[小編“娜寫年華”] 東奧會計在線高會頻道提供：2015年《高級會計實務》案例分析：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策與管理。

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　　案例分析題

　　甲公司是一家手機生產(chǎn)廠商,。2015年甲公司在現(xiàn)有的第一代手機產(chǎn)品基礎上研制出第二代手機產(chǎn)品,，甲公司正在討論是否大規(guī)模投產(chǎn)第二代手機產(chǎn)品時,，就非財務專業(yè)的獨立董事王某提出的以下觀點提出質(zhì)疑：

　�,。�1）為考察新手機受市場的歡迎程度，發(fā)生咨詢費50萬元,，王某認為發(fā)生的50萬元的咨詢費是為順利生產(chǎn)新手機而發(fā)生的費用,，應計入到項目的初始現(xiàn)金流量中。

　�,。�2）如果第二代手機投入生產(chǎn),，將會利用現(xiàn)有未利用的A設備，如果將該設備出售可獲得凈收益500萬元,，但公司規(guī)定不得將該生產(chǎn)設備出售,，以防止對本公司產(chǎn)品形成競爭。王某認為生產(chǎn)新產(chǎn)品占用了A設備,，喪失A設備的變現(xiàn)凈收益500萬元應該作為企業(yè)的現(xiàn)金流出,。

　　（3）新產(chǎn)品投產(chǎn)需要占用營運資本100萬元,。王某認為由于營運資本項目期初時投入,，項目結(jié)束后又收回，不影響企業(yè)的現(xiàn)金流量,，因此,，期初投出的營運資本不計算到初始現(xiàn)金流量。

　�,。�4）第一代手機與第二代手機產(chǎn)品存在競爭關系,，如果大規(guī)模生產(chǎn)第二代手機，將會使第一代手機每年的銷售收入減少1000萬元,。王某認為應該將第一代手機產(chǎn)品每年減少的銷售收入作為第二代手機產(chǎn)品的現(xiàn)金流出,。

　　財務經(jīng)理李某針對王某的四個觀點逐一作出解釋，消除了他的疑慮,，并根據(jù)市場的反映情況,，預測出投產(chǎn)第二代手機的每年的現(xiàn)金流量如下表：

　　假設項目的資本成本率為8%。

　　利率為8%的復利現(xiàn)值系數(shù)如下表：

　　要求：

　�,。�1）根據(jù)資料,，指出獨立董事王某的上述觀點是否正確，并說明理由,。

　�,。�2）根據(jù)財務經(jīng)理的預測，計算投產(chǎn)第二代手機項目的非折現(xiàn)回收期,，并評價非折現(xiàn)回收期作為項目評價指標的優(yōu)缺點,。

　　（3）計算投產(chǎn)第二代手機項目的凈現(xiàn)值，據(jù)此評價項目的財務可行性,。

　　【答案與解析】

　�,。�1）①觀點（1）不正確，執(zhí)行項目前發(fā)生的咨詢費屬于沉沒成本,，是項目的非相關成本,，計算項目的凈現(xiàn)值時不應將其納入到初始投資成本中。

　�,、谟^點（2）不正確,，雖然未利用的A設備存在變現(xiàn)凈收益500萬元，但是由于公司規(guī)定不得將該生產(chǎn)設備出售,，因此A設備除了被新項目使用外,，不存在被出售的用途，不存在機會成本,，500萬元的凈收益不作為項目現(xiàn)金流出,。

　　③觀點（3）不正確,，雖然營運資本投資屬于企業(yè)墊支行為,，期初投入，期末收回,，但由于投出和收回的時點不同,，貨幣的時間價值不同，會影響項目的價值,。因此營運資本投資應計入初始現(xiàn)金流量,。

　　④觀點（4）正確,，企業(yè)投資新項目時,，要考慮該項目對企業(yè)其他項目造成的有利或不利影響。第一代手機產(chǎn)品與第二代手機產(chǎn)品存在競爭關系,，投資第二代手機產(chǎn)品會使第一代手機產(chǎn)品每年的銷售收入減少1000萬元,，應將其作為第二代手機產(chǎn)品每年的現(xiàn)金流出,。

　�,。�2）①非折現(xiàn)的回收期=3+（4000/13000）=3.31（年）

　　②非折現(xiàn)的回收期法的優(yōu)點是通過計算資金占用在某項目中所需的時間,，可以在一定程度上反映出項目的流動性和風險,，在其他條件相同的情況下，回收期越短,，項目的流動性越好,，方案越優(yōu)。并且,，一般來說,，長期性的預期現(xiàn)金流量比短期性的預期現(xiàn)金流量更具風險,。

　　非折現(xiàn)的回收期法最主要的缺點是未考慮回報期后的現(xiàn)金流量；并且還未考慮資本的成本,，即在計算非折現(xiàn)的回收期時未使用債務或權(quán)益資金的成本進行折現(xiàn)計算,。

　　3.凈現(xiàn)值=-40000+10000×（P/F，8%,，1）+12000×（P/F,，8%，2）+14000×（P/F,，8%,，3）+13000×（P/F，8%,，4）+11000×（P/F,，8%，5）=-40000+10000×0.9259+12000×0.8573+14000×0.7938+13000×0.7350+11000×0.6806=7701.4（萬元）

　　由于凈現(xiàn)值大于0,，所以項目具有財務可行性,。

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