2018年高級會計(jì)師考試備考已經(jīng)開始,，東奧小編每天為大家整理高級會計(jì)實(shí)務(wù)知識點(diǎn),，幫助大家能夠順利備考,。

【內(nèi)容導(dǎo)航】：

分析歷史績效

確定預(yù)測期間

預(yù)測未來的現(xiàn)金流量

選擇合適的折現(xiàn)率

【所屬章節(jié)】：

本知識點(diǎn)屬于《高級會計(jì)實(shí)務(wù)》科目第八章企業(yè)并購 第三節(jié)并購價(jià)值評估

【知識點(diǎn)】：收益法基本步驟

　　(1)分析歷史績效

　　對企業(yè)歷史績效進(jìn)行分析,，其主要目的就是要徹底了解企業(yè)過去的績效,，這可以為判定和評價(jià)今后績效的預(yù)測提供一個(gè)視角,，為預(yù)測未來的現(xiàn)金流量做準(zhǔn)備,。歷史績效分析主要是對企業(yè)的歷史會計(jì)報(bào)表進(jìn)行分析,，重點(diǎn)在于企業(yè)的關(guān)鍵價(jià)值驅(qū)動因素,。

　　(2)確定預(yù)測期間

　　在預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量時(shí)，通常會人為確定一個(gè)預(yù)測期間,，在預(yù)測期后現(xiàn)金流量就不再估計(jì),。期間的長短取決于企業(yè)的行業(yè)背景、管理部門的政策,、并購的環(huán)境等,，通常為5～10年。

　　(3)預(yù)測未來的現(xiàn)金流量(重點(diǎn))

　　在企業(yè)價(jià)值評估中使用的現(xiàn)金流量是指企業(yè)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量在扣除庫存,、廠房設(shè)備等資產(chǎn)所需的投入及繳納稅金后的部分,，即自由現(xiàn)金流量。用公式可表示為：

　　自由現(xiàn)金流量=(稅后凈營業(yè)利潤+折舊及攤銷)-(資本支出+營運(yùn)資金增加額)

　　需要注意的是,，利息費(fèi)用盡管作為費(fèi)用從收入中扣除,，但它是屬于債權(quán)人的自由現(xiàn)金流量。因此，只有在計(jì)算股權(quán)自由現(xiàn)金流時(shí)才扣除利息費(fèi)用,，而在計(jì)算企業(yè)自由現(xiàn)金流量時(shí)則不能扣除,。

　　①稅后凈營業(yè)利潤,。稅后凈營業(yè)利潤是指扣除所得稅后的營業(yè)利潤,，也就是扣稅之后的息稅前利潤。

　　稅后凈營業(yè)利潤=息稅前利潤×(1-所得稅稅率)

　　息稅前利潤=營業(yè)收入—營業(yè)成本×(1-折扣與折讓)-營業(yè)稅金及附加-管理費(fèi)用-營業(yè)費(fèi)用

　　這里的營業(yè)利潤是由持續(xù)經(jīng)營活動產(chǎn)生的收益,，不包括企業(yè)從非經(jīng)營性項(xiàng)目中取得的非經(jīng)常性收益,。

　　主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)成本(減去折扣和折讓),、營業(yè)稅金及附加,、管理費(fèi)用、營業(yè)費(fèi)用均可在利潤表中査到,。

　?、谡叟f及攤銷。折舊不是本期的現(xiàn)金支出,，而是本期的費(fèi)用,，因此折舊可以看做現(xiàn)金的另一種來源。攤銷是指無形資產(chǎn),、待攤費(fèi)用等的攤銷,。與折舊一樣，它們不是當(dāng)期的現(xiàn)金支出,，卻從當(dāng)期的收入中作為費(fèi)用扣除,，同樣也應(yīng)看作一種現(xiàn)金的來源。

　?、圪Y本支出,。資本支出是指企業(yè)為維持正常經(jīng)營或擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模而在物業(yè)、廠房,、設(shè)備等資產(chǎn)方面的再投入,。具體地講，包括在固定資產(chǎn),、無形資產(chǎn),、長期待攤費(fèi)用(包括租入固定資產(chǎn)改良支出、固定資產(chǎn)大修理支出等)及其他資產(chǎn)上的新增支出,。

　?、軤I運(yùn)資金增加額。營運(yùn)資金等于流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的差額,，營運(yùn)資金的變化反映了庫存,、應(yīng)收/應(yīng)付項(xiàng)目的增減,。因?yàn)閹齑妗?yīng)收款項(xiàng)的增加而占用的資金不能作其他用途,，所以營運(yùn)資金的變化會影響企業(yè)的現(xiàn)金流量,。

　　(4)選擇合適的折現(xiàn)率

　　折現(xiàn)率是指將未來預(yù)測期內(nèi)的預(yù)期收益換算成現(xiàn)值的比率，有時(shí)也稱資金成本率,。通常,，折現(xiàn)率可以通過加權(quán)平均資本成本模型確定(股權(quán)資本成本和債務(wù)資本成本的加權(quán)平均)。

　　其中：

為企業(yè)的加權(quán)平均資本成本;

　　D為企業(yè)負(fù)債的市場價(jià)值;

　　E為企業(yè)權(quán)益的市場價(jià)值;

　　re為股權(quán)資本成本;

　　rd為債務(wù)資本成本,。

　　【提示】計(jì)算資本成本率是稅后資本成本,，因?yàn)槔⒅С隹梢栽诙惽翱鄢远惡髠鶆?wù)資本成本rd=r×(1-T),。其中：r為借款利率或者債券票面利率;T為企業(yè)所得稅稅率,。

　　股權(quán)資本成本re有兩種計(jì)算方式：

　　方法一：資本資產(chǎn)定價(jià)模型，其計(jì)算公式為：

　　其中：re為股權(quán)資本成本;

　　rf為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率;

　　rm為市場投資組合的預(yù)期報(bào)酬率;

　　為市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià);

　　為市場風(fēng)險(xiǎn)系數(shù),。

　　無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率通常使用5年期或10年期國債利率作為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,。市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是市場投資組合的預(yù)期報(bào)酬率與無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之間的差額,。市場風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)是反映個(gè)別股票相對于平均風(fēng)險(xiǎn)股票的變動程度的指標(biāo),，它可以衡量出個(gè)別股票的市場風(fēng)險(xiǎn)，而不是企業(yè)的特有風(fēng)險(xiǎn),。

　　因?yàn)椴①徎顒油ǔ鹌髽I(yè)負(fù)債率的變化,，進(jìn)而影響系數(shù)β，所以需要對β系數(shù)做必要的修正,?？衫霉R達(dá)方程對β系數(shù)進(jìn)行調(diào)整，其計(jì)算公式如下：

　　其中：

　　為負(fù)債經(jīng)營的β系數(shù);

　　為無負(fù)債經(jīng)營的β系數(shù);T為企業(yè)所得稅率;D為企業(yè)負(fù)債的市場價(jià)值;E為企業(yè)權(quán)益的市場價(jià)值,。

　　方法二：股利折現(xiàn)模型,，根據(jù)股利估價(jià)模型一般公式，假設(shè)股利零增長與股利固定增長兩種情況下計(jì)算權(quán)益資本成本,。

　　①每年股利不變時(shí)

　　②股利以不變的增長速度g增長時(shí)

業(yè)精于勤疏于嬉,，行成于思?xì)в陔S。多做高會案例分析題,，預(yù)祝大家2017年高級會計(jì)職稱考試輕松過關(guān),！學(xué)習(xí)從現(xiàn)在開始，無論承受多大的困難和挫折,，都要每天進(jìn)步一點(diǎn)點(diǎn),。

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