不忘初心,，方得始終,，凡事貴在堅(jiān)持，對(duì)于中級(jí)會(huì)計(jì)職稱備考而言也是如此,。東奧中級(jí)職稱頻道為大家精心準(zhǔn)備了財(cái)務(wù)管理知識(shí)點(diǎn),，趕快學(xué)起來(lái)吧,。

　　衍生工具籌資

　　一、可轉(zhuǎn)換債券

　　(一)含義及種類

　　1,、含義

　　可轉(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi),，可以按照事先規(guī)定的價(jià)格或者轉(zhuǎn)換比例，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股,。

　　2,、分類

　　3、可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)

　　【例題·判斷題】可轉(zhuǎn)換債券的持有人具有在未來(lái)按一定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)普通股股票的權(quán)利,，因此可轉(zhuǎn)換債券具有買(mǎi)入期權(quán)的性質(zhì),。( )

　　【答案】√

　　【解析】可轉(zhuǎn)換債券的持有人具有在未來(lái)按一定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)普通股股票的權(quán)利，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券具有買(mǎi)入期權(quán)的性質(zhì),。

　　(二)可轉(zhuǎn)換債券的基本要素

　　【例題·單選題】某公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券,每張面值100元,轉(zhuǎn)換比率為5,若希望債券持有人將債券轉(zhuǎn)換成股票,股票的市價(jià)應(yīng)高于( ),。

　　A.5 B.10 C.20 D.25

　　【答案】C

　　【例題·多選題】下列可轉(zhuǎn)換債券條款中,，有利于保護(hù)債券發(fā)行者利益的有( )。

　　A.贖回條款

　　B.回售條款

　　C.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款

　　D.轉(zhuǎn)換比率條款

　　【答案】AC

　　【解析】選項(xiàng)A,、C有利于保護(hù)發(fā)行者利益,，選項(xiàng)B有利于保護(hù)投資人利益。選項(xiàng)D不涉及保護(hù)作用,。

　　【例題·判斷題】企業(yè)在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券時(shí),，可通過(guò)贖回條款來(lái)避免市場(chǎng)利率大幅下降后仍需支付較高利息的損失。( )

　　【答案】√

　　【解析】贖回條款能使發(fā)債公司避免在市場(chǎng)利率下降后,，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失,。

　　(三)優(yōu)缺點(diǎn)

　　二、認(rèn)股權(quán)證

　　(一)含義

　　全稱為股票認(rèn)購(gòu)授權(quán)證,，是一種由上市公司發(fā)行的證明文件,，持有人有權(quán)在一定時(shí)間內(nèi)以約定價(jià)格認(rèn)購(gòu)該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。

　　(二)基本性質(zhì)

　　(三)認(rèn)股權(quán)證的籌資特點(diǎn)

　　1.是一種融資促進(jìn)工具。

　　2.有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu),。

　　3.作為激勵(lì)機(jī)制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制,。

　　【例題·多選題】下列各項(xiàng)中，屬于認(rèn)股權(quán)證籌資特點(diǎn)的有( ),。

　　A.認(rèn)股權(quán)證是一種融資促進(jìn)工具

　　B.認(rèn)股權(quán)證是一種高風(fēng)險(xiǎn)融資工具

　　C.有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)

　　D.有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制

　　【答案】ACD

　　【解析】認(rèn)股權(quán)證籌資的特點(diǎn)：

　　(1)認(rèn)股權(quán)證是一種融資促進(jìn)工具;

　　(2)有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu);

　　(3)有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制,。

　　所以，選項(xiàng)A,、C,、D正確。

　　教材【例5-1】某特種鋼股份有限公司為A股上市公司,，20×7年為調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),，公司擬分兩階段投資建設(shè)某特種鋼生產(chǎn)線，以填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白,。該項(xiàng)目第一期計(jì)劃投資額為20億元,，第二期計(jì)劃投資額為18億元，公司制定了發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的融資計(jì)劃,。經(jīng)有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn),，公司于20×7年2月1日按面值發(fā)行了2000萬(wàn)張,、每張面值100元的分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券，合計(jì)20億元,，債券期限為5年,，票面利率為1%(如果單獨(dú)按面值發(fā)行一般公司債券，票面利率需要設(shè)定為6%),，按年計(jì)息,。同時(shí)，每張債券的認(rèn)購(gòu)人獲得公司派發(fā)的15份認(rèn)股權(quán)證,，權(quán)證總量為30000萬(wàn)份,，該認(rèn)股權(quán)證為歐式認(rèn)股權(quán)證;行權(quán)比例為2:1(即2份認(rèn)股權(quán)證可認(rèn)購(gòu)1股A股股票)，行權(quán)價(jià)格為12元/股,。認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期為24個(gè)月(即20×7年2月1日至20×9年2月1日),，行權(quán)期為認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期最后五個(gè)交易日(行權(quán)期間權(quán)證停止交易)。假定債券和認(rèn)股權(quán)證發(fā)行當(dāng)日即上市,。公司20×7年年末A股總股數(shù)為20億股(當(dāng)年未增資擴(kuò)股),，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9億元。假定公司20×8年上半年實(shí)現(xiàn)基本每股收益為0.3元,，上半年公司股價(jià)一直維持在每股10元左右,。預(yù)計(jì)認(rèn)股權(quán)證行權(quán)期截止前夕，每份認(rèn)股權(quán)證價(jià)格將為1.5元(公司市盈率維持在20倍的水平),。

　　【補(bǔ)充要求】

　　(1)計(jì)算公司發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券相對(duì)于一般公司債券于20×7年節(jié)約的利息支出,。

　　(2)計(jì)算公司20×7年公司的基本每股收益。

　　(3)計(jì)算公司為實(shí)現(xiàn)第二次融資,，其股價(jià)至少應(yīng)當(dāng)達(dá)到的水平;假定公司市盈率維持在20倍,，計(jì)算其20×8年基本每股收益至少應(yīng)當(dāng)達(dá)到的水平。

　　(4)簡(jiǎn)述公司發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的主要目標(biāo)及其風(fēng)險(xiǎn),。

　　(5)簡(jiǎn)述公司為了實(shí)現(xiàn)第二次融資目標(biāo),，應(yīng)當(dāng)采取何種財(cái)務(wù)策略。

　　【答案】

　　(1)可節(jié)約的利息支出=20×(6%-1%)×11/12=0.92(億元)

　　(2)20×7年公司基本每股收益=9/20=0.45(元/股)

　　(3)為實(shí)現(xiàn)第二次融資,，必須促使權(quán)證持有人行權(quán),，為此股價(jià)應(yīng)當(dāng)達(dá)到的水平為12元。

　　20×8年基本每股收益應(yīng)達(dá)到的水平=12/20=0.6(元)

　　(4)目標(biāo)：公司發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的主要目標(biāo)是分兩階段融通項(xiàng)目第一期,、第二期所需資金,，特別是努力促使認(rèn)股權(quán)證持有人行權(quán)，以實(shí)現(xiàn)發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的第二次融資,。

　　主要風(fēng)險(xiǎn)是第二次融資時(shí),，股價(jià)低于行權(quán)價(jià)格，投資者放棄行權(quán),，導(dǎo)致第二次融資失敗。

　　(5)公司為了實(shí)現(xiàn)第二次融資目標(biāo)，應(yīng)當(dāng)采取的具體財(cái)務(wù)策略主要有：

　?、僮畲笙薅劝l(fā)揮生產(chǎn)項(xiàng)目的效益,，改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　?、诟纳婆c投資者的關(guān)系及社會(huì)公眾形象,，提升公司股價(jià)的市場(chǎng)表現(xiàn)。

　　【例題·2010年·計(jì)算題】B公司是一家上市公司,，2009年年末公司總股份為10億股,，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為4億元，公司計(jì)劃投資一條新生產(chǎn)線,，總投資額為8億元,，經(jīng)過(guò)論證，該項(xiàng)目具有可行性,。為了籌集新生產(chǎn)線的投資資金,，財(cái)務(wù)部制定了兩個(gè)籌資方案供董事會(huì)選擇：

　　方案一：發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券8億元，每張面值100元,，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格為每股10元,，債券期限為5年，年利率為2.5%,，可轉(zhuǎn)換日為自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日(2010年1月25日)起滿1年后的第一個(gè)交易日(2011年1月25日),。

　　方案二：發(fā)行一般公司債券8億元，每張面值100元,，債券期限為5年,，年利率為5.5%

　　要求：

　　(1)計(jì)算自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日起至可轉(zhuǎn)換日止，與方案二相比,，B公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息,。

　　(2)預(yù)計(jì)在轉(zhuǎn)換期公司市盈率將維持在20倍的水平(以2010年的每股收益計(jì)算)。如果B公司希望可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)入轉(zhuǎn)換期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股,，那么B公司2010年的凈利潤(rùn)及其增長(zhǎng)率至少應(yīng)達(dá)到多少?

　　(3)如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價(jià)在8～9元之間波動(dòng),，說(shuō)明B公司將面臨何種風(fēng)險(xiǎn)?(2010年)

　　【答案】(1)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券年利息=8×2.5%=0.2(億元)

　　發(fā)行一般債券年利息=8×5.5%=0.44(億元)

　　節(jié)約的利息=0.44-0.2=0.24(億元)

　　(2)2010年基本每股收益=10/20=0.5(元/股)

　　2010年至少應(yīng)達(dá)到的凈利潤(rùn)=0.5×10=5(億元)

　　2010年至少應(yīng)達(dá)到的凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率=(5-4)/4=25%

　　(3)B公司將面臨可轉(zhuǎn)換公司債券無(wú)法轉(zhuǎn)股的財(cái)務(wù)壓力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或大額資金流出的壓力,。

　　三,、優(yōu)先股

　　優(yōu)先股是指股份有限公司發(fā)行的具有優(yōu)先權(quán)利、相對(duì)優(yōu)先于一般普通種類股份的股份種類,。

　　【提示】

　　兩個(gè)優(yōu)先,，一個(gè)有限制

　　優(yōu)先分配股利、優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn),、管理權(quán)有限制

　　(一)基本性質(zhì)

　　【例題·多選題】相對(duì)普通股而言,，下列各項(xiàng)中,，屬于優(yōu)先股特殊性的有( )。

　　A.當(dāng)公司破產(chǎn)清算時(shí),，優(yōu)先股股東優(yōu)先于普通股股東求償

　　B.當(dāng)公司分配利潤(rùn)時(shí),，優(yōu)先股股東優(yōu)先于普通股股利支付

　　C.當(dāng)公司選舉董事會(huì)成員時(shí)，優(yōu)先股股利優(yōu)先于普通股股東當(dāng)選

　　D.當(dāng)公司決定合并,、分立時(shí),，優(yōu)先股股東表決權(quán)優(yōu)先于普通股股東

　　【答案】AB

　　【解析】?jī)?yōu)先股股利在每年度利潤(rùn)分配和剩余財(cái)產(chǎn)清償分配方面，具有比普通股股東優(yōu)先的權(quán)利,，AB正確;優(yōu)先股股東一般沒(méi)有選舉和被選舉權(quán),，對(duì)股份公司的重大經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)無(wú)表決權(quán)，僅在股東大會(huì)表決與優(yōu)先股股東自身利益直接相關(guān)的特定事項(xiàng)時(shí),，具有有限表決權(quán),，因此CD錯(cuò)誤。

　　(二)優(yōu)先股的種類

　　【提示】根據(jù)我國(guó)2014年起實(shí)行的《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》：

　　我國(guó)目前的優(yōu)先股只能是：不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、累計(jì)優(yōu)先股,、非參與優(yōu)先股,、固定股息率優(yōu)先股,、強(qiáng)制分配優(yōu)先股

　　【例題?多選題】按照我國(guó)《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》的有關(guān)規(guī)定,，上市公司公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股應(yīng)當(dāng)( )。

　　A.采取固定股息率

　　B.在有可分配稅后利潤(rùn)的情況下必須向優(yōu)先股股東分配股息

　　C.對(duì)于累積優(yōu)先股,，未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應(yīng)累積到下一個(gè)會(huì)計(jì)年度,，對(duì)于非累積優(yōu)先股則無(wú)需累積

　　D.優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，特殊情況下還可同普通股股東一起參加剩余利潤(rùn)分配

　　【答案】AB

　　【解析】按照我國(guó)《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》的有關(guān)規(guī)定未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應(yīng)當(dāng)累積到下一個(gè)會(huì)計(jì)年度,，C錯(cuò)誤;優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后,，不再同普通股股東一起參加剩余利潤(rùn)分配，D錯(cuò)誤,。

　　(三)優(yōu)先股的特點(diǎn)

　　【例題?判斷題】?jī)?yōu)先股籌資屬于混合籌資,，其籌資特點(diǎn)兼有債務(wù)籌資和股權(quán)籌資性質(zhì),，優(yōu)先股資本成本相對(duì)于債務(wù)較低。( )

　　【答案】×

　　【解析】首先是優(yōu)先股的資本成本相對(duì)于債務(wù)較高,，其次是股利支付相對(duì)于普通股的固定性,。

距中級(jí)會(huì)計(jì)職稱基礎(chǔ)階段備考結(jié)束還剩不到半個(gè)月的時(shí)間，在基礎(chǔ)階段結(jié)束之前,，大家一定要將基礎(chǔ)班的課程完整的聽(tīng)一遍,，幫助自己打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，點(diǎn)擊進(jìn)入中級(jí)會(huì)計(jì)免費(fèi)試聽(tīng),。同時(shí),，我們也將進(jìn)入強(qiáng)化階段的學(xué)習(xí)，那么對(duì)于強(qiáng)化階段,，我們應(yīng)該注意哪些呢?大家可以參考文章：一篇文章解決中級(jí)會(huì)計(jì)職稱備考的“世界難題”