[小編“娜寫年華”] 東奧會計(jì)在線高會頻道提供：2015年《高級會計(jì)實(shí)務(wù)》案例分析：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策與管理。

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　　案例分析題

　　甲公司是一家手機(jī)生產(chǎn)廠商。2015年甲公司在現(xiàn)有的第一代手機(jī)產(chǎn)品基礎(chǔ)上研制出第二代手機(jī)產(chǎn)品,，甲公司正在討論是否大規(guī)模投產(chǎn)第二代手機(jī)產(chǎn)品時，就非財(cái)務(wù)專業(yè)的獨(dú)立董事王某提出的以下觀點(diǎn)提出質(zhì)疑：

　�,。�1）為考察新手機(jī)受市場的歡迎程度,，發(fā)生咨詢費(fèi)50萬元,，王某認(rèn)為發(fā)生的50萬元的咨詢費(fèi)是為順利生產(chǎn)新手機(jī)而發(fā)生的費(fèi)用,，應(yīng)計(jì)入到項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量中,。

　　（2）如果第二代手機(jī)投入生產(chǎn),，將會利用現(xiàn)有未利用的A設(shè)備,，如果將該設(shè)備出售可獲得凈收益500萬元，但公司規(guī)定不得將該生產(chǎn)設(shè)備出售,，以防止對本公司產(chǎn)品形成競爭,。王某認(rèn)為生產(chǎn)新產(chǎn)品占用了A設(shè)備，喪失A設(shè)備的變現(xiàn)凈收益500萬元應(yīng)該作為企業(yè)的現(xiàn)金流出。

　�,。�3）新產(chǎn)品投產(chǎn)需要占用營運(yùn)資本100萬元,。王某認(rèn)為由于營運(yùn)資本項(xiàng)目期初時投入，項(xiàng)目結(jié)束后又收回,，不影響企業(yè)的現(xiàn)金流量,，因此，期初投出的營運(yùn)資本不計(jì)算到初始現(xiàn)金流量,。

　　（4）第一代手機(jī)與第二代手機(jī)產(chǎn)品存在競爭關(guān)系,，如果大規(guī)模生產(chǎn)第二代手機(jī),，將會使第一代手機(jī)每年的銷售收入減少1000萬元。王某認(rèn)為應(yīng)該將第一代手機(jī)產(chǎn)品每年減少的銷售收入作為第二代手機(jī)產(chǎn)品的現(xiàn)金流出,。

　　財(cái)務(wù)經(jīng)理李某針對王某的四個觀點(diǎn)逐一作出解釋,，消除了他的疑慮，并根據(jù)市場的反映情況,，預(yù)測出投產(chǎn)第二代手機(jī)的每年的現(xiàn)金流量如下表：

　　假設(shè)項(xiàng)目的資本成本率為8%,。

　　利率為8%的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)如下表：

　　要求：

　　（1）根據(jù)資料,，指出獨(dú)立董事王某的上述觀點(diǎn)是否正確,，并說明理由。

　�,。�2）根據(jù)財(cái)務(wù)經(jīng)理的預(yù)測,，計(jì)算投產(chǎn)第二代手機(jī)項(xiàng)目的非折現(xiàn)回收期，并評價非折現(xiàn)回收期作為項(xiàng)目評價指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn),。

　�,。�3）計(jì)算投產(chǎn)第二代手機(jī)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，據(jù)此評價項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性,。

　　【答案與解析】

　�,。�1）①觀點(diǎn)（1）不正確，執(zhí)行項(xiàng)目前發(fā)生的咨詢費(fèi)屬于沉沒成本,，是項(xiàng)目的非相關(guān)成本,，計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值時不應(yīng)將其納入到初始投資成本中。

　�,、谟^點(diǎn)（2）不正確,，雖然未利用的A設(shè)備存在變現(xiàn)凈收益500萬元，但是由于公司規(guī)定不得將該生產(chǎn)設(shè)備出售,，因此A設(shè)備除了被新項(xiàng)目使用外,，不存在被出售的用途，不存在機(jī)會成本，500萬元的凈收益不作為項(xiàng)目現(xiàn)金流出,。

　�,、塾^點(diǎn)（3）不正確，雖然營運(yùn)資本投資屬于企業(yè)墊支行為,，期初投入,，期末收回，但由于投出和收回的時點(diǎn)不同,，貨幣的時間價值不同,，會影響項(xiàng)目的價值。因此營運(yùn)資本投資應(yīng)計(jì)入初始現(xiàn)金流量,。

　�,、苡^點(diǎn)（4）正確，企業(yè)投資新項(xiàng)目時,，要考慮該項(xiàng)目對企業(yè)其他項(xiàng)目造成的有利或不利影響,。第一代手機(jī)產(chǎn)品與第二代手機(jī)產(chǎn)品存在競爭關(guān)系，投資第二代手機(jī)產(chǎn)品會使第一代手機(jī)產(chǎn)品每年的銷售收入減少1000萬元,，應(yīng)將其作為第二代手機(jī)產(chǎn)品每年的現(xiàn)金流出,。

　　（2）①非折現(xiàn)的回收期=3+（4000/13000）=3.31（年）

　�,、诜钦郜F(xiàn)的回收期法的優(yōu)點(diǎn)是通過計(jì)算資金占用在某項(xiàng)目中所需的時間,，可以在一定程度上反映出項(xiàng)目的流動性和風(fēng)險，在其他條件相同的情況下,，回收期越短,，項(xiàng)目的流動性越好，方案越優(yōu),。并且,，一般來說，長期性的預(yù)期現(xiàn)金流量比短期性的預(yù)期現(xiàn)金流量更具風(fēng)險,。

　　非折現(xiàn)的回收期法最主要的缺點(diǎn)是未考慮回報(bào)期后的現(xiàn)金流量,；并且還未考慮資本的成本，即在計(jì)算非折現(xiàn)的回收期時未使用債務(wù)或權(quán)益資金的成本進(jìn)行折現(xiàn)計(jì)算,。

　　3.凈現(xiàn)值=-40000+10000×（P/F,，8%，1）+12000×（P/F,，8%,，2）+14000×（P/F，8%,，3）+13000×（P/F,，8%,，4）+11000×（P/F，8%,，5）=-40000+10000×0.9259+12000×0.8573+14000×0.7938+13000×0.7350+11000×0.6806=7701.4（萬元）

　　由于凈現(xiàn)值大于0,，所以項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性。

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