2019年高級(jí)會(huì)計(jì)師考試案例分析5.10
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案例分析題
甲公司和乙公司為兩家高新技術(shù)企業(yè)，適用的企業(yè)所得稅稅率均為15%,。甲公司的總部在上海，主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)在華東地區(qū);乙公司總部和主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)均在北京。
2018年1月,，甲公司為拓展市場(chǎng)，形成以北京為中心,、輻射華北的新的市場(chǎng)領(lǐng)域,。甲公司準(zhǔn)備收購(gòu)乙公司100%股權(quán)，為此聘請(qǐng)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)乙公司進(jìn)行價(jià)值評(píng)估,，評(píng)估基準(zhǔn)日為2017年12月31日,。資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)采用收益法和市場(chǎng)法兩種方法對(duì)乙公司價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。并購(gòu)雙方經(jīng)協(xié)商,，最終確定按市場(chǎng)法的評(píng)估結(jié)果作為交易的基礎(chǔ),，并得到有關(guān)方面的認(rèn)可。與乙公司價(jià)值評(píng)估相關(guān)的資料如下：
(1)2017年12月31日,，乙公司的資產(chǎn)負(fù)債率為50%,，稅前債務(wù)資本成本為8%。假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%,，市場(chǎng)投資組合的預(yù)期報(bào)酬率為12%,，可比上市公司無(wú)負(fù)債經(jīng)營(yíng)β值為0.8。
(2)乙公司2017年稅后利潤(rùn)為2億元,，其中包含2017年12月20日乙公司處置一項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)的稅后凈收益0.1億元,。
(3)2017年12月31日，可比上市公司平均市盈率為15倍,。
假定并購(gòu)乙公司前,，甲公司價(jià)值為200億元;并購(gòu)乙公司后，經(jīng)過(guò)內(nèi)部整合,，甲公司價(jià)值將達(dá)到235億元,。
甲公司應(yīng)支付并購(gòu)對(duì)價(jià)為30億元。甲公司預(yù)計(jì)除并購(gòu)對(duì)價(jià)款外,，還將發(fā)生相關(guān)交易費(fèi)用0.5億元,。假定不考慮其他因素,。
要求：
1. 計(jì)算用收益法評(píng)估乙公司的價(jià)值時(shí)所使用的折現(xiàn)率。
2. 用可比企業(yè)分析法計(jì)算乙公司的價(jià)值,。
3. 計(jì)算甲公司并購(gòu)收益和交購(gòu)凈收益,。
【正確答案】
1、 正確答案 :
乙公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)β系數(shù)=0.8×【1+(1-15%)×(50%/50%)】=1.48
re=6%+1.48×(12%-6%)=14.88%
rd=8%×(1-15%)=6.8%
rwAcc=14.88%×50%+6.8×50%=10.84%
2,、 正確答案 :
調(diào)整后的乙公司的2017年稅后利潤(rùn)=2-0.1=1.9(億元)
乙公司價(jià)值=1.9×15=28.5(億元)
3,、 正確答案 :
并購(gòu)收益=235-(200+28.5)=6.5(億元)
并購(gòu)溢價(jià)=30-28.5=1.5(億元)
并購(gòu)凈收益=6.5-1.5-0.5=4.5(億元)
永不言敗，是成功者的最佳品格,。今日的2019年高級(jí)會(huì)計(jì)師案例分析試題你學(xué)會(huì)了嗎,？更多高級(jí)會(huì)計(jì)師考試時(shí)間相關(guān)資訊，請(qǐng)大家密切關(guān)注東奧高級(jí)會(huì)計(jì)師頻道,！
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