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　　現(xiàn)金流量的估計

　　(一)現(xiàn)金流量的概念

　　現(xiàn)金流量指一個項目引起的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金支出的增量部分,。

　　1.現(xiàn)金流出量,。是指項目引起的現(xiàn)金流出的增加額(購置機(jī)器設(shè)備的價款,、增加的流動資金),。

　　2.現(xiàn)金流入量。是指該項目引起的現(xiàn)金流入的增加額(經(jīng)營性現(xiàn)金的現(xiàn)金流入,、殘值收入,、收回的流動資金)。

　　3.現(xiàn)金凈流量

　　現(xiàn)金凈流量指一定期間該項目的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之間的差額,。流入量大于流出量時,，凈流量為正值;流入量小于流出量時，凈流量為負(fù)值,。

　　(二)現(xiàn)金流量的估計(估計三個問題)

　　在投資項目的分析中,，最重要也最困難的是對項目的現(xiàn)金流量作出正確的估計。

　　1.現(xiàn)金流量估計中應(yīng)該注意的問題

　　(1)假設(shè)與分析的一致性,。

　　(2)現(xiàn)金流量的不同形態(tài),。

　　(3)會計收益與現(xiàn)金流量,。

　　對于大型的,、較為復(fù)雜的投資項目，實務(wù)中對現(xiàn)金流量的估計,，一般根據(jù)損益表中的各項目來進(jìn)行綜合的考慮直接估計出項目的現(xiàn)金流量,，或者通過預(yù)測的損益表加以調(diào)整。通過對凈利潤進(jìn)行調(diào)整得出項目的現(xiàn)金流量時,，應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：

　?、俟潭ㄙY產(chǎn)的成本。在計算現(xiàn)金流出時,，需要注意兩點(diǎn)：一是固定資產(chǎn)的成本,，不僅僅指廠房、機(jī)器設(shè)備的成本,，而是包括運(yùn)輸,、安裝、稅金及其他費(fèi)用在內(nèi)的全部成本;二是固定資產(chǎn)一般都有殘值,，在計算項目現(xiàn)金流時,，應(yīng)考慮殘值出售后的現(xiàn)金流入量。

　　例如：某企業(yè)準(zhǔn)備投資新建一條生產(chǎn)線,，預(yù)計生產(chǎn)線壽命為5年,。已知購置固定資產(chǎn)的投資為1000萬元(包括運(yùn)輸,、安裝和稅金等全部成本)，固定資產(chǎn)折舊采用直線法,，按10年計提，預(yù)計屆時無殘值;第5年末估計機(jī)器設(shè)備的市場價值為600萬元,。所得稅率為25%,，則5年后項目終結(jié)時機(jī)器設(shè)備處置相關(guān)的現(xiàn)金凈流量為多少?

　　出售時固定資產(chǎn)的賬面價值=1000-1000/10×5=500(萬元)

　　出售固定資產(chǎn)的稅收=(600-500)×25%=25(萬元)

　　相關(guān)現(xiàn)金凈流量=600-25=575(萬元)

　　②非付現(xiàn)成本,。在計算項目各期的現(xiàn)金流量時,，需要加回每年估計的該項目購置的固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用和已攤銷的費(fèi)用。

　?、蹆艚?jīng)營性營運(yùn)資本的變動,。(投入時是流出，項目終結(jié)時收回)

　　例如：某項目壽命期為3年,，第1～3年各年的收入分別為100萬元,，200萬元，300萬元,，預(yù)計經(jīng)營性凈營運(yùn)資本投入為收入的10%,，要求計算各年的經(jīng)營性凈營運(yùn)資本投資以及收回的經(jīng)營性凈營運(yùn)資本。

　　第1～3年需要的營運(yùn)資本為：10萬元,，20萬元,，30萬元。

　　第0年的營運(yùn)資本投資=10(萬元)

　　第1年的營運(yùn)資本投資=20-10=10(萬元)

　　第2年的營運(yùn)資本投資=30-20=10(萬元)

　　第3年收回的凈營運(yùn)資本=30(萬元)

　?、芾①M(fèi)用,。在計算投資項目的收益率時，由于使用的折現(xiàn)率是加權(quán)平均的資金成本,，包括債務(wù)資本和權(quán)益資本,，因而，利息費(fèi)用不應(yīng)作為現(xiàn)金流出,，應(yīng)該加回,。

　　例如：利息費(fèi)用100萬元，所得稅率25%,。

　　利息費(fèi)用導(dǎo)致稅前利潤減少100萬元,，利息抵稅=100×25%=25(萬元)，導(dǎo)致稅后利潤減少：100-25=75(萬元),。

　　利息費(fèi)用導(dǎo)致凈利潤減少=利息費(fèi)用-利息費(fèi)用×所得稅率=利息費(fèi)用×(1-所得稅率)

　　2.現(xiàn)金流量的相關(guān)性：增量基礎(chǔ)

　　現(xiàn)金流量的相關(guān)性是指與特定項目有關(guān)的,，在分析評估時必須考慮的現(xiàn)金流量。在確定投資方案相關(guān)的現(xiàn)金流量時,，應(yīng)遵循的基本原則是：只有增量的現(xiàn)金流量才是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流量,。

　　增量現(xiàn)金流量指接受或放棄某個投資方案時,，企業(yè)總的現(xiàn)金流量的變動數(shù)。在考慮增量現(xiàn)金流量時,，需要區(qū)別以下幾個概念：

　　(1)沉沒成本,。沉沒成本指已經(jīng)發(fā)生的支出或費(fèi)用，它不會影響擬考慮項目的現(xiàn)金流量,。沉沒成本不屬于采用某項目而帶來的增量現(xiàn)金流量,，因此，在投資決策分析中不必加以考慮—無關(guān)成本,。

　　(2)機(jī)會成本,。在互斥項目的選擇中，如果選擇了某一方案,，就必須放棄另一方案或其他方案,。所放棄項目的預(yù)期收益就是被采用項目的機(jī)會成本。機(jī)會成本不是我們通常意義上所說的成本,，不是一種支出或費(fèi)用,，而是因放棄其他項目而失去的預(yù)期收益。是一項相關(guān)成本,。

　　(3)關(guān)聯(lián)影響,。當(dāng)采納一個新的項目時，該項目可能對公司其他部門造成有利的或不利的影響,，經(jīng)濟(jì)學(xué)家一般稱為“外部效應(yīng)”,。關(guān)聯(lián)影響有兩種情況：競爭關(guān)系和互補(bǔ)關(guān)系。

　　3.折舊與稅收效應(yīng)

　　項目稅后現(xiàn)金流量的計算有三種方法

　　【案例2-7】某投資項目在運(yùn)營期內(nèi)某年營業(yè)收入為100萬元,，付現(xiàn)成本為60萬元,，年折舊額為20萬元，年利息費(fèi)用為10萬元,，假設(shè)該企業(yè)適用的所得稅稅率為20%,。

　　要求：按照三種方法分別計算營業(yè)現(xiàn)金流量。

　　【參考答案及分析】

　　1.根據(jù)現(xiàn)金流量的定義直接計算：

　　該年稅前經(jīng)營利潤(息稅前利潤)=100-60-20=20(萬元)

　　所得稅=20×20%=4(萬元)

　　營業(yè)現(xiàn)金流量=100-60-4=36(萬元)

　　2.根據(jù)稅后凈利調(diào)整計算：

　　稅后經(jīng)營凈利潤=稅前經(jīng)營利潤×(1-適用所得稅稅率)=20×(1-20%)=16(萬元)

　　營業(yè)現(xiàn)金流量=16+20=36(萬元)

　　或：如果根據(jù)利潤表的凈利潤調(diào)整計算：

　　凈利潤=(100-60-20-10)×(1-20%)=8(萬元)

　　營業(yè)現(xiàn)金流量=凈利潤+折舊+稅后利息=8+20+10×(1-20%)=36(萬元)

　　3.根據(jù)所得稅對收入和折舊的影響計算：

　　營業(yè)現(xiàn)金流量=100×(1-20%)-60×(1-20%)+20×20%=(100-60)×(1-20%)+20×20%=36(萬元)

　　【提示1】利潤的計算采用權(quán)責(zé)發(fā)生制,，營業(yè)現(xiàn)金流量的計算采用收付實現(xiàn)制,，三種方法計算營業(yè)現(xiàn)金流量的結(jié)果具有一致性。

　　【提示2】利息費(fèi)用與折舊費(fèi)用不一樣：(1)折舊費(fèi)用是一種非付現(xiàn)成本,，利息費(fèi)用則不一定,，有可能到期一次還本付息，也可能每期期末支付利息(流出現(xiàn)金),。(2)在估計項目的資本成本(折現(xiàn)率)時,，利息費(fèi)用作為債務(wù)資本的成本已經(jīng)加以考慮，但并不需要考慮折舊費(fèi)用。

　　不要等待機(jī)會,，而要創(chuàng)造機(jī)會,。一旦有了真實具體的目標(biāo)，就要培養(yǎng)毅力,，預(yù)祝大家2017年高級會計職稱考試輕松過關(guān)!想了解更多高級會計實務(wù)考點(diǎn)歡迎點(diǎn)擊：2017高級會計實務(wù)基礎(chǔ)知識匯總(一),。

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