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企業(yè)并購類型（2）

分享： 2015/8/25 14:29:10東奧會計在線字體：大小

　　[小編“娜寫年華”] 東奧會計在線高會頻道提供：2015年《高級會計實務》案例分析：企業(yè)并購類型（2）。

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　　案例分析題

　　東寶公司是一家遠程教育企業(yè),，在國內居于領先地位,，在國際上也很有影響力，已經(jīng)于2008年在美國紐交所上市,，目前股價為16.2美元,，每年生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生大量的利潤。為了配合遠程教育的需要,，東寶公司每年都要編寫幾百種輔導書,。西西公司是一家印刷企業(yè)，2006年在上海證券交易所上市,，目前處于虧損狀態(tài)（存在未彌補虧損）,，股價一直徘徊在2元左右。為了實現(xiàn)多元化經(jīng)營,，東寶公司初步打算并購西西公司,，為此召開了一個專題會議,，在會上大家的發(fā)言比較踴躍。

　　張華認為東寶公司進入印刷行業(yè)會遇到各種各樣的壁壘,，包括資金,、技術、渠道,、顧客,、經(jīng)驗、行業(yè)規(guī)模等,。如果采用并購西西公司的方式,，則可以繞開這一系列的壁壘，使企業(yè)以較低的成本和風險迅速進入印刷行業(yè),。

　　李冬認為這項并購便于統(tǒng)一技術標準,，加強技術管理和進行技術改造，減少公司的競爭對手,。另外,，還可以幫助東寶公司實現(xiàn)合理避稅。

　　汪峰建議采取善意并購的方式,，理由是善意并購有利于降低并購行為的風險與成本,，使并購雙方能夠充分交流、溝通信息,，目標企業(yè)主動向并購企業(yè)提供必要的資料,。同時，善意行為還可避免因目標企業(yè)抗拒而帶來額外的支出,，并且善意并購不會導致并購企業(yè)犧牲自身的利益,。

　　要求：

　　（1）回答按照并購雙方行業(yè)相關性劃分此項并購屬于哪一種,，并說明理由,；

　　（2）回答張華的觀點是否存在不當之處,；通過張華的觀點法,，判斷企業(yè)的并購動因，并說明企業(yè)的并購動因,；

　�,。�3）回答李冬的觀點有無不當之處；通過李冬的觀點說明并購的協(xié)同效應及各自的具體表現(xiàn),。

　�,。�4）回答王芳的觀點有無不當之處；

　　（5）回答該項并購為什么可以幫助甲公司實現(xiàn)合理避稅,；

　�,。�6）回答縱向并購的優(yōu)點。

　　【答案與解析】

　�,。�1）此項并購屬于縱向并購,。具體地說，屬于后向一體化,。

　　理由：縱向并購是指與企業(yè)的供應商或客戶的合并,。在縱向并購中，所謂后向一體化是指與其供應商的并購,。本題中印刷廠位于甲公司的上游,，因此是屬于縱向并購中的后向一體化。

　�,。�2）張華的觀點沒有不當之處,。

　　此觀點體現(xiàn)的是并購可以突破進入壁壘和規(guī)模的限制。

　　并購動機：①并購可以迅速實現(xiàn)規(guī)模擴張,；②并購可以突破進入壁壘和規(guī)模的限制,；③并購可以主動應對外部環(huán)境變化,；④并購可以加強市場控制能力,；⑤并購可以降低經(jīng)營風險；⑥并購可以獲取價值被低估的公司,。

　�,。�3）李冬的觀點有不當之處。

　　理由：便于統(tǒng)一技術標準,，加強技術管理和進行技術改造,，減少公司的競爭對手是針對橫向并購而言的，而本題中的并購是縱向并購,。

　　此觀點中實現(xiàn)合理避稅屬于財務協(xié)同,。

　　并購的協(xié)同效應包括：

　　①經(jīng)營協(xié)同,，表現(xiàn)在規(guī)模經(jīng)濟,、縱向一體化、獲取市場力或壟斷權,、資源互補,；

　　②管理協(xié)同,，表現(xiàn)在節(jié)省管理費用,、提高企業(yè)的運營效率、充分利用過剩的管理資源；

　�,、圬攧諈f(xié)同,，表現(xiàn)在企業(yè)內部現(xiàn)金流入更為充足，在時間分布上更為合理,、企業(yè)內部資金流向更有效益的投資機會,、企業(yè)資本擴大、企業(yè)的籌集費用降低,、實現(xiàn)合理避稅,。

　　（4）王芳的觀點有不當之處,。

　　理由：善意并購使并購企業(yè)不得不犧牲自身的部分利益,，以換取目標企業(yè)的合作。

　�,。�5）乙公司存在未抵補虧損,，而甲公司每年生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生大量的利潤，甲公司可以低價獲取虧損企業(yè)的控制權,，利用其虧損抵減未來期間應納稅所得額,。

　　（6）縱向并購的優(yōu)點：能夠擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模,，節(jié)約通用的設備費用等,；可以加強生產(chǎn)過程各環(huán)節(jié)的配合，有利于協(xié)作化生產(chǎn),；可以加速生產(chǎn)流程,，縮短生產(chǎn)周期，節(jié)約運輸,、倉儲和能源消耗水平等,。