2017高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)答疑精華：企業(yè)并購(gòu)

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：王妍2017-05-02 13:56:39

　　2017高級(jí)會(huì)計(jì)師考試報(bào)名已經(jīng)結(jié)束,，為了幫助各位考生更好地掌握高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)學(xué)習(xí)內(nèi)容,，東奧小編精選出一些學(xué)員常見問題,，希望為大家的復(fù)習(xí)有所幫助。

　　【例題】

　　【案例】(2012年)A公司為股份有限公司,，股份總數(shù)為100000萬股,，B公司為其控股股東,，擁有其中90000萬股股份,。2012年初，為促進(jìn)股權(quán)多元化,，改善公司治理結(jié)構(gòu),，A公司制定了股權(quán)多元化方案，方案建議控股股東轉(zhuǎn)讓20000萬股股份給新的投資者,。B公司同意這一方案,，但期望以400000萬元的定價(jià)轉(zhuǎn)讓股份。

　　為滿足股份轉(zhuǎn)讓需要,，B公司聘請(qǐng)某財(cái)務(wù)顧問公司對(duì)A公司進(jìn)行整體估值,，財(cái)務(wù)顧問公司首先對(duì)A公司進(jìn)行了2012年至2016年的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，有關(guān)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)如下(金額單位：萬元)：

項(xiàng)目	2012年	2013年	2014年	2015年	2016年
稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)	130000	169000	192000	223000	273000
折舊及攤銷	50000	65000	80000	95000	105000
資本支出	120000	120000	120000	80000	60000
營(yíng)運(yùn)資金增加額	20000	30000	60000	120000	100000

　　假定自2017年起,，A公司實(shí)體現(xiàn)金流量每年以5%的固定比率增長(zhǎng),。

　　A公司估值基準(zhǔn)日為2011年12月31日,，財(cái)務(wù)顧問公司根據(jù)A公司估值基準(zhǔn)日的財(cái)務(wù)狀況,，結(jié)合資本市場(chǎng)相關(guān)參考數(shù)據(jù)，確定用于A公司估值的加權(quán)平均資本成本率為13%,。

　　已知：A公司2012年至2016年自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和為355 640萬元：在給定的折現(xiàn)率下,，5年期1元復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)為0.54。

　　要求：

　　1.計(jì)算A公司2016年自由現(xiàn)金流量,。

　　2.計(jì)算A公司2016年末價(jià)值的現(xiàn)值,。

　　3.計(jì)算A公司的估值金額,。

　　4.以財(cái)務(wù)顧問公司的估值結(jié)果為基準(zhǔn)。從B公司價(jià)值最大化角度,，分析判斷B公司擬轉(zhuǎn)讓的20 000萬股股份定價(jià)是否合理(假設(shè)債務(wù)價(jià)值為715萬元),。

　　【答案】

　　(1)A公司2016年自由現(xiàn)金流量=273000+105000-60000-100000=218000(萬元)

　　(2)A公司2016年末價(jià)值的現(xiàn)值=218000×(1+5%)/(13%-5%)×0.54=1545075(萬元)

　　(3)A公司的估值金額=355640+1545075=1 900715(萬元)

　　(4)B公司股權(quán)價(jià)值=1900715-715=1900000(萬元)

　　B公司擬轉(zhuǎn)讓的20000萬股股份的價(jià)值=1900000×20000/100000=380000(萬元)

　　因?yàn)?00000>380000(萬元)，故B公司擬轉(zhuǎn)讓的20000萬股股份定價(jià)合理,。

　　【提問】

　　企業(yè)并購(gòu)

　　“B公司擬轉(zhuǎn)讓的20000萬股股份的價(jià)值=1900000×20000/100000=380000(萬元)”

　　為什么股數(shù)是100000而不是B公司所持有的90000

　　【回答】

　　是這樣的：每股股權(quán)對(duì)應(yīng)的價(jià)值是用A公司股權(quán)總價(jià)值/A公司總股數(shù),，根據(jù)計(jì)算A公司股權(quán)總價(jià)值=A公司總價(jià)值1900715-債務(wù)價(jià)值715=1900000萬元，又知總股數(shù)為100000,，所以B每股股權(quán)價(jià)值為：1900000/100000=19元/股,，因此，B公司擬轉(zhuǎn)讓的20000萬股股份的價(jià)值=20000*19(即1900000/100000)=380000(萬元)

　　【追問1】

　　每股股權(quán)對(duì)應(yīng)的價(jià)值是用B公司股權(quán)總價(jià)值/B公司總股數(shù)”B公司擁有其中90000萬股,，那B公司的總股數(shù)不是90000嗎?

　　【回答】

　　這里應(yīng)該是A公司的股權(quán)價(jià)值=1900715-715=1900000(萬元),，因此在計(jì)算B公司擬轉(zhuǎn)讓的20000萬股股份的價(jià)值時(shí)分母對(duì)應(yīng)的是A公司的股份總數(shù)100000萬股，而不是B公司持有的股份數(shù),。

　　在自己的理想道路上,，多動(dòng)腦筋，不斷的思考,，不停地學(xué)習(xí),，祝大家都能在今年的高級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試中取得優(yōu)異的成績(jī)，輕松過關(guān)!

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