2017年《中級財務管理》高頻考點：股票的價值
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【內容導航】：
股票的價值
【所屬章節(jié)】：
本知識點屬于中級《財務管理》科目第六章投資管理
【知識點】：股票的價值;
第六章投資管理
股票的價值
1.含義：(股票本身的內在價值、理論價格)
未來的現金流入的現值
2.決策原則
股票價值高于股票購買價格的股票是值得購買的,。
3.計算
(1)有限期持有,，未來準備出售
——類似于債券價值計算
(2)無限期持有
現金流入只有股利收入
①固定增長模式
V=D1/(1+RS)+D1·(1+g)/(1+RS)2+D1·(1+g)2/(1+RS)3+……+D1·(1+g)n-1/(1+RS)
LimV=[D1/(1+RS)]/[1-(1+g)/(1+RS)]
∴Vs=D1/(RS-g)
=D0×(1+g)/(RS-g)
【注意】
1.公式運用條件
必須同時滿足兩條：1)股利是逐年穩(wěn)定增長;
2)無窮期限,。
2.區(qū)分D1和D0
D1在估價時點的下一個時點,D0和估價時點在同一點
3.RS的確定：資本資產定價模型
②零增長模型
?、垭A段性增長模式
計算方法-分段計算,。
【例題?計算題】甲企業(yè)計劃利用一筆長期資金投資購買股票。現有M公司股票,、N公司股票,、L公司股票可供選擇，甲企業(yè)只準備投資一家公司股票,。已知M公司股票現行市價為每股2.5元,，上年每股股利為0.25元，預計以后每年以6%的增長率增長,。N公司股票現行市價為每股7元,，上年每股股利為0.6元，股利分配政策將一貫堅持固定股利政策,。L公司股票現行市價為4元,，上年每股支付股利0.2元。預計該公司未來三年股利第1年增長14%,，第2年增長14%,，第3年增長5%。第4年及以后將保持每年2%的固定增長率水平,。
若無風險利率為4%,，股票市場平均收益率為10%。M公司股票的β系數為2,，N公公司股票的β系數為1.5,，L公司股票的β系數為1。
要求：
(1)利用股票估價模型,，分別計算M,、N、L公司股票價值
(2)代甲企業(yè)作出股票投資決策,。
【答案】
(1)甲企業(yè)對M公司股票要求的必要報酬率=4%+2×(10%-4%)=16%
Vm=0.25×(1+6%)/(16%-6%)=2.65(元)
甲企業(yè)對N公司股票要求的必要報酬率=4%+1.5×(10%-4%)=13%
VN=0.6/13%=4.62(元)
甲企業(yè)對L公司股票要求的必要報酬率=4%+1×(10%-4%)=10%
L公司預期第1年的股利=0.2×(1+14%)=0.23(元)
L公司預期第2年的股利=0.23×(1+14%)=0.26(元)
L公司預期第3年的股利=0.26×(1+5%)=0.27(元)
VL=0.23×(P/F,10%,1)+0.26×(P/F,10%,2)+0.27×(P/F,10%,3)+[0.27×(1+2%)/(10%-2%)]×(P/F,10%,3)=3.21(元)
(2)由于M公司股票價值(2.65元),，高于其市價2.5元，故M公司股票值得投資購買,。
N公司股票價值(4.62元),，低于其市價(7元);L公司股票價值(3.21元),，低于其市價(4元)。故N公司和L公司的股票都不值得投資,。
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