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beta資產(chǎn)與beta權(quán)益換算公式中為何要考慮所得稅影響

beta資產(chǎn) = beta權(quán)益/ (1+ D/E),；如果考慮稅后，是beta資產(chǎn) = beta權(quán)益/ (1+ D/E*（1-t）), 有沒有什么通俗方法理解一下呢,？不是很理解為啥乘以(1-t)!!

運(yùn)用可比公司法估計(jì)投資項(xiàng)目的資本成本 2022-07-13 11:18:58

問題來源：

二、運(yùn)用可比公司法估計(jì)投資項(xiàng)目的資本成本

1.可比公司法

適用范圍	如果新項(xiàng)目的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有資產(chǎn)的平均經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)顯著不同（不滿足等風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)）
調(diào)整方法	尋找一個(gè)經(jīng)營業(yè)務(wù)與待評(píng)價(jià)項(xiàng)目類似的上市公司,，以該上市公司的β值作為待評(píng)價(jià)項(xiàng)目的β值

提示

β分為β_{資產(chǎn)}（無負(fù)債的β）和β_{權(quán)益}（有負(fù)債的β）

β_{資產(chǎn)}不含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),，β_{權(quán)益}既包含了項(xiàng)目的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，也包含了目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。

手寫板

E—Equity

D—Debt

β_負(fù)債=0

不考慮所得稅：

β_{資產(chǎn)}=β_{權(quán)益}×E/（E+D）+β_負(fù)債×D/（E+D）

β_{資產(chǎn)}=β_{權(quán)益}×E/（E+D）=β_{權(quán)益}/（1+D/E）

考慮所得稅：

D：1000萬　　10%　×（1-T）

E：1000萬　　10%

β_{資產(chǎn)}=β_{權(quán)益}×E/[E+（1-T）×D]+β_負(fù)債×（1-T）×D/[E+（1-T）×D]

β_{資產(chǎn)}=β_{權(quán)益}×E/[E+（1-T）×D]=β_{權(quán)益}/[1+（1-T）×D/E]

計(jì)算

步驟

①卸載可比企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿：

β_{資產(chǎn)}=可比上市公司的β_{權(quán)益}/［1+（1-T_可比）×可比上市公司的負(fù)債/權(quán)益］

②加載目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿：

目標(biāo)公司的β_{權(quán)益}=β_{資產(chǎn)}×［1+（1-T_{目標(biāo)}）×目標(biāo)公司的負(fù)債/權(quán)益］

③根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的β_{權(quán)益}計(jì)算股東要求的報(bào)酬率

股東要求的報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)利率+β_{權(quán)益}×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

④計(jì)算目標(biāo)企業(yè)的加權(quán)平均資本成本

加權(quán)平均資本成本=負(fù)債稅前成本×（1-所得稅稅率）×負(fù)債比重+股東權(quán)益成本×權(quán)益比重

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張老師

2022-07-13 13:49:03 6766人瀏覽

尊敬的學(xué)員,，您好：

β資產(chǎn)和β權(quán)益之間的換算公式

E—權(quán)益

D—負(fù)債

按照原理來說β_{資產(chǎn)}就是等于加權(quán)平均的β

不考慮所得稅：

β_{資產(chǎn)}=β_{權(quán)益}×E/（E+D）+β_負(fù)債×D/（E+D）

【負(fù)債的利息是契約約定的，如果不考慮違約風(fēng)險(xiǎn),，當(dāng)整個(gè)市場(chǎng)的收益上下波動(dòng)的時(shí)候,，它的利息不會(huì)由于市場(chǎng)收益上下波動(dòng)而改變契約的利息率,，所以負(fù)債的利息收益不變，是穩(wěn)定的,，所以這里是一個(gè)簡(jiǎn)化的處理方法,，β負(fù)債為0】

所以有：

β資產(chǎn)=β權(quán)益×E/（E+D）=β權(quán)益/（1+D/E）

1+產(chǎn)權(quán)比率=權(quán)益乘數(shù)，權(quán)益乘數(shù)是衡量財(cái)務(wù)杠桿的,，實(shí)際上就是β資產(chǎn)不含財(cái)務(wù)杠桿,，所以把β權(quán)益剔除1+負(fù)債/權(quán)益

上面是不考慮所得稅的

考慮所得稅：假設(shè)債權(quán)人和股東都是投入1000萬，都是按照投入資本10%給回報(bào)

表面上看都是拿出100萬給債權(quán)人,，100萬給股東,，但是支付股利是稅后利潤(rùn)支付，支付的利息是稅前利潤(rùn)支付,，是可以抵稅的,，所以對(duì)于負(fù)債真正負(fù)擔(dān)的成本是100萬*（1-所得稅稅率）

所以同樣的債務(wù)和權(quán)益對(duì)比，如果是同等回報(bào)情況下,，這個(gè)負(fù)債應(yīng)該乘以一個(gè)（1-所得稅稅率）

即：β_{資產(chǎn)}=β_{權(quán)益}×E/[E+（1-T）×D]=β_{權(quán)益}/[1+（1-T）×D/E]

說白了就是債務(wù)的利息可以抵稅,，所以要用稅后的，因此要乘以（1-T）

希望可以幫助到您O(∩_∩)O~若您還有疑問,，歡迎您提問,，咱們?cè)贉贤ń涣鳌?

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