稅后經(jīng)營凈利潤330和337.5怎么選,?
老師,前面第一問計算的稅后經(jīng)營凈利潤是330,,第三問計算2010年的稅后經(jīng)營凈利潤為什么又用337.5*(1+8%)呢,?稅后經(jīng)營凈利潤到底是多少?
問題來源:
G公司是一家生產(chǎn)企業(yè),,2009年度的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表如下所示。
資產(chǎn)負(fù)債表
編制單位:G公司 2009年12月31日
單位:萬元
資產(chǎn) |
金額 |
負(fù)債和股東權(quán)益 |
金額 |
貨幣資金 |
95 |
短期借款 |
300 |
交易性金融資產(chǎn) |
5 |
應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款 |
535 |
應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款 |
400 |
應(yīng)付職工薪酬 |
25 |
存貨 |
450 |
其他應(yīng)付款 |
15 |
其他流動資產(chǎn) |
50 |
流動負(fù)債合計 |
875 |
流動資產(chǎn)合計 |
1000 |
長期借款 |
600 |
其他債券投資 |
10 |
長期應(yīng)付款 |
425 |
固定資產(chǎn) |
1900 |
非流動負(fù)債合計 |
1025 |
其他非流動資產(chǎn) |
90 |
負(fù)債合計 |
1900 |
非流動資產(chǎn)合計 |
2000 |
股本 |
500 |
|
|
未分配利潤 |
600 |
|
|
股東權(quán)益合計 |
1100 |
資產(chǎn)總計 |
3000 |
負(fù)債和股東權(quán)益總計 |
3000 |
注:“其他應(yīng)付款”項目中應(yīng)付利息金額為15萬元
利潤表
編制單位:G公司 2009年
單位:萬元
項目 |
金額 |
一,、營業(yè)收入 |
4500 |
減:營業(yè)成本 |
2250 |
銷售及管理費用 |
1800 |
財務(wù)費用 |
72 |
資產(chǎn)減值損失 |
12 |
加:公允價值變動收益 |
-5 |
二,、營業(yè)利潤 |
361 |
加:營業(yè)外收入 |
8 |
減:營業(yè)外支出 |
6 |
三、利潤總額 |
363 |
減:所得稅費用(稅率25%) |
90.75 |
四,、凈利潤 |
272.25 |
G公司沒有優(yōu)先股,,目前發(fā)行在外的普通股為500萬股,2010年年初的每股價格為20元,。公司的貨幣資金全部是經(jīng)營活動必需的資金,,長期應(yīng)付款是經(jīng)營活動引起的長期應(yīng)付款。利潤表中的資產(chǎn)減值損失是經(jīng)營資產(chǎn)減值帶來的損失,,公允價值變動收益屬于金融資產(chǎn)公允價值變動產(chǎn)生的收益,。
G公司管理層擬用改進的財務(wù)分析體系評價公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果,并收集了以下財務(wù)比率的行業(yè)平均數(shù)據(jù):
財務(wù)比率 |
行業(yè)平均數(shù)據(jù) |
凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 |
16.60% |
稅后利息率 |
6.30% |
經(jīng)營差異率 |
10.30% |
凈財務(wù)杠桿 |
0.5236 |
杠桿貢獻(xiàn)率 |
5.39% |
權(quán)益凈利率 |
21.99% |
為進行2010年度財務(wù)預(yù)測,,G公司對2009年財務(wù)報表進行了修正,,并將修正后結(jié)果作為基期數(shù)據(jù),具體內(nèi)容如下:
單位:萬元
年份 |
2009年(修正后基期數(shù)據(jù)) |
利潤表項目(年度): |
|
營業(yè)收入 |
4500 |
稅后經(jīng)營凈利潤 |
337.5 |
減:稅后利息費用 |
54 |
凈利潤合計 |
283.5 |
資產(chǎn)負(fù)債表項目(年末): |
|
經(jīng)營營運資本 |
435 |
凈經(jīng)營性長期資產(chǎn) |
1565 |
凈經(jīng)營資產(chǎn)合計 |
2000 |
凈負(fù)債 |
900 |
股本 |
500 |
未分配利潤 |
600 |
股東權(quán)益合計 |
1100 |
G公司2010年的預(yù)計銷售增長率為8%,,經(jīng)營營運資本,、凈經(jīng)營性長期資產(chǎn),、稅后經(jīng)營凈利潤占營業(yè)收入的百分比與2009年修正后的基期數(shù)據(jù)相同。公司采用剩余股利分配政策,,以修正后基期的資本結(jié)構(gòu)(凈負(fù)債/凈經(jīng)營資產(chǎn))作為2010年的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu),。公司2010年不打算增發(fā)新股,稅前借款利率預(yù)計為8%,。假定公司年末凈負(fù)債代表全年凈負(fù)債水平,,利息費用根據(jù)年末凈負(fù)債和預(yù)計借款利率計算。G公司適用的所得稅稅率為25%,,加權(quán)平均資本成本為10%,。
要求:經(jīng)營資產(chǎn)=總資產(chǎn)-金融資產(chǎn)=3000-15=2985(萬元)
金融負(fù)債=短期借款+應(yīng)付利息+長期借款=300+15+600=915(萬元)
經(jīng)營負(fù)債=總負(fù)債-金融負(fù)債=1900-915=985(萬元)
凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債=2985-985=2000(萬元)
凈負(fù)債=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)=915-15=900(萬元)
稅前金融損益=-財務(wù)費用+公允價值變動收益=-72-5=-77(萬元)
稅后金融損益=-77×(1-25%)=-57.75(萬元)
稅后經(jīng)營凈利潤=凈利潤+稅后利息費用=272.25+57.75=330(萬元)
稅后利息率=稅后利息費用/凈負(fù)債=57.75/900=6.42%
經(jīng)營差異率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率=16.5%-6.42%=10.08%
凈財務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益=900/1100=0.8182
杠桿貢獻(xiàn)率=經(jīng)營差異率×凈財務(wù)杠桿=10.08%×0.8182=8.25%
權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+杠桿貢獻(xiàn)率=16.5%+8.25%=24.75%
G公司權(quán)益凈利率高于同行業(yè)平均水平,其主要原因是G公司的杠桿貢獻(xiàn)率較高,,而杠桿貢獻(xiàn)率較高的主要原因是凈財務(wù)杠桿較高,。
2010年凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=2000×8%=160(萬元)
2010年凈負(fù)債增加=900×8%=72(萬元)
【備注】因為經(jīng)營營運資本,、凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)、稅后經(jīng)營凈利潤占營業(yè)收入的百分比與2009年修正后的基期數(shù)據(jù)相同,。公司采用剩余股利分配政策,以修正后基期的資本結(jié)構(gòu)(凈負(fù)債/凈經(jīng)營資產(chǎn))作為2010年的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu),,所以說明企業(yè)的稅后經(jīng)營凈利潤,、凈經(jīng)營資產(chǎn)、凈負(fù)債及股東權(quán)益都與營業(yè)收入同比增長,,即增長率為8%,。
2010年稅后利息費用=預(yù)計凈負(fù)債×利息率×(1-所得稅稅率)
=900×(1+8%)×8%×(1-25%)=58.32(萬元)
2010年實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=364.5-160=204.5(萬元)
2010年債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息費用-凈負(fù)債增加=58.32-72=-13.68(萬元)
2010年股權(quán)現(xiàn)金流量=實體現(xiàn)金流量-債務(wù)現(xiàn)金流量=204.5-(-13.68)=218.18(萬元)
股權(quán)價值=企業(yè)實體價值-凈債務(wù)價值=10225-900=9325(萬元)
每股價值=9325/500=18.65(元)
2010年年初的每股股價20元高于每股股權(quán)價值18.65元,2010年年初的股價被市場高估了,。
【提示】進行財務(wù)分析是為了分析企業(yè)的實際財務(wù)狀況,,因此需要根據(jù)企業(yè)自身實際報表進行分析,。但進行企業(yè)價值評估是對未來進行預(yù)測,基期的數(shù)據(jù)可以是基期實際數(shù)也可以是調(diào)整后的數(shù)據(jù),,這要根據(jù)題目要求來看,。本題題干明確提出“為進行2010年度財務(wù)預(yù)測,G公司對2009年財務(wù)報表進行了修正,,并將修正后結(jié)果作為基期數(shù)據(jù)”,,所以本題應(yīng)以修正后的數(shù)據(jù)作為財務(wù)預(yù)測基數(shù)。

樊老師
2019-08-25 21:42:23 1498人瀏覽
第一問的計算是第二章的管理用利潤表計算,,不需要進行修正的,所以計算結(jié)果就是330的,。第三問計算現(xiàn)金流量是用于企業(yè)價值評估的,,這樣需要使用修正后的數(shù)據(jù),337.5是修正后的稅后經(jīng)營凈利潤,,這個數(shù)據(jù)剔除了不可持續(xù)性項目的影響,,是使用這個數(shù)據(jù)計算現(xiàn)金流量,然后用于企業(yè)價值評估的,。
您再理解一下,,在學(xué)習(xí)的過程中如果哪里不理解請您隨時提出來,老師和您一起努力,。
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