考點(diǎn)2：證券發(fā)行的注冊(cè)制與核準(zhǔn)制(★★)

1.新《證券法》的基本規(guī)定(2020年新增)(P125)

公開(kāi)發(fā)行證券,，必須符合法律,、行政法規(guī)規(guī)定的條件,，并依法報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)注冊(cè),。未經(jīng)依法注冊(cè),，任何單位和個(gè)人不得公開(kāi)發(fā)行證券,。證券發(fā)行注冊(cè)制的具體范圍,、實(shí)施步驟，由國(guó)務(wù)院規(guī)定,。

【提示1】新《證券法》于2020年3月1日起實(shí)施,，證券公開(kāi)發(fā)行的注冊(cè)制將在我國(guó)全面推行，但授權(quán)國(guó)務(wù)院漸進(jìn)落地(截至2020年3月5日,，實(shí)行注冊(cè)制的有科創(chuàng)板股票公開(kāi)發(fā)行和公開(kāi)發(fā)行公司債券，其他證券的公開(kāi)發(fā)行仍實(shí)行核準(zhǔn)制),。

【提示2】核準(zhǔn)制與注冊(cè)制在程序上最核心的區(qū)別：

(1)核準(zhǔn)制下,，發(fā)行人向“中國(guó)證監(jiān)會(huì)”提出發(fā)行申請(qǐng)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)進(jìn)行“實(shí)質(zhì)審查”;

(2)注冊(cè)制下(以科創(chuàng)板為例),，發(fā)行人向“上海證券交易所”申報(bào)，上交所審核同意后由上交所報(bào)送中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè),，且中國(guó)證監(jiān)會(huì)只負(fù)責(zé)對(duì)注冊(cè)文件的“形式審查”,，并不對(duì)證券發(fā)行行為及證券本身進(jìn)行實(shí)質(zhì)判斷,?？傮w而言,，注冊(cè)制對(duì)發(fā)行人是更為寬松的發(fā)行機(jī)制,。

2.科創(chuàng)板股票公開(kāi)發(fā)行上市程序(注冊(cè)制代表)(2020年新增)(P137)

首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市，應(yīng)依法經(jīng)上海證券交易所發(fā)行上市審核,，并報(bào)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)履行發(fā)行注冊(cè)程序,。核心程序如下：

3.證券承銷(xiāo)制度(P135)

(1)證券承銷(xiāo)分為代銷(xiāo)和包銷(xiāo)兩種方式,。

【提示1】證券代銷(xiāo)是指證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷(xiāo)期結(jié)束時(shí),，將未售出的證券全部退還給發(fā)行人的承銷(xiāo)方式,。

【提示2】證券包銷(xiāo)分兩種情況：(1)先包后銷(xiāo),，即證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購(gòu)入,，然后再向投資者銷(xiāo)售,，當(dāng)賣(mài)出價(jià)高于購(gòu)入價(jià)時(shí),，其差價(jià)歸證券公司所有;當(dāng)賣(mài)出價(jià)低于購(gòu)入價(jià)時(shí)，其損失由證券公司承擔(dān),。(2)先銷(xiāo)后包,，即證券公司在承銷(xiāo)期結(jié)束后將售后剩余證券全部自行購(gòu)入,。

(2)證券公司在代銷(xiāo),、包銷(xiāo)期內(nèi)，對(duì)所代銷(xiāo),、包銷(xiāo)的證券應(yīng)當(dāng)保證先行出售給認(rèn)購(gòu)人,，證券公司不得為本公司預(yù)留所代銷(xiāo)的證券和預(yù)先購(gòu)入并留存所包銷(xiāo)的證券。

(3)股票發(fā)行采用代銷(xiāo)方式,，代銷(xiāo)期限屆滿，向投資者出售的股票數(shù)量未達(dá)到擬公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量70%的，為發(fā)行失敗,。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價(jià)并加算銀行同期存款利息返還股票認(rèn)購(gòu)人。

(4)向不特定對(duì)象發(fā)行證券聘請(qǐng)承銷(xiāo)團(tuán)承銷(xiāo)的,，承銷(xiāo)團(tuán)應(yīng)當(dāng)由主承銷(xiāo)和參與承銷(xiāo)的證券公司組成。(2020年調(diào)整)

(5)證券的代銷(xiāo),、包銷(xiāo)期限最長(zhǎng)不得超過(guò)90日。

【例題·單選題】根據(jù)證券法律制度的規(guī)定,，下列關(guān)于證券承銷(xiāo)的表述中,，正確的是( ),。(2019年)

A.采用包銷(xiāo)方式銷(xiāo)售證券的,，承銷(xiāo)人可將未售出的證券全部退還發(fā)行人

B.證券承銷(xiāo)期限可以約定為60日

C.采用代銷(xiāo)方式銷(xiāo)售證券的,，承銷(xiāo)人應(yīng)將發(fā)行人證券全部購(gòu)入

D.代銷(xiāo)期限屆滿銷(xiāo)售股票數(shù)量達(dá)到擬公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量60%的為發(fā)行成功

【答案】B

【解析】(1)選項(xiàng)A：所謂“包銷(xiāo)”，即未售出的證券應(yīng)由證券公司“包”下來(lái);(2)選項(xiàng)C：所謂“代銷(xiāo)”,，即代為銷(xiāo)售,，承銷(xiāo)期滿未售出的證券，應(yīng)退還發(fā)行人;(3)選項(xiàng)D：代銷(xiāo)期限屆滿,，向投資者出售的股票數(shù)量未達(dá)到擬公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量“70%”的,，為發(fā)行失敗。