn)金流量從2021年開始以3%的增長率穩(wěn)定增長,。

2.經(jīng)多輪談判,，甲、乙公司最終確定并購對(duì)價(jià)為1億元,。

假定不考慮其他因素,。

要求：

1.根據(jù)題目給出的條件,，填列下表：

單位：萬元

項(xiàng)目	2018年	2019年	2020年	2021年
自由現(xiàn)金流量

2.計(jì)算乙公司加權(quán)平均資本成本,。

3.根據(jù)收益法計(jì)算乙公司的價(jià)值,。

4.評(píng)估該并購對(duì)價(jià)是否合理，并說明理由,。

2019年高級(jí)會(huì)計(jì)師考試案例分析5.9

【正確答案】

1,、

單位：萬元

項(xiàng)目	2018年	2019年	2020年	2021年
自由現(xiàn)金流量	700	750	820	844.6

思路：2018年自由現(xiàn)金流量=2018年稅后凈營業(yè)利潤+2018年折舊及攤銷-(2018年資本支出+2018年?duì)I運(yùn)資金增加額)=1500+500-(1100+200)=700(萬元)

2019年自由現(xiàn)金流量=1600+500-(1050+300)=750(萬元)

2020年自由現(xiàn)金流量=1850+500-(1230+300)=820(萬元)

2021年自由現(xiàn)金流量=820×(1+3%)=844.6(萬元)

2、β=0.8×[1+0.6/0.4×(1-25%)]=1.7

股權(quán)資本成本=5%+1.7×6%=15.2%

加權(quán)平均資本成本=8%×(1-25%)×60%+15.2%×(1-60%)=9.68%

3,、乙公司價(jià)值=700/(1+9.68%)+750/(1+9.68%)2+820/(1+9.68%)3+844.6/(9.68%-3%)/(1+9.68%)3=11465.96(萬元)≈1.15(億元)

4,、該并購對(duì)價(jià)合理。

理由：因?yàn)椴捎檬找娣ㄓ?jì)算的乙公司價(jià)值1.15億元大于并購對(duì)價(jià)1億元,，所以該并購對(duì)價(jià)合理,。

其他知識(shí)點(diǎn)

功夫不負(fù)有心人，只要用心都會(huì)有所回報(bào),。今日的2019年高級(jí)會(huì)計(jì)師案例分析試題你學(xué)會(huì)了嗎?更多高級(jí)會(huì)計(jì)師考試時(shí)間相關(guān)資訊,，請(qǐng)大家密切關(guān)注東奧高級(jí)會(huì)計(jì)師頻道!

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