不忘初心,，方得始終,，凡事貴在堅(jiān)持，對(duì)于中級(jí)會(huì)計(jì)職稱備考而言也是如此,。東奧中級(jí)職稱頻道為大家精心準(zhǔn)備了財(cái)務(wù)管理知識(shí)點(diǎn),，趕快學(xué)起來(lái)吧,。

　　財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)(Financial Leverage)

　　(1)含義

　　財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是指由于固定性資本成本(利息、優(yōu)先股利

　　等)的存在,，而使得企業(yè)的普通股收益(或每股收益)變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象,。

　　每股收益(Earnings per share)=(凈利潤(rùn)-優(yōu)先股利)/普通股股數(shù)

(2)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的度量指標(biāo)--財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(Degree Of Financial Leverage)

如果企業(yè)既存在固定利息的債務(wù)，也存在固定股息的優(yōu)先股時(shí)：

　　教材【例5-16】有A,、B,、C三個(gè)公司，資本總額均為1000萬(wàn)元,，所得稅率均為30%,，每股面值均為1元。A公司資本全部由普通股組成;B公司債務(wù)資本300萬(wàn)元(利率10%),，普通股700萬(wàn)元;C公司債務(wù)資本500萬(wàn)元(利率10.8%),，普通股500萬(wàn)元。三個(gè)公司20×1年EBIT均為200萬(wàn)元,，20×2年EBIT均為300萬(wàn)元,，EBIT增長(zhǎng)了50%。有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)如表5-7所示：

　　表5-7　　　　　　　　普通股盈余及財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)算　　　　　　　　　單位：萬(wàn)元

　　利用計(jì)算公式：

　　A的DFL=200/(200-0)=1

　　B的DFL=200/(200-300×10%)=1.176

　　C的DFL=200/(200-500×10.8%)=1.37

　　(3)結(jié)論

　　【例題·多選題】下列各項(xiàng)中,，影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的因素有(　　)。

　　A.產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)總額

　　B.變動(dòng)成本

　　C.固定成本

　　D.財(cái)務(wù)費(fèi)用

　　【答案】ABCD

　　【解析】根據(jù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式,，DFL = EBIT/

　　(EBIT-I),，且EBIT=銷售收入-變動(dòng)成本-固定成本,由公式可以看出影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的因素,。

　　3.總杠桿效應(yīng)

　　(1)含義

　　總杠桿效應(yīng)是指由于固定經(jīng)營(yíng)成本和固定資本成本的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率的現(xiàn)象,。

　　(2)總杠桿系數(shù)(Degree Of Total Leverage)

　　計(jì)算公式

　　計(jì)算公式(不存在優(yōu)先股時(shí))　　

(3)結(jié)論

　　教材【例5-18】某企業(yè)有關(guān)資料如表5-8所示,，可以分別計(jì)算其20×2年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù),。

　　表5-8　　　　　　　　　　　杠桿效應(yīng)計(jì)算表　　　　　　　　　　　　單位：萬(wàn)元

　　【例題·多選題】在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)的有( ),。

　　A.增加產(chǎn)品銷量

　　B.提高產(chǎn)品單價(jià)

　　C.提高資產(chǎn)負(fù)債率

　　D.節(jié)約固定成本支出

　　【答案】ABD

　　【解析】衡量企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)是總杠桿系數(shù),，總杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下,，選項(xiàng)A,、B、D均可以導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)降低,，總杠桿系數(shù)降低,，從而降低企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn);選項(xiàng)C會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)增加,，總杠桿系數(shù)變大，從而提高企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn),。

【例題·單選題】某企業(yè)某年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2.5,，息稅前利潤(rùn)(EBIT)的計(jì)劃增長(zhǎng)率為10%，假定其他因素不變,，則該年普通股每股收益(EPS)的增長(zhǎng)率為( )。

　　A.4%

　　B.5%

　　C.20%

　　D.25%

　　【答案】D

　　【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率，即2.5=每股收益增長(zhǎng)率/10%,，所以每股收益增長(zhǎng)率=25%,。

　　【例題·單選題】下列各項(xiàng)中,，將會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)最大的情況是( ),。

　　A.實(shí)際銷售額等于目標(biāo)銷售額

　　B.實(shí)際銷售額大于目標(biāo)銷售額

　　C.實(shí)際銷售額等于盈虧臨界點(diǎn)銷售額

　　D.實(shí)際銷售額大于盈虧臨界點(diǎn)銷售額

　　【答案】C

　　【解析】由于DOL=M/EBIT,，所以當(dāng)實(shí)際銷售額等于盈虧臨界點(diǎn)銷售額時(shí)，企業(yè)的息稅前利潤(rùn)為0，則可使公式趨近于無(wú)窮大，這種情況下經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)最大。所以選項(xiàng)C正確。

　　【例題·計(jì)算題】某企業(yè)目前的資產(chǎn)總額為5000萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為50%，負(fù)債的利息率為10%，全年固定成本和費(fèi)用總額(含利息)為550萬(wàn)元,，凈利潤(rùn)為750萬(wàn)元，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%,。

　　要求：

　　(1)計(jì)算三個(gè)杠桿系數(shù)。

　　(2)預(yù)計(jì)明年銷量增加10%，息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率為多少?

　　【答案】

　　(1)EBIT=750/(1-25%)=1000(萬(wàn)元)

　　EBIT=1000+250=1250(萬(wàn)元)

　　M=1250+300=1550(萬(wàn)元)

　　DOL=1550/1250=1.24

　　DFL=1250/1000=1.25

　　DTL=1550/1000=1.55

　　(2)DOL=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/銷量變動(dòng)率

　　息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=10%×1.24=12.4%

　　4.財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)管理策略

　　要保持一定的風(fēng)險(xiǎn)狀況水平,，需要維持一定的總杠桿系數(shù),，經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有不同的組合。

　　【例題·單選題】在通常情況下，適宜采用較高負(fù)債比例的企業(yè)發(fā)展階段是( )

　　A.初創(chuàng)階段

　　B.破產(chǎn)清算階段

　　C.收縮階段

　　D.發(fā)展成熟階段

　　【答案】D

　　【解析】一般來(lái)說(shuō),，在企業(yè)初創(chuàng)階段,，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率

　　低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小,，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大,，此時(shí)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿,，在企業(yè)擴(kuò)張成熟期,，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率高，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量大,，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)小,，此時(shí)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中可擴(kuò)大債務(wù)資本,，在較高程度上使用財(cái)務(wù)杠桿,。同樣企業(yè)在破產(chǎn)清算階段和收縮階段都不宜采用較高負(fù)債比例。所以只有選項(xiàng)D正確,。

中級(jí)會(huì)計(jì)職稱基礎(chǔ)階段備考即將結(jié)束,，在基礎(chǔ)階段結(jié)束之前，大家一定要將基礎(chǔ)班的課程完整的聽(tīng)一遍,，幫助自己打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),，點(diǎn)擊進(jìn)入中級(jí)會(huì)計(jì)免費(fèi)試聽(tīng)。同時(shí),，我們也將進(jìn)入強(qiáng)化階段的學(xué)習(xí),，那么對(duì)于強(qiáng)化階段，我們應(yīng)該注意哪些呢?大家可以參考文章：一篇文章解決中級(jí)會(huì)計(jì)職稱備考的“世界難題”