考點(diǎn)2：利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)

債券的到期期限相同但利率不同的現(xiàn)象稱為利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu),。

到期期限相同的債券利率不同,，是由三個(gè)原因引起的：違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和所得稅因素,。

1.違約風(fēng)險(xiǎn)

債務(wù)人無(wú)法按約付息或歸還本金的風(fēng)險(xiǎn)稱為違約風(fēng)險(xiǎn),，它影響著債券的利率。公司債券的違約風(fēng)險(xiǎn)比政府債券的的違約風(fēng)險(xiǎn)要大,，公司債券的利率往往高于同等條件下的政府債券的利率,。一般來(lái)說(shuō)，債券違約風(fēng)險(xiǎn)越大,，其利率越高,。

2.流動(dòng)性

指資產(chǎn)能夠以一個(gè)合理的價(jià)格順利變現(xiàn)的能力。它反映的是投資的時(shí)間尺度和價(jià)格尺度之間的關(guān)系,。

①國(guó)債的流動(dòng)性強(qiáng)于公司債券,。

②期限較長(zhǎng)的債券，流動(dòng)性差,。

流動(dòng)性差的債券風(fēng)險(xiǎn)大,，利率水平相對(duì)高；流動(dòng)性強(qiáng)的債券,，利率低,。

3.所得稅因素

同等條件下，具有免稅特征的債券利率要低,。

在美國(guó),，市政債券違約風(fēng)險(xiǎn)高于國(guó)債，流動(dòng)性低于國(guó)債,，但其免稅,，所以長(zhǎng)期以來(lái)市政債券利率低于國(guó)債利率。

【總結(jié)】違約風(fēng)險(xiǎn)越大,、流動(dòng)性越差的債券利率越高,。