2017《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》高頻考點(diǎn)：投資管理
(二)貼現(xiàn)法(考慮貨幣時(shí)間價(jià)值)
1.凈現(xiàn)值法
含義 | 凈現(xiàn)值（記作NPV），是指一個(gè)投資項(xiàng)目在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi),，按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和,。 |
計(jì)算方法 |
=各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和 式中：NCFt表示第t年的現(xiàn)金凈流量；n表示項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用年限,；r表示貼現(xiàn)率,。 |
評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) | ①對(duì)于單一方案，凈現(xiàn)值大于等于0,，項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性,，凈現(xiàn)值小于0，項(xiàng)目則不可行,； ②多個(gè)方案中,，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值最大且大于等于0的方案。 |
優(yōu)點(diǎn) | ①適用性強(qiáng),，能基本滿(mǎn)足項(xiàng)目年限相同的互斥投資方案的決策,； ②能靈活地考慮投資風(fēng)險(xiǎn)。凈現(xiàn)值法在所設(shè)定的貼現(xiàn)率中包含投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率要求,，所以能有效地考慮投資風(fēng)險(xiǎn),。 |
缺點(diǎn) | ①所采用的貼現(xiàn)率不易確定； ②不適宜于對(duì)投資額差別較大的獨(dú)立投資方案的比較決策,； ③凈現(xiàn)值有時(shí)也不能對(duì)壽命期不同的互斥投資方案進(jìn)行直接決策,。 |
2.年金凈流量
含義 | 項(xiàng)目期間內(nèi)全部現(xiàn)金凈流量總額的總現(xiàn)值或總終值折算為等額年金的平均現(xiàn)金凈流量，稱(chēng)為年金凈流量,。 |
計(jì)算方法 | 年金凈流量=現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù) 或：=現(xiàn)金凈流量總終值/年金終值系數(shù) |
評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) | ①年金凈流量指標(biāo)的結(jié)果大于等于零,，說(shuō)明每年平均的現(xiàn)金流入能抵補(bǔ)現(xiàn)金流出，投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（或凈終值）大于等于零,，方案的報(bào)酬率大于等于所要求的報(bào)酬率,，方案可行； ②在兩個(gè)以上壽命期不同的互斥投資方案比較時(shí),，年金凈流量越大,，方案越好,。 |
優(yōu)點(diǎn) | 年金凈流量法是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時(shí),，實(shí)質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法,。因此它適用于期限不同的互斥投資方案決策,。 |
缺點(diǎn) | 不便于對(duì)原始投資額不相等的獨(dú)立投資方案進(jìn)行決策,。 |
3.內(nèi)含報(bào)酬率法
含義 | 內(nèi)含報(bào)酬率又稱(chēng)內(nèi)部收益率,，是指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的收益率。從計(jì)算角度看,，內(nèi)含報(bào)酬率是使投資方案凈現(xiàn)值為0時(shí)的貼現(xiàn)率,。 |
計(jì)算方法 |
=各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和=0 求出公式中使等式成立時(shí)的r值，就是內(nèi)含報(bào)酬率,。 式中：NCFt表示第t年的現(xiàn)金凈流量,；n表示項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用年限。 |
評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) | ①對(duì)于單一方案,，內(nèi)含報(bào)酬率大于等于基準(zhǔn)收益率時(shí),，投資項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性，內(nèi)含報(bào)酬率小于基準(zhǔn)收益率時(shí),，投資項(xiàng)目則不可行,； ②多方案比較中，選擇內(nèi)含報(bào)酬率最大且大于等于基準(zhǔn)收益率的投資方案,。 |
優(yōu)點(diǎn) | ①內(nèi)含報(bào)酬率反映了投資項(xiàng)目可能達(dá)到的報(bào)酬率,，易于被高層決策人員所理解； ②對(duì)于獨(dú)立投資方案的比較決策,，如果各方案原始投資額現(xiàn)值不同,，可以通過(guò)計(jì)算各方案的內(nèi)含報(bào)酬率，反映各獨(dú)立投資方案的獲利水平,。 |
缺點(diǎn) | ①計(jì)算復(fù)雜，不易直接考慮投資風(fēng)險(xiǎn)大??； ②在互斥投資方案決策時(shí)，如果各方案的原始投資額現(xiàn)值不相等,，有時(shí)無(wú)法作出正確的決策,。 |
4.現(xiàn)值指數(shù)法
含義 | 現(xiàn)值指數(shù)法又稱(chēng)獲利指數(shù)法，是未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與投資現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值的比率,。 |
計(jì)算方法 | 現(xiàn)值指數(shù)=未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值 |
評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) | （1）對(duì)于單一方案,，現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1的方案是可取的，否則不可??； （2）多個(gè)投資方案中,，現(xiàn)值指數(shù)大于等于1且最大的方案為最優(yōu)方案。 |
優(yōu)點(diǎn) | 現(xiàn)值指數(shù)是一個(gè)相對(duì)數(shù)指標(biāo),，反映了投資效率,，所以用現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)獨(dú)立投資方案，可以克服凈現(xiàn)值指標(biāo)不便于對(duì)原始投資額現(xiàn)值不同的獨(dú)立投資方案進(jìn)行比較和評(píng)價(jià)的缺點(diǎn),，從而使對(duì)方案的分析評(píng)價(jià)更加合理,、客觀。 |
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