2017高級會計實務(wù)精華答疑：并購融資方式

來源：東奧會計在線責(zé)編：彭帥2017-08-11 16:39:16

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　　并購融資方式

　　(一)債務(wù)融資

并購貸款	是指商業(yè)銀行向并購企業(yè)或并購企業(yè)控股子公司發(fā)放的，用于支付并購股權(quán)對價款項的本外幣貸款,。
票據(jù)融資	用票據(jù)為企業(yè)并購進行融資可以有兩種途徑：其一,，票據(jù)本身可以作為一種支付手段直接進行融資；其二,，可以在并購前出售票據(jù),，以獲取并購所需資金。
債券融資	企業(yè)債券的種類很多,，主要包括：（1）抵押債券,。（2）信用債券。（3）無息債券,。（4）浮動利率債券,。（5）垃圾債券。
租賃融資	融資租賃和經(jīng)營租賃,；直接租賃,、轉(zhuǎn)租賃和售后租回；單一投資租賃和桿桿租賃。企業(yè)可以通過售后回租等租賃手段獲取并購所需資金,。

　　主要掌握并購貸款：

　　(1)含義及規(guī)定

　　并購貸款是指商業(yè)銀行向并購企業(yè)或并購企業(yè)控股子公司發(fā)放的,，用于支付并購交易價款和費用的貸款。

　　2015年,，中國銀監(jiān)會發(fā)布了《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險管理指引》(以下簡稱《指引》),。該《指引》所規(guī)范的并購貸款用于支持我國境內(nèi)并購企業(yè)通過受讓現(xiàn)有股權(quán)、認購新增股權(quán),，或收購資產(chǎn),、承接債務(wù)等方式以實現(xiàn)合并或?qū)嶋H控制已設(shè)立并持續(xù)經(jīng)營的目標企業(yè)。

　　(2)與發(fā)行債券相比利弊分析

　　好處：①由于銀行貸款所要求的低風(fēng)險導(dǎo)致銀行的收益率也很低,，因而使企業(yè)的融資成本相應(yīng)降低;②銀行貸款發(fā)放程序比發(fā)行債券,、股票簡單，發(fā)行費用低于證券融資,，可以降低企業(yè)的融資費用,，其利息還可以抵減所得稅;③通過銀行貸款可以獲得巨額資金，足以進行金額巨大的并購活動,。

　　弊端：①要從銀行取得貸款,，企業(yè)必須向銀行公開其財務(wù)、經(jīng)營狀況,，并且在今后的經(jīng)營管理上還會受到銀行的制約;②為了取得銀行貸款,，企業(yè)可能要對資產(chǎn)實行抵押、擔(dān)保等,，從而降低企業(yè)今后的再融資能力,，產(chǎn)生隱性融資成本，進而可能會對整個并購活動的最終結(jié)果造成影響,。

　　問題：　

　　2015年末企業(yè)的價值答案是3/10%-5%,，不理解???我是3/1+10% + 【3*(1+5%)/10%-5%】/1+10% ，最后也得60,。請老師給講一下

　　回答：　　

　　尊敬的學(xué)員,，您好：

　　您的方法也是正確的，計算結(jié)果和參考答案是一致的,，老師給您推倒一下

　　這里預(yù)測期其實只有一年

　　企業(yè)價值=3×(P/F,，10%，1)+3×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F,，10%,，1)=3×(P/F，10%,，1)×[1+(1+5%)/(10%-5%)]=3×(P/F,，10%,，1)×[(1+10%)/(10%-5%)]=3/(10%-5%)

　　其實，我們可以用公式推導(dǎo)出來的,，當預(yù)測期只有一年時,，企業(yè)價值=FCF1/(rwacc-g)

　　企業(yè)價值=FCF1×(P/F，rwacc,，1)+FCF1×(1+g)/(rwacc-g)×(P/F,，rwacc，1)

　　=FCF1×(P/F,，rwacc,，1)×[1+(1+g)/(rwacc-g)]

　　=FCF1×(P/F，rwacc,，1)×[(rwacc-g)/(rwacc-g)+(1+g)/(rwacc-g)]

　　=FCF1×(P/F,，rwacc，1)×[(1+rwacc)/(rwacc-g)]