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第一問為何不選擇空頭對敲呢

多頭對敲拋補(bǔ)性看漲期權(quán) 2019-09-20 07:21:52

問題來源：

甲公司是一家制造業(yè)上市公司,，當(dāng)前每股市價(jià)40元,，市場上有兩種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)：歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)。每份看漲期權(quán)可買入1股股票,，每份看跌期權(quán)可賣出一股股票；看漲期權(quán)每份5元,，看跌期權(quán)每份3元,。兩種期權(quán)執(zhí)行價(jià)格均為40元，到期時(shí)間均為6個月,。目前,，有四種投資組合方案可供選擇：保護(hù)性看跌期權(quán)、拋補(bǔ)性看漲期權(quán),、多頭對敲,、空頭對敲。

要求：（1）投資者希望將凈損益限定在有限區(qū)間內(nèi),，應(yīng)選擇哪種投資組合,？該投資組合應(yīng)該如何構(gòu)建？假設(shè)6個月后該股票價(jià)格上漲20%,，該投資組合的凈損益是多少,？（注：計(jì)算組合凈損益時(shí),，不考慮期權(quán)價(jià)格、股票價(jià)格的貨幣時(shí)間價(jià)值）

應(yīng)該選擇拋補(bǔ)性看漲期權(quán),，可將凈損益限定在（-S₀+C到X-S₀+C）之間,。

購買1股股票，同時(shí)出售一份以該股票為標(biāo)的的看漲期權(quán),。

股票價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格,，該組合的凈損益=X-S₀+C=40-40+5=5（元）。

要求：（2）投資者預(yù)期未來股價(jià)大幅波動,，應(yīng)該選擇哪種投資組合,？該投資組合應(yīng)該如何構(gòu)建？假設(shè)6個月后股票價(jià)格下跌50%,，該投資組合的凈損益是多少,？（注：計(jì)算投資組合凈損益時(shí)，不考慮期權(quán)價(jià)格,、股票價(jià)格的貨幣時(shí)間價(jià)值）（2016年試卷Ⅰ）

預(yù)期未來股價(jià)大幅波動,，不知道股價(jià)上升還是下降，應(yīng)該選擇多頭對敲組合,。多頭對敲就是同時(shí)買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)

6個月后股價(jià)=40×（1-50%）=20（元）

組合凈收入=X-S_T=40-20=20（元）

組合凈損益=組合凈收入-期權(quán)購買價(jià)格=20-5-3=12（元）,。

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