資本結(jié)構(gòu)分析—2025年cma考試p2基礎(chǔ)知識點
不大可能的事也許這天實現(xiàn)，根本不可能的事也許明天會實,。cma是美國注冊管理會計師,，cma考試科目包括《財務規(guī)劃,、績效與分析》和《戰(zhàn)略財務管理》。今天為大家整理了25年cma考試P2知識點,，大家一起來看看吧,。
【所屬章節(jié)】
第一章 財務報表分析
【知識點】
資本結(jié)構(gòu)分析
· 資本結(jié)構(gòu)(capital structure)：企業(yè)融資過程中所形成的長期負債和所有者權(quán)益的比率（債權(quán)比）。
· ?資本結(jié)構(gòu)影響企業(yè)的風險和報酬,，并與杠桿效應相關(guān),。
· 資本結(jié)構(gòu)分析屬于長期償債能力分析。
杠桿 Leverage
· 杠桿效應：由于固定類成本的存在,，造成某一財務指標變動時,，另一相關(guān)財務指標會以更大幅度變動。
· 通過固定成本來放大盈利（或損失）,，揭示了企業(yè)的風險程度,。
分類
· 經(jīng)營杠桿——固定的運營成本
· 財務杠桿——固定的財務成本
經(jīng)營杠桿 Operational leverage
· 經(jīng)營杠桿反映（現(xiàn)象）：銷售收入變化幅度所引發(fā)的營業(yè)利潤（EBIT）的變化幅度，也就是營業(yè)利潤（EBIT）變化相對于銷售額變化的敏感性,。
· 經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）揭示了企業(yè)的經(jīng)營風險,，杠桿系數(shù)越大風險越大。
· 支點：固定經(jīng)營成本
· 原因：銷售收入變化
· 結(jié)果：EBIT變化
經(jīng)營杠桿系數(shù)（公式1）
現(xiàn)象推倒：杠桿系數(shù) = 結(jié)果/原因
經(jīng)營杠桿系數(shù) DOL = 營業(yè)利潤變動百分比/銷售額變動百分比
經(jīng)營杠桿系數(shù)（公式1）
· 現(xiàn)象推倒：杠桿系數(shù) = 結(jié)果/原因
· 經(jīng)營杠桿系數(shù) DOL = 營業(yè)利潤變動百分比/銷售額變動百分比
收入 |
- 變動成本 |
= 邊際利潤 |
- 經(jīng)營固定成本 |
= 營業(yè)利潤（EBIT） |
- 利息費用 |
= 稅前利潤 |
- 所得稅 |
= 凈利潤 |
· 經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL=邊際利潤/營業(yè)利潤=（營業(yè)利潤+固定成本）/營業(yè)利潤=1+固定成本/營業(yè)利潤
財務杠桿 Financial leverage
· 財務杠桿反映（現(xiàn)象）：營業(yè)利潤變化幅度引起凈利潤的變化幅度,，也就是凈利潤相對于營業(yè)利潤變化的敏感性,。
· 財務杠桿系數(shù)（DFL）揭示了企業(yè)的財務風險，杠桿系數(shù)越大風險越大,；也體現(xiàn)企業(yè)長期償債風險,。
· 支點：固定財務成本（利息）
· 原因：EBIT變化
· 結(jié)果：凈利潤變化
財務杠桿系數(shù)（公式1）
· 現(xiàn)象推倒：杠桿系數(shù)=結(jié)果/原因
· 經(jīng)營杠桿系數(shù) DOL=凈利潤變動百分比/EBIT變動百分比
財務杠桿系數(shù)（公式2）
· 支點推倒：杠桿系數(shù) = 上級利潤/下級利潤
收入 |
- 變動成本 |
= 邊際利潤 |
- 經(jīng)營固定成本 |
= 營業(yè)利潤（EBIT） |
- 利息費用 |
= 稅前利潤 |
- 所得稅 |
= 凈利潤 |
· 財務杠桿系數(shù) DOL = EBIT/ 稅前利潤（EBT）=（稅前利潤 +利息）/稅前利潤=1+利息/稅前利潤
財務杠桿系數(shù)（公式2）：考慮優(yōu)先股
收入 |
- 變動成本 |
= 邊際利潤 |
- 經(jīng)營固定成本 |
= 營業(yè)利潤（EBIT） |
- 利息費用 |
= 稅前利潤 |
- 所得稅 |
= 凈利潤 |
- 優(yōu)先股股息 |
= 普通股股東凈利潤 |
財務杠桿系數(shù) DOL=EBIT/普通股股東凈利潤=EBIT/{息稅前利潤－利息費用－[優(yōu)先股股息÷（1－稅率）]}
總杠桿 Total leverage
· 總杠桿反映（現(xiàn)象）：銷售收入變化幅度所引發(fā)的凈利潤的變化幅度，也就是凈利潤變化相對于銷售收入變化的敏感性,。
· 總杠桿系數(shù)（DTL）揭示了企業(yè)總風險,，是經(jīng)營風險與財務風險之和,，數(shù)學上是加成效應。杠桿系數(shù)越高,，風險越大,。
· 支點：固定成本（經(jīng)營+財務）
· 原因：銷售收入變化
· 結(jié)果：凈利潤變化
總杠桿系數(shù)
ü 總杠桿系數(shù)DTL=經(jīng)營杠桿DOL×財務杠桿 DTL
ü 總杠桿系數(shù)DTL=凈利潤變化百分比/銷售收入變化百分比
ü 總杠桿系數(shù)DTL（不考慮優(yōu)先股）=邊際利潤/稅前利潤=1+（經(jīng)營固定成本+利息費用）/稅前利潤
ü 總杠桿系數(shù) DTL（考慮優(yōu)先股） = 邊際利潤 / {息稅前利潤－利息費用－[優(yōu)先股股息÷（1－稅率）]}
財務杠桿比率 Financial leverage ratio
· 財務杠桿比率 = 資產(chǎn) / 權(quán)益
· 較高的比率說明公司資本結(jié)構(gòu)債務比例更大，財務風險更高
· 放大公司盈利和損失,，也叫“權(quán)益乘數(shù)”
· 被放大的損失或利潤都歸屬于股東
資產(chǎn)負債率
· 資產(chǎn)負債率= 總負債 / 總資產(chǎn)
· 揭示了公司破產(chǎn)時,，債權(quán)人受到保護的程度
· 較低的比率：債權(quán)人處于較好的保護狀況
· 較高的比率：導致公司債務證券融資成本上升
· 過低的比率：公司未能利用債務這種較為便宜的資本來源
· 例外：極為成功的公司如蘋果、微軟并無很多債務,，因為這類公司能從營運中生成大量現(xiàn)金
負債權(quán)益比
· 負債權(quán)益比= 總負債 /權(quán)益
· 量度公司償付長期債務的能力,，和長期債權(quán)人受保護的程度
· 可用于橫向比較、縱向比較
· 較高的比率：公司杠桿程度較高,，公司破產(chǎn)風險較大
· 長期負債權(quán)益比=（總負債-流動負債）/總權(quán)益
利息保障倍數(shù)
· 利息保障倍數(shù)（利息覆蓋率） = 息稅前收益（EBIT）/利息費用
· 度量公司通過營運償付利息的能力（償債能力）
· 高比率表明公司有滿足利息支付需要的能力
固定支出保障倍數(shù)
· 固定支出倍數(shù)=(稅前收益（EBT）+固定支出）/固定支出
· 固定支出=利息支出+本金償還+租金支付
現(xiàn)金流量對固定支出比率
· 現(xiàn)金流量對固定支出比率= (經(jīng)營現(xiàn)金流+固定支出+稅款支付）/ 固定費用
· 固定支出=利息支出+本金償還+租金支付
· 從日常經(jīng)營創(chuàng)造現(xiàn)金流角度評估企業(yè)償債能力
評估長期償債能力的指標
償債風險及能力
· 高債務比率 + 低保障倍數(shù)：公司償付能力較差
· 低債務比率 + 高保障倍數(shù)：公司償付能力較好
注：以上內(nèi)容來自東奧周默老師基礎(chǔ)班講義
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