考點(diǎn)2:利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)
債券的到期期限相同但利率不同的現(xiàn)象稱為利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu),。
到期期限相同的債券利率不同,,是由三個(gè)原因引起的:違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和所得稅因素,。
1.違約風(fēng)險(xiǎn)
債務(wù)人無(wú)法按約付息或歸還本金的風(fēng)險(xiǎn)稱為違約風(fēng)險(xiǎn),,它影響著債券的利率。公司債券的違約風(fēng)險(xiǎn)比政府債券的的違約風(fēng)險(xiǎn)要大,,公司債券的利率往往高于同等條件下的政府債券的利率,。一般來(lái)說(shuō),債券違約風(fēng)險(xiǎn)越大,,其利率越高,。
2.流動(dòng)性
指資產(chǎn)能夠以一個(gè)合理的價(jià)格順利變現(xiàn)的能力。它反映的是投資的時(shí)間尺度和價(jià)格尺度之間的關(guān)系,。
①國(guó)債的流動(dòng)性強(qiáng)于公司債券,。
②期限較長(zhǎng)的債券,流動(dòng)性差,。
流動(dòng)性差的債券風(fēng)險(xiǎn)大,,利率水平相對(duì)高;流動(dòng)性強(qiáng)的債券,,利率低,。
3.所得稅因素
同等條件下,具有免稅特征的債券利率要低,。
在美國(guó),,市政債券違約風(fēng)險(xiǎn)高于國(guó)債,流動(dòng)性低于國(guó)債,,但其免稅,,所以長(zhǎng)期以來(lái)市政債券利率低于國(guó)債利率。
【總結(jié)】違約風(fēng)險(xiǎn)越大,、流動(dòng)性越差的債券利率越高,。
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