beta資產(chǎn)與beta權(quán)益換算公式中為何要考慮所得稅影響
beta資產(chǎn) = beta權(quán)益/ (1+ D/E),； 如果考慮稅后，是beta資產(chǎn) = beta權(quán)益/ (1+ D/E*（1-t）), 有沒有什么通俗方法理解一下呢,？ 不是很理解為啥乘以(1-t)!!
問題來源：
二,、運用可比公司法估計投資項目的資本成本
1.可比公司法
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適用范圍 |
如果新項目的經(jīng)營風(fēng)險與現(xiàn)有資產(chǎn)的平均經(jīng)營風(fēng)險顯著不同（不滿足等風(fēng)險假設(shè)） |
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調(diào)整方法 |
尋找一個經(jīng)營業(yè)務(wù)與待評價項目類似的上市公司,，以該上市公司的β值作為待評價項目的β值 |
提示
β分為β資產(chǎn)（無負(fù)債的β）和β權(quán)益（有負(fù)債的β）
β資產(chǎn)不含財務(wù)風(fēng)險,，β權(quán)益既包含了項目的經(jīng)營風(fēng)險,，也包含了目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險,。
手寫板
E—Equity
D—Debt
β負(fù)債=0
不考慮所得稅：
β資產(chǎn)=β權(quán)益×E/（E+D）+β負(fù)債×D/（E+D）
β資產(chǎn)=β權(quán)益×E/（E+D）=β權(quán)益/（1+D/E）
考慮所得稅：
D：1000萬 10% ×（1-T）
E：1000萬 10%
β資產(chǎn)=β權(quán)益×E/[E+（1-T）×D]+β負(fù)債×（1-T）×D/[E+（1-T）×D]
β資產(chǎn)=β權(quán)益×E/[E+（1-T）×D]=β權(quán)益/[1+（1-T）×D/E]
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計算 步驟 |
①卸載可比企業(yè)財務(wù)杠桿： β資產(chǎn)=可比上市公司的β權(quán)益/［1+（1-T可比）×可比上市公司的負(fù)債/權(quán)益］ ②加載目標(biāo)企業(yè)財務(wù)杠桿： 目標(biāo)公司的β權(quán)益=β資產(chǎn)×［1+（1-T目標(biāo)）×目標(biāo)公司的負(fù)債/權(quán)益］ ③根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的β權(quán)益計算股東要求的報酬率 股東要求的報酬率=無風(fēng)險利率+β權(quán)益×市場風(fēng)險溢價 ④計算目標(biāo)企業(yè)的加權(quán)平均資本成本 加權(quán)平均資本成本=負(fù)債稅前成本×（1-所得稅稅率）×負(fù)債比重+股東權(quán)益成本×權(quán)益比重 |
張老師
2022-07-13 13:49:03 7267人瀏覽
β資產(chǎn)和β權(quán)益之間的換算公式
E—權(quán)益
D—負(fù)債
按照原理來說β資產(chǎn)就是等于加權(quán)平均的β
不考慮所得稅：
β資產(chǎn)=β權(quán)益×E/（E+D）+β負(fù)債×D/（E+D）
【負(fù)債的利息是契約約定的，如果不考慮違約風(fēng)險，當(dāng)整個市場的收益上下波動的時候,，它的利息不會由于市場收益上下波動而改變契約的利息率,，所以負(fù)債的利息收益不變，是穩(wěn)定的,，所以這里是一個簡化的處理方法,，β負(fù)債為0】
所以有：
β資產(chǎn)=β權(quán)益×E/（E+D）=β權(quán)益/（1+D/E）
1+產(chǎn)權(quán)比率=權(quán)益乘數(shù)，權(quán)益乘數(shù)是衡量財務(wù)杠桿的,，實際上就是β資產(chǎn)不含財務(wù)杠桿,，所以把β權(quán)益剔除1+負(fù)債/權(quán)益
上面是不考慮所得稅的
考慮所得稅：假設(shè)債權(quán)人和股東都是投入1000萬，都是按照投入資本10%給回報
表面上看都是拿出100萬給債權(quán)人,，100萬給股東,，但是支付股利是稅后利潤支付，支付的利息是稅前利潤支付,，是可以抵稅的,，所以對于負(fù)債真正負(fù)擔(dān)的成本是100萬*（1-所得稅稅率）
所以同樣的債務(wù)和權(quán)益對比，如果是同等回報情況下,，這個負(fù)債應(yīng)該乘以一個（1-所得稅稅率）
即：β資產(chǎn)=β權(quán)益×E/[E+（1-T）×D]=β權(quán)益/[1+（1-T）×D/E]
說白了就是債務(wù)的利息可以抵稅,，所以要用稅后的，因此要乘以（1-T）
希望可以幫助到您O(∩_∩)O~若您還有疑問,，歡迎您提問,，咱們再溝通交流。相關(guān)答疑
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